​​🚗Tesla (TSLA) - обзор пионера в сегменте массового производства электрокаров

▫️Капитализация: 1102,8 млрд
▫️Выручка TTM: 46,8 млрд
▫️EBITDA TTM: 7,4 млрд
▫️Прибыль TTM: 3,5 млрд
▫️Debt/Equity: 0,2
▫️fwd P/E 2021: 192
▫️fwd P/E 2025 около 16
▫️P/B: 42,4

👉Tesla — американская компания, производитель электромобилей и решений для хранения электрической энергии. 

👉При этом на производство автомобилей приходится 87% выручки, а на хранение и передачу электроэнергии лишь 6,3%.

✅Компания стабильно растет. Выручка по итогам 3 квартала составила $13,8B, увеличившись на 56,8% г/г. Прибыль выросла до $3,5B, что в 4,5 раза больше значений прошлого года.

✅Общая валовая маржа компании равна 26,6%, операционная маржа 14,6%, что является отличным показателем для автомобилестроения, которая начала показывать стабильную прибыль лишь в прошлом году.

✅Производство автомобилей выросло на 64% за год, достигнув числа в 238k автомобилей за квартал. Руководство ожидает среднегодового роста темпов производства автомобилей на 50% в ближайшие несколько лет, что обеспечит уверенный рост выручки и прибыли.

✅Прогноз роста производства и сбыта может быть обеспечен запуском гигафабрик 4 и 5 в Берлине и Остине соответственно. Еще один фактор роста - старт производства полуприцепов и пикапов, который перенесен на конец 2022 года из-за кризиса полупроводников.

✅Также расширяется производство на недавно запущенной гигафабрике 3 в Шанхае. Китайский рынок - крупнейший по спросу на электрокары.

✅Компания успешно сокращает долг. Чистый долг снизился с $10,6B до $6,4B за год. Debt/Equity = 0,2, такое низкое кредитное плечо обеспечивает фирме финансовую гибкость для дальнейшего роста.

❌Компания достаточно много тратит на разработки и исследования. CAPEX выросли почти на 80% г/г. В результате FCF упал на 5% г/г. Это может замедлить расширение производства, однако именно передовые решения - главное преимущество Tesla перед конкурентами. 

❌Компания страдает от кризиса в цепях поставок. Новый родстер Tesla перенесен уже на 2023 год.

❌Главный недостаток инвестиций в компанию по существующим рыночным ценам - ее перекупленность. Fwd P/E2021 = 192, при среднем в отрасли 25. Fwd P/S = 18, против средних 1,3. При этом компания не платит дивиденды и не выкупает акции, а капитализация крайне зависима от действий генерального директора Илона Маска. Даже с учетом прогнозов роста, уровень выручки и прибыль может достигнуть оптимальных значений не ранее конца десятилетия.

❌ Если предположить, что выручка компании будет расти согласно прогнозов по 50%-60% в год, то через 4 года она составит $306 млрд, если чистая маржа будет аж 20% (что почти нереально) - прибыль составит $61 млрд, а это FWD P/E 2025 около 16 ❗ и это в лучшем случае.

При нормальном сценарии fwd P/E 2025 будет около 32.

Вывод:
Tesla - отличный бизнес. Компания - эффективный пионер в мире электрокаров с отличным потенциалом роста бизнеса. Но компания сильно переоценена, а цена ее акции не имею фундаментального потенциала роста. При этом, адекватной можно считать оценку около $300 за акцию.

#обзор #Tesla #TSLA