​​⚡ Обзор компании и отчета Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) за 3кв2021

Капитализация: $530b
Выручка за 3кв2021: $15b (+23% г/г)
Валовая прибыль: $6,1b
Чистая прибыль: $5,6b

👉 На 4кв2021 компания прогнозирует выручку 15,4-15,7 млрд долларов и сохранение прибыльности на +/- на уровне 3кв2021.

При нормальном сценарии прибыль компании за 2П2021 составит больше $11b, что предполагает чистую прибыль по итогам 2021 года около $21b и FWD P/E 2021 около 25, что достаточно дорого для компании сектора полупроводников.

👉 Бизнес компании растущий, однако даже на пике роста финансовых результатов и в условиях дефицита полупроводников, компания за 9мес2021 выросла на 17,5% г/г в выручке и на 14,8% в прибыли, что достаточно скромно для текущей оценки компании.

👉 Компания вкладывается в расширение производства, что говорит о высоком спросе на полупроводники в долгосрочной перспективе.

За 2021 год планируется инвестировать около 30 млрд долларов, что предполагает существенное уменьшение FCF. Компания ожидает продолжение дефицита полупроводников до конца 2022 года.

👉 Наибольшую долю выручки в 3кв2021 генерирует производство по следующим технологическим процессам:
5nm - 18%
7nm - 34%
16nm - 13%
28nm - 10%
40/45nm - 8%

Выручку по платформам см. на картинке внизу 👇

Вывод
Компания оценена достаточно дорого для своего сектора, технологическое лидерство не обеспечивает больших темпов роста, что может привести к существенной переоценке компании в меньшую сторону (до $60-70 за акцию).

Более интересной ставкой на сектор полупроводников является Micron, который не уступает TSM по темпам роста, но оценен в разы дешевле.

Не является инвестиционной рекомендацией

#обзор #TSM #TSMC #micron #MU