​​⚡️ОГК-2 (OGKB) - обзор компании и причины падения

▫️Капитализация: 66,3 млрд
▫️Выручка TTM: 136,8 млрд
▫️EBITDA TTM: 35,1 млрд
▫️Прибыль TTM: 15,7 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 1,1
▫️fwd P/E 2021: 3,6
▫️P/B: 0,43
▫️fwd дивиденд 2021: 14%

👉Оптовая генерирующая компания № 2 — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России». 

👉Основными видами деятельности ПАО «ОГК-2» являются производство и продажа электрической и тепловой энергии.

👉У компании стабильная дивидендная политика. На выплаты направляется не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

✅Компания очень хорошо отчиталась за первые 9 месяцев 2021го года.

- Выручка: 104,5 млрд руб. (+17,7% г/г)
- EBITDA: 29,6 млрд руб. (+12,9% г/г)
- Чистая прибыль: 14,4 млрд руб. (+19,5% г/г)
- FCF увеличился на 8,1%.

✅Во многом успех компании связан с ситуацией на рынке электроэнергии. Потребление росло на фоне восстановления деловой активности в экономике, а также в связи с холодной погодой в начале 2021 года. За счет этого выработка у компании выросла на 11,5%.

✅ Долг сократился до 38 млрд, на 16% с начала года.

❌Не смотря ни на что, в долгосрочной динамике у компании все не так благополучно. Выработка электроэнергии сократилась на 27% с 2016 года. При этом, тарифы выросли лишь на 2% ❗ (это то, почему я считаю, что результаты подобных компаний предсказывать трудно).

Во многом выручка поддерживалась за счет участия в программе ДПМ, выплаты по которой упадут с конца 2022го, но будут компенсированы за счет участия в программе КОМ до конца 2024го. Дальнейшие перспективы пока неясны.

❌В структуре топливного баланса 78% занимает газ и 21% уголь. Из-за резкого роста цены на эти ресурсы, затраты ОГК-2 на данное топливо выросли сразу на 69% и 19% г/г соответственно.

❌Компания серьезно недооценена. Fwd P/E 2021 = 3,6, однако подобные компании чаще рассматриваются как дивидендные. Fwd div 2021 = 8,7 коп на акцию, около 14%. Однако при перспективах роста ключевой ставки до 8,5% и новых размещениях корпоративных бондов около 12%, такую доходность можно назвать вполне рыночной и перспектив роста котировок более чем на 5-7% до начала смягчения монетарной политики нет.

Вывод:
Финансовые результаты компании тяжело поддаются прогнозированию, что не дает возможность оценивать долгосрочные перспективы.

📊 В моменте компания оценена вполне справедливо, рост ключевой ставки ЦБ сдерживает рост котировок компании, поэтому пока, на мой взгляд, здесь делать нечего.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ОГК2 #OGKB