​​🚙 Volkswagen (VOW3) - обзор перспектив автогиганта

▫️Капитализация: 122 млрд
▫️Выручка TTM: 304 млрд
▫️EBITDA TTM: 64 млрд
▫️Прибыль TTM: 22 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 2,9
▫️fwd P/E 2021: 5,5
▫️P/B: 0,75
▫️fwd дивиденд 2021: 3%

👉Volkswagen Aktiengesellschaft - немецкий автомобильный концерн. Концерну принадлежит множество европейских автомобильных брендов.

📊 Ключевые бренды, их доля в выручке и операционная маржа:

VW - 32% ⏩ 4,3%
Audi & Lamborghini - 22% ⏩ 8,1%
Porsche - 12% ⏩ 16,2%
Skoda - 8%⏩8,4%
Seat - 4% ⏩ 3,9%
Bentley - 1% ⏩ 3,1%

VW Commercial - 4% ⏩ 4,4%
Scania - 5% ⏩ 10,8%
Man - 5%⏩ 3,2%

✅Volkswagen является ведущим мультибрендовым автопроизводителем, при этом показывает стабильный рост выручки и прибыли последние годы (кроме снижения на 10% в ковидном 2020м).

👉Рынок автомобилей стремительно меняется: всё больше доля электрокаров. В Норвегии авто на электричестве занимают уже 75% всего рынка, в остальной Европе доля колеблется от 10 до 45%.

К 2030 году электромобили будут занимать до 50% всего рынка авто. В связи с этим крупные бренды, включая Volkswagen, начинают трансформацию и стремятся переориентироваться на производство электромобилей.

✅Компания стремится стать мировым лидером EV к 2025 году. Она планирует продать 1 млн электрических или гибридных автомобилей в этом году и планирует запустить 70 моделей EV и произвести более 25 миллионов электромобилей к 2030 году.

✅VW имеет достаточно хорошие показатели ликвидности для проведения реформ. У компании около 35,9 млрд евро в денежном эквиваленте и 69,2 млрд евро валовой ликвидности.

✅Компания начала успешную трансформацию в брендах Audi (Audi e-tron) и Porsche (Porsche Taycan). Это премиальные бренды, имеющие наибольшую маржинальность (16% и 8% соответственно). Успех этих брендов позволит компании произвести трансформацию с меньшим использованием кредитного плеча.

✅В целом компания достаточно сильно недооценена относительно рынка. Fwd P/S 2021 = 0,37, fwd P/E 2021 = 5,5, при медианам 8,82. 

✅Новая стратегия компания нацелена не только на достижение лидерства в секторе EV, но и на улучшение финансовых показателей. Руководство ожидает снижения материальных затрат на 7% и к 2023 году и сокращению постоянных расходов на 2 млрд евро. Планируется достижение средней операционной маржи в 7-8% к 2025 году.

✅ Компания относительно стабильно платит хорошие дивиденды.

❌Все прогнозы развития электротранспорта весьма субъективны и могут упереться в недостаточное развитие инфраструктуры зарядки и прочие факторы.

❌Нехватка чипов привела к тому, что многие автопроизводители, включая Volkswagen, предупредили, о возможном снижении выручки и прибыли.

❌Автомобилестроение - цикличный сектор экономики. Экономический спад может стать причиной для снижения выручки VW, и замедлить трансформацию.

Вывод:
VW - хороший бизнес с большой историей и желанием быстро трансформироваться под новые реалии. Скорее всего, ближайшие отчеты компании будут слабыми из-за дефицита чипов, что даст возможность подобрать акции компании по хорошим ценам. А завершение дефицитов полупроводников вызовет отложенный спрос, который приведет к последующему росту котировок.

📈 Считаю, что справедливая цена акций компании 200, что говорит о небольшом апсайде. Буду добавлять в свой портфель, по цене ниже 140.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Volkswagen #VOW3