🛢 Лукойл (LKOH) - оцениваем перспективы 2021 года

обзор отчета за 1П2021
обзор отчета за 2021й год

▫️ Цена 1 акции: 6 417,5 руб.
▫️ Капитализация: 4,2 трлн р
▫️ Выручка TTM: 5,8 трлн р
▫️ Прибыль 1кв2021: 157 млрд р
▫️ Добыча 1П2021: 36,6 млн тонн (-4% г/г)
▫️ Дивиденды 2019 год: 542 руб на акцию
▫️ Forvard P/E: около 6,5
▫️ Прогнозные дивиденды за 2021: 13%
▫️ P/B: 1

✅ Дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов 2 раза в год в размере не менее 100% скорректированного свободного денежного потока, рассчитанного по МСФО.

Такой расчет предполагал бы дивиденд по 1кв2021 в размере около 3,8%.

Результаты за 2кв2021 ожидаются более сильными, но возможно увеличение капексов в связи с ростом добычи в июне, что дает право рассчитывать на дивиденды по итогам 6 месяцев 2021 года в размере около 7%.

Стоит отметить, что в 2019, цены на нефть были ниже, но суммарная дивидендная доходность составила 542 руб на акцию или 8,4% (к текущей цене).

Если сравнить 1кв2019 с 1кв2021, то увидим:
- добыча нефти (-11%)
- переработка нефти (-14%)
- выручка (+1,3%)
- EBITDA (+5,3%)
- Чистая прибыль (+5,2%)
Рост цен полностью компенсировал потери в добыче и переработке.

✅ В 1 кв 2021 года более 93,5% выручки компании - реализация нефти и нефтепродуктов.

Если цены на нефть не упадут на десятки процентов, то ЛУКОЙЛ сможет показать дивидендную доходность около 13% к текущей цене по итогам 2021 года.

Для сравнения: за 2021 оценочный размер дивидендов у других крупных нефтегазовых компаний будет следующим:
Газпром: около 11%
Роснефть: около 10%


✅ Падение добычи нефти в 1П2021г у ЛУКОЙЛА было несущественным (-4% г/г), а в июне 2021 объем добычи вырос на 14% г/г.

❌ Наибольший риск заключается в падении цен на нефть и нефтепродукты.

Однако, в условиях всплеска инфляции во всем мире текущие цены на нефть нельзя назвать сильно завышенными.

Прилагаю график цены на нефть скорректированной на инфляцию.

Вывод
Компания не выглядит дорогой только из-за щедрой дивидендной политики, которая была принята в конце 2019 года. Если учесть, что на российском рынке размер дивидендов 6-10% считается хорошим, то акции ЛУКОЙЛА имеют хороший апсайд (около 30%).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #лукойл #LKOH