​​⚡ Блиц-обзор Акрона, КуйбышевАзота и ФосАгро

🔎 Цены на удобрения продолжают расти. Это можно увидеть как по графику цены на аммиачные удобрения DAP, которые содержат больше азота, чем MAP-удобрения, так и по Fertilizers Price Index.

Индекс цен на удобрения с января по август прибавил больше 60%, а цены на DAP-удобрения выросли на 43%.

📈 Рост цен на газ добавляет позитива тем, что Европейские производители приостанавливают производство. Но, нужно иметь ввиду, что если цены на удобрения вырастут или на газ упадут - производства возобновятся.

❗ Насколько вырастут цены на удобрения и реагенты - неизвестно. Как долго это продлится - тоже пока непонятно. Но 2п2021 и начало 2022 года будут хорошими для производителей.

Выручка компаний коррелирует с ростом цен в 1П2021:
Акрон: 86 млрд р (+53% г/г)
Куйбышевазот: 38 млрд р (+45% г/г)
ФосАгро: 176 млрд р (+42% г/г)

📊 1. Акрон
- Капитализация 285 млрд р
- Скор. прибыль за 1П2021: 25,3 млрд р
(против скор. 8,8 млрд в 1П2020)
- FWD P/E 2021 = 4,75
- Див. политика: не менее 30% ЧП по МСФО. Но, фактически, компания платила больше (практически всю прибыль). Минимальные дивиденды были в 2020 году (причины объективны).

👉 Скорее всего, компания заработает больше 60 млрд скорректированной чистой прибыли, что предполагает минимальные дивиденды около 6,5% за весь 2021 год. Если компаний направит на дивиденды 90% от скорректированной чистой прибыли, как в 2019, то доходность может по итогам 2021 может составить около 20%. ✅ Наиболее вероятный прогноз по дивидендам 2021 - это 13-14% к тек. цене.

📊 2. ФосАгро
- Капитализация 655 млрд р
- Прибыль (скор.) за 1П2021: 45 млрд р
(против скор. 22,2 млрд в 1П2020)
- FWD P/E 2021 = 5,5
- Див. политика: почти 100% FCF

👉 Можно предположить, что исходя из FCF дивиденды за 2021 будут около 13%. Выплаты поквартальные.

👉 На фоне Акрона менее очевидная идея. Падение цен удобрений на 10% может забрать весь возможный потенциал роста.

📊 3. КуйбышевАзот
- Капитализация 100 млрд р
- Прибыль за 1П2021: 8,8 млрд р
(против 0,8 млрд в 1П2020)
- FWD P/E 2021 = 5
- Див. политика: не менее 30% прибыли РСБУ

👉 У этой компании высокая себестоимость продукции, поэтому рост цен привел к резкому росту прибыли и акций компании. Так же цены могут и упасть... Риск здесь больше. Минимальный дивиденды за 2021 должен составить около 6%. Средний прогноз , при выплате 50% от прибыли - 10%.

👉 40% выручки - аммиак и удобрения. Остальное - капролактам и продукты переработки.

Выводы:
✅ Все компании имеют хорошее финансовое положение, высокий FCF, относительно небольшие долги и платят дивиденды.

❌ Покупая любую из компаний, нужно следить за рынком удобрений. Не уверен, что текущая благоприятная ситуация долговечна.

Справедливые цены:
Акрон: 🎯8300 📈+20%
Куйбышевазот: 🎯420 📉0%
ФосАгро: 🎯5500 📈+9%

Пока не покупаю, но потенциально интересен Акрон. Если цены продолжат расти, то ФосАгро тоже нормальный вариант.

Не является инвестиционной рекомендацией.
#обзор #PHOR #AKRN #KAZT