ИД "Новые отраслевые медиа" выпускает исследование продуктового ритейла по итогам I полугодия 2026 года.

▶️Мы разобрали консолидированную отчётность по МСФО и операционные раскрытия X5, "Магнита", "Ленты" и О'КЕЙ, сверив их с данными Росстата, Банка России, Минэкономразвития и отраслевой аналитики.

Вывод исследования: трёхлетняя модель, в которой инфляция поднимала чек, а чек тянул выручку, в этом полугодии перестала давать прибыль. Выручка четырёх компаний выросла на 13,2%, до 5 059 млрд рублей, но до операционной маржи этот рост почти не дошёл.

Пять находок исследования:

🔴Рост валовой маржи не дошёл до операционной. Валовая маржа прибавила у трёх сетей из четырёх, прибавка от 0,52 до 1,03 п. п. На операционном уровне коридор изменений от −1,21 до +0,11 п. п. Выигрыш на закупке и ценообразовании ушёл в расходы на персонал, логистику и аренду.

🔴"Магнит" растёт без новых покупателей. Сопоставимые продажи выросли на 6,4% при нулевой динамике трафика. Весь рост дал средний чек, то есть инфляция и структура корзины. Конструкция работает, пока цены растут быстрее, чем покупатель меняет привычки.

🔴Трафик разошёлся по форматам. Супермаркеты "Ленты" прибавили 7,4% трафика, премиальная "Азбука Вкуса" – 4,4%, дрогери потеряли 5,1%. "Чижик" замедлился с 67,3% до 29,8% годового темпа (сравниваются два ряда: отраслевая оценка годовой выручки и сегментная отчётность за полугодие), плотность продаж снизилась на 2,9%. Покупатель экономит, но не переходит в дискаунтер: формат, который считался главным выгодоприобретателем торможения доходов, растёт медленнее супермаркета.

🔴У X5 появился заработок помимо магазинов. Компания продаёт то, что раньше было внутренней кухней: логистику, закупку, франшизу. Оптовые продажи почти удвоились, франчайзинг вырос на треть, собственные магазины – только на 9,4%. Пока это меньше 4% выручки, но растёт вчетверо быстрее основного бизнеса.

🔴У "Магнита" появились деньги, но не прибыль. Чистый оборотный капитал за полтора года перешёл из −18,8 в +124,8 млрд рублей. на счетах 404,1 млрд рублей. При операционной прибыли 84,4 млрд рублей полугодие закрыто чистым убытком 9,5 млрд рублей по консолидированной отчётности.

Два прогноза на второе полугодие

🔴"Магнит": прибыль вырастет, рентабельность снизится. Операционная прибыль во втором полугодии прибавит 26–51% к первому за счёт сезона, но маржа останется ниже уровня первого полугодия 2026 года.

🔴X5 ждет третье снижение прибыли подряд. После 104,1 и 83,1 млрд руб. прогнозный диапазон 50–71 млрд рублей. Собственный капитал составляет 3,35% активов, процентный доход упал с 23 до 3,3 млрд рублей: денежная подушка, которая раньше подпирала прибыль, потрачена.

🛒 Свободная касса в Telegram | в MAX