🏭Ашинский мет. завод (AMEZ) - справедливо ли растет капитализация?

обновление от 07.04.2022

▫️Капитализация: 10,6 млрд
▫️Выручка TTM: 35,6 млрд
▫️EBITDA TTM: 10,6 млрд
▫️Прибыль 9мес2021: 5,7 млрд
▫️fwd P/E 2021: 1,5
▫️P/B: 0,69

👉Ашинский металлургический завод - российская чёрно-металлургическая компания из города Аша Челябинской области.

👉Основным видом деятельности Группы является производство стального горячекатаного и холоднокатаного листового (плоского) проката, а также производство лент и магнитопроводов (87% от выручки за 1П2021).

👉Почти все продажи компании происходят на внутреннем рынке РФ (86% в 1П2021).

✅Компания показала сильный рост выручки и прибыли за первые 9 месяцев 2021 года, что связано с ростом цен на сталь.

✅Учитывая то, что капексы практически отсутствуют, а чистый долг отрицательный вполне возможно, что компания начнет платить дивиденды. И это легко может быть сумма около 2 млрд рублей по итогам 2021 года. Тем более, что в отчете компании за 2020 год упомянуто, что компания может пересмотреть див. политику в среднесрочной перспективе.

FCF за 1П2021 больше 1,5 млрд рублей.

✅В последние годы компания успешно снизила размер своего валютного долга. Соотношение чистый долг/EBITDA = 0.12, против 6,2 в 2015 году. После отчета МСФО за 3кв2021 компания должна остаться без долгов.

❌2021й стал удачным для всех металлургов. В последующие годы прогнозируется коррекция цен на сталь, что повлияет на результаты компании.

❌Уже 7 лет идет модернизация сталелитейного цеха, которая должна повысить производство на 33% и улучшить показатели рентабельности. Однако сроков окончания модернизации нет, как и информации о том, куда завод будет сбывать дополнительные 200 тысяч тонн продукции ежегодно.

❌78,36% акций компании принадлежат таинственным кипрским фондам. Точной информации о том, что это за фонды - нет.

❌Завод никогда не платил и не платит дивиденды, не смотря на внушительный свободный денежный поток.

❌Компания стоит дешево в сравнении с конкурентами, но, если посмотреть на динамику, то окажется, что завод недооценен хронически и стоит сильно дороже собственных средних оценок по мультипликаторам в прошлом.

❌Фактически, объемы производства не меняются, как и рентабельность. Компания находится в циклическом секторе и ее выручка и прибыль полностью зависят от конъюнктуры рынка.

Выводы:
Капитализация завода выросла на 190% с начала 2021 года, из-за чего компания стала стоить значительно дороже собственных медианных значений.

Жирным минусом является отсутствие дивидендов и закрытая политика компании, но если их объявят, то компания может легко вырасти на 80%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #АшинскийМЗ #AMEZ