​​⚒ Северсталь (CHMF) - краткий обзор компании и операционных результатов за 3кв2022

▫️ Капитализация: 505 млрд р (603 р/акция)
- Компания за 1-2-3кв2022 еще не публиковала финансовые отчеты

✅ Компания представила операционные результаты за 3кв2022:

- производство стали: +10% кв/кв
- производство чугуна: +16% кв/кв
- продажи стальной продукции: +38% кв/кв
- продажи ВДС: +17% кв/кв
- продажи железной руды: +20% кв/кв

👆 Результаты вполне неплохие. В моменте все выглядит как восстановление отрасли после тяжелого 2кв2022.

✅ По итогам 9мес2022 ситуация тоже выпрявляется:

- производство чугуна: +1% г/г
- производство стали: -8% г/г
- продажи стали: +2% г/г
- продажи ВДС: -2% г/г
- продажи коммерческой металлопродукции: -1% г/г
- продажи полуфабрикатов: +20% г/г

👆 По итогам 9мес2022 года, в товарном выражении компания практически восстановилась к показателям 2021 года - это позитив.

❌ Однако, нужно понимать, что в денежном выражении всё не так радужно. Рыночные цены на сталь продолжают падать и сейчас уже находятся близко к средним значениям 2020 года. При этом, как показывает практика, издержки российским компаний растут быстрее инфляции, что не позволяет сохранять былую рентабельность.

Как минимум, если взять за базу издержки компании за 2020й года, то рост себестоимости на 20% (за 2 года) забрал бы около 69 млрд рублей чистой прибыли. Т.е. компания работала бы примерно в 0, при условии реализации продукции по рыночным ценам.

❌ Однако, у нас нет данных по ценам реализации. Скорее всего, цены реализации у всех компаний сектора существенно ниже рыночных, особенно если речь идет об экспорте. Можно предположить, что сохранение объема продаж и происходит за счет продаж продукции с дисконтом.

На фоне глобальных экономических проблем и профицита на российском рынке, нет никаких оснований полагать, что в ближайшее время продукцию можно будет реализовывать по текущим рыночным ценам.

Вывод:
Скорее всего, компания (как и другие компании в секторе) на данный момент работает в убыток. В таком случае, отсутствие отчетности и дивидендов вполне оправданы. Размеры убытков пока неизвестны, но можно предположить, что при дисконте на российскую сталь в 20% от рыночной цены и текущем курсе рубля, убытки 2022 будут относительно небольшими (несколько миллиардов).

Если верить в то, что пик проблем с потреблением пройден и цены на металл будут отсюда расти - акции компании уже можно покупать. Но, лично я пока не вижу драйверов восстановления спроса, считаю, что для покупки нужно хотя бы дождаться когда исчерпаются драйверы падения цен.

✅ В любом случае, Северсталь должна пережить этот кризис лучше других компаний, поэтому из всей отрасли больше всего слежу за ней.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #северсталь #CHMF