⚗️ ГК "ХимМед" 3 сентября проведет сбор заявок на дебютные облигации

Ранее уже писал о компании и её деятельности. Теперь ХимМед выходит на рынок облигаций и поводов следить за результатами становится больше.

📊 С момента предыдущего обзора у компании вышел отчет за 1п2026 года. Темп роста выручки меньше, чем в 2025м году, но +19% г/г - тоже неплохо. Валовая прибыль Группы за первое полугодие выросла до 1,8 млрд руб (+26% г/г). Операционная прибыль просела на 28% г/г до 400,6 млн р, а чистая прибыль упала до 28,8 млн р против 290,8 млн р годом ранее.

Бизнес растёт за счет развития собственного производства, которое дало 603 млн р выручки в 1п2026 (13,7% от общей выручки) и является более рентабельным. Собственное производство планируют дальше расширять, что в среднесрочной перспективе улучшит показатели рентабельности. Кстати, в 1п2025 весь бизнес был сосредоточен только на дистрибуции, это направление выросло всего на 3% г/г.

👆 Основная причина снижения прибыли - рост % расходов на 153 млн р и рост амортизационных расходов на 112 млн р на фоне ввода в эксплуатацию производственных мощностей. Чистый финансовый долг на конец 1п2026 составил 4,9 млрд р, а ND/EBITDA = 3,5, что немало (в планах компании удерживать этот показатель в диапазоне 2х-3х).

Теперь к параметрам дебютного выпуска облигаций:

▫️Сумма: до 500 млн р
▫️Срок обращения: 3 года
▫️Оферта: опцион колл по усмотрению эмитента через 1,5 года
▫️Тип купона: фиксированный
▫️Частота выплат: ежемесячно
▫️Ориентир ставки купона: до 22,5% (до 24,97% годовых доходность к оферте)
▫️Организаторы: СПБ банк, Альфа-банк и "Цифра брокер"
▫️Рейтинг: BBB- от Эксперт РА 21.07.26
▫️Площадка: СПБ Биржа

👉 Облигации относятся к сегменту ВДО и недостатки, конечно, есть (большой краткосрочный долг, отрицательный FCF и падение операционной прибыли), но доходность почти 25% к оферте делает соотношение риск/прибыль интересным. Более того, показатели могут улучшиться по мере реализации инвестиционной программы.

Вывод:
Бизнес выглядит довольно устойчиво, развивает собственное производство (для этого и привлекает финансирование), получает государственные субсидии (государство кому попало их не предоставляет), а облигации компании вполне можно рассматривать для добавления в облигационный портфель на разумную долю, учитывая риски. Заявки будут приниматься 3 сентября с 11:00 до 15:00 мск, а техразмещение запланировано на 8 сентября.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией