​👪 Мать и Дитя (MDMG) - подробности по переезду и потенциальные дивиденды

▫️Капитализация: 64 млрд ₽ / 851₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 26,3 млрд ₽
▫️P/E fwd 2023: 9
▫️fwd дивиденд 2023: 0%

👉 Операционные результаты за 3кв2023:

▫️Общая выручка: 6,8 млрд +5,4% г/г и +2,4% кв/кв
▫️LFL выручка: +4,7% г/г
▫️Capex: 1,1 млрд +14,5% г/г и -36,5% кв/кв

✅ Менеджмент подтверждает сохранение действующей див. политики и распределение 50% от ЧП за все пропущенные периоды при первой возможности.

То есть мы получаем:

▫️2П2021 – 1,7 млрд ₽
▫️2П2022 – 2,4 млрд ₽
▫️2023 – 3,5 млрд ₽

Итого накопленный дивиденд составляет: 7,6 млрд ₽ (текущая див. доходность 11,9%). Текущей денежной позиции + ЧП за 2П2023г вполне для этого хватает.

✅ Несмотря на негативную демографическую ситуацию по РФ, за 9м 2023г компания демонстрирует рост принятых родов в +12,1% г/г и +4% к результатам 2021г.

👉 Вполне возможно, что после завершения текущих геополитических событий дополнительно реализуется «отложенный спрос» на услуги родов и этот сегмент бизнеса получит ощутимый прирост по выручке.

✅ Акционеры компании одобрили редомициляцию в РФ и скорее всего уже в начале 2024г компания завершит переезд и возобновит див. выплаты.

👉 Мать и Дитя рассматривает проведение доп. эмиссии для финансирования сделки M&A по покупке крупного конкурента. Будет ли эта сделка выгодна зависит уже от конкретных её параметров. Скорее всего, компания просто хочет использоваться высокую рыночную оценку для выгодного SPO.

Вывод:
Мать и Дитя — отличный стабильный бизнес, который вполне может и дальше поддерживать темп роста выручки немного выше инфляции, но быстрорастущей компанию назвать нельзя. Див. доходность в 2024г вполне может составить около 17,5% (включая накопленные дивиденды), но это само собой будет разовое явление.

На мой взгляд, успешный переезд компании и потенциальные дивиденды уже давно в цене. Адекватная цена для расписок MDMG остается на уровне 600₽.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #МатьИДитя #MDMG