7 триллионов рублей — именно столько недополучено российской экономикой и бюджетом из-за переукрепления курса рубля. И это только за первые 11 месяцев 25-го года

Российская валюта переживает самый интенсивный период укрепления в своей истории. По итогам ноября 2025 года темпы роста курса рубля к доллару США составили 37,7% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года – и это абсолютный максимум за последние 20 лет, не считая периода аномального роста курса после введения финансовых санкций в 2022 году

Вместе с тем, рост курса рубля в 2025 году носит аномальный характер как по историческим меркам, так и в сравнении с другими валютами, приводя к существенному завышению реального эффективного курса, что создает макроэкономические дисбалансы и подрывает конкурентоспособность российской экономики. За тот же период евро вырос к доллару на 12%, юань лишь на 3%, несмотря на рекордный профицит, а например рупия на 5% ослабла. Лишь для компенсации разницы в темпах инфляции курс должен был быть на уровне около 90 рублей за доллар.

В результате теряют конкурентоспособность экспортеры. Причем до того, что сворачиваются инвестпрограммы, которые рассчитывались исходя из ориентира на 90-100 рублей за доллар. И возникают риски потери экспортных рынков на годы вперед. Страна теряет свои преимущества на глобальном рынке на фоне роста долларовых издержек. Даже стоимость электроэнергии у нас в пересчете стала выше, чем в Китае, США и Турции, а цены на газ сравнялись с внутренними на американском рынке. По сути, субсидируются зарубежные покупатели российских нефти, газа, металлов и продовольствия. По оценкам, из-за переукрепления курса компании в этом году потеряли не менее 7 трлн рублей.

Одновременно страдает бюджет. По оценкам Минфина 1 рубль курса обходится в 100-130 млрд рублей. Эти потери, судя по всему, были важным фактором при принятии решения о повышении НДС. А значит, заплатит за это и весь сектор МСП, для которого был снижен порог уплаты налога. И все российские потребители, из-за повышения ставки.

❗️Происходящее становится даже не риском, а угрозой для экономики, суверенитета и национальной безопасности.

Причем ситуация в значительной степени рукотворная. На курс влияет сверхжесткая денежно-кредитная политика. А Минфин и ЦБ продолжают продавать валюту несмотря на крайне невыгодный курс. За 2025 год – уже $27 млрд, по сравнению с $16 млрд в прошлом году. Но это также значит, что ее можно изменить. Надо смягчать ДКП. И создавать инструменты, позволяющие направить торговый профицит на цели развития. Детальнее о предложениях – в докладе ИКСИ и нашего института.