​​🛍️ Детский Мир (DSKY) - обзор компании и перспективы роста акций

▫️ Капитализация: 102 млрд 
▫️ Выручка TTM: 156 млрд 
▫️ EBITDA TTM: 19 млрд
▫️ Прибыль TTM: 11 млрд 
▫️ fwd P/E 2021: 10
▫️ P/B: -31
▫️ fwd дивиденд 2021: 10%

👉 Компания управляет собственной сетью розничных магазинов, а также осуществляет онлайн-продажи через собственный маркетплейс. Компания концентрирует внимание на продаже детских товаров.

👉 Дивидендная политика компании предусматривает выплаты 100% от чистой прибыли по РСБУ.

✅ Стратегия компании предполагает удвоение выручки к 2024 году (относительно 2020), а также увеличение доли онлайн продаж до 45% в категории дестких товаров.

Если предположить, что компания увеличит выручку в 2 раза и сохранит или повысит рентабельность по EBITDA, то можно ожидать 29-34 млрд EBITDA к 2024 году, а чистая прибыль может составить около 20 млрд рублей, что предполагает FWD P/E 2024 = 5 и дивиденды около 20%.

✅ Бизнес компании сейчас растёт достаточно быстро, активно растёт присутствие в странах СНГ и на рынке зоотоваров (однако данные сегменты бизнеса пока незначительны и занимают около 5% выручки). Существенных рисков для невыполнения стратегии развития нет, прогнозы компании вполне адекватные.

✅ Бизнес компании не должен сильно пострадать в случае кризисных явлений, поэтому его можно назвать защитным.

✅ Долг/EBITDA = 1,3, в планах компании не допускать превышение данного коэффициента значения 2.

❌ Выплата всей прибыли в виде дивидендов ведет к росту чистого долга, на фоне повышения % ставок - негативный фактор. Только за последние полгода чистый долг вырос примерно на 6 млрд рублей, что уже подразумевает дополнительные % расходы около 0,5 млрд в год (4% от прибыли TTM).

Также, рост % ставок делает акции компании менее интересными на фоне ОФЗ, если рост ставок продолжится - компания может немного скорректироваться.

❌ Wildberries и Озон - сильные конкуренты для всего ритейла (кроме продуктов питания). Как минимум, конкуренция приведет к снижению маржинальности продаж.

❌ Компания масштабная и её рост, скорее всего, будет соответствовать росту рынка, а сейчас рынок растёт сильно в номинальном выражении, особенно относительно низкой базы 1П2020.

📊 Выводы
Интересная и перспективная компания, которая торгуется по адекватной цене. Не могу назвать её дешевой, но если не появится сильных негативных драйверов для снижения прибыли - компания будет стабильно приносить своим акционерам суммарную доходность в 12-15% годовых (с учетом дивидендов).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ДетскийМир #DSKY