⚒ Cleveland-Cliffs (CLF) - обзор компании

Капитализация: $10,7b
Выручка TTM: $13b
Прибыль TTM: $0.87b
Forward P/E 2021: 4
P/B: 3,3
P/S: 0.83

👉 Вертикально интегрированная компания, занимающаяся производством стали (97% выручки). Полностью обеспечивает себя железной рудой и углём. Сегментация продукции на картинке внизу.

👉 В 2020м году компания приобрела AK Steel and ArcelorMittal USA, что увеличило выручку компании на 525% г/г и сделало её крупнейшим производителем стали в США. Стоит отметить, что сделка оказалась удачной, компании были куплены дешево при низких ценах на сырье.

✅ Компания является бенефициаром роста цен на сталь и стальную продукцию. Сейчас цена на сталь и изделия из нее находится практически на максимумах. Средние цены 3кв2021 года были на уровне 2кв2021, что дает право ожидать отличных финансовых результатов по итогам 9мес2021.

✅ Компания ожидает, что развитие альтернативных источников генерации электроэнергии будет способствовать росту спроса на сталь.

✅ В последних прогнозах компании ожидался FCF за 3кв2021 в размере $1,4b, что может позволить сделать байбэк еще более, чем на 10% уставного капитала.

✅ Компания ожидает EBITDA по итогам 2021 года около $5,5b. Однако, этот прогноз сбудется только если цены в 4кв2021 продолжат расти. Я бы ориентировался на $4,8b. И на прибыль около $2,5b, что предполагает fwd P/E 2021 меньше 4.

Теперь к недостаткам:
❌ Большой чистый долг. Выше прогнозной Ebitda за 2021 год более, чем в 2 раза. Отсюда достаточно большие процентные расходы.

❌ Высокая себестоимость производства. Даже при высоких ценах 2кв2021 валовая маржа была чуть больше 21%, а чистая маржа - 15,4%.

Т.е. при ценах на продукцию на 15% ниже текущих значений, компания становится убыточной.

Стоит помнить, что рынок металлов - конкурентный рынок. В нем цены могут падать достаточно резко.

❌Пока нет дивидендов, хотя возможность платить есть. Компания делает большие обратные выкупы.

Вывод:
Компания очень интересна, если к середине 4кв2021 цена акций не вырастет, а цена на сталь останется на текущих значениях или будет выше. Пока очевидной идеи не вижу из-за того, что в случае резкого падения цен на сталь в 4кв2021 компания может показать даже сильные убытки.

#обзор #ClevelandCliffs #CLF