StatSpace

Текущие оценки темпов роста ВВП: июль

Новый месяц - новые наукасты ВВП!

Июльские оценки в целом мало поменялись по сравнению с июньскими: ВВП в 2к2024 оценивается в +4.5% к 2к2023 (предыдущая оценка: +4.4%), из всех компонент в лидерах по темпам роста валовое накопление (+8.8%), в отстающих - госпотребление (+1.1%)

Оплата труда наёмных работников и чистые налоги чувствуют себя не очень хорошо.

Цены за последнюю неделю: иллюзия(?) катастрофы

Уж простите за громкий заголовок, но, если не вчитываться в детали, темпы роста цен за период с 25 июня по 1 июля ужасают: +0.66% всего за неделю! В пересчёте на год это было бы больше 40% - ещё не Турция, но уже такое себе...

На самом деле, всё не фонтан, но не настолько плохо: большая часть этого роста (+0.5%) произошла всего за один день - 1 июля, и причина его проста - рост тарифов. Подорожала и вода (на 10-11%), и электричество (на 9%). Цены на всё остальное вырасти ещё не успели (но со временем они конечно это сделают), но даже просто рост тарифов (выше официальной инфляции!) дал очень большой эффект.

В остальном же: цены на мясо стабилизируются, а на яйца даже продолжают снижаться; сахар и соль идут вверх быстрее средних цифр, но без криминала; овощи по-прежнему не хотят сезонно дешеветь. Из хорошего: лекарства, кажется, правда перестали дорожать.

Темпы роста цен всё выше

И это уже действительно начинает напрягать: +0.22% за неделю с 18 по 24 июня сего года - это больше 12% в годовом выражении и заметно больше, чем 0.17% на прошлой неделе.

Есть хорошие новости: в целом, сейчас нет продуктов питания, которые дорожали бы резко и сильно (как курица и яйца прошедшей осенью): цены на мясо и молочку в целом растут на уровне инфляции, яйца дешевеют, как и многие лекарства (наконец-то!). Быстрее начали расти цены на сахар, но пока без криминала.

Вот с овощами ситуация неприятная: вместо "сезонного снижения цен" мы видим "сезонную разнонаправленную динамику". Картошка за неделю стала дороже на 7.6%, а с начала года уже на пугающие 82.5%! Немного, но вкладывает в общую цифру инфляции и сезонный рост цен на билеты и гостиницы.

Ещё одна неприятная новость - это топливо. +0.4% за неделю на бензин и +0.2% на дизель - это много. Видимо, последствия атак на нефтеперерабатывающие заводы вкупе с сезонностью (но цифр по производству, напомню, мы теперь не знаем)

О точности прогнозов МВФ

#лонгрид
#статьи

Давно не было у нас лонгридов про статьи - исправляюсь! И сегодня поговорим про две статьи сразу (одну совсем свежую и одну тоже свежую, 2023 года). Обе про одно и то же - про то, насколько (не)точно МВФ делает свои прогнозы.

Собственно, неточность прогнозов - это совершенно нормальное явление, идеальных прогнозов в природе не существует. Проблемы возникают, когда прогнозы оказываются систематически смещёнными, а уж когда это прогнозы огромной организации, заведующей (в числе прочего) распределением финансовой помощи бедным странам - это может быть действительно проблемой.

История первая - про ВВП. Систематических ошибок в прогнозах и наукастах ВВП развитых стран нет! Но они есть в отношении стран развивающихся (точнее, в LIC - Low-Income Countries, странах с низкими доходами): МВФ переоценивает ВВП в случаях, когда происходит быстрое восстановление после кризиса и недооценивает, когда восстановление не столь стремительно (то есть, самые страдающие страны по мнению МВФ должны страдать ещё больше - а ведь это может влиять и на величину финансовой поддержки, и в целом на политику в отношении этих стран). Но только в отношении бедных стран. Результаты касаются только кризисных периодов, когда наукасты и прогнозы особенно важны.

Особенно сильно завышаются темпы роста в странах Латинской Америки, а эффекты некоторых экономических реформ - недооцениваются.

История вторая - про страны, которые получают кредиты на покрытие дефицита платёжного баланса (то есть, которым не хватает валюты что-то купить - опять же, это страны, находящиеся в очень тяжёлых условиях). МФВ систематически излишне пессимистичен в отношении резервов этих стран (на деле они оказываются выше прогнозов МВФ), и излишне оптимистичен в отношении величины краткосрочного внешнего долга (на деле он тоже оказывается выше прогнозов МВФ). То есть, по прогнозам МВФ, денег таким странам нужно будет больше, а возможностей взять долг у них тоже будет больше! Идеальное комбо, чтобы взять у МВФ побольше - на всякий случай.

С причинами таких смещений вопрос более сложный. Авторы тактично кивают на то, что МВФ старается быть более пессимистичным в важных вопросах (темпы роста ВВП, резервы), чтобы потом не случилась ситуация хуже ожиданий. Но вопрос на самом деле весьма нетривиальный!

Цены продолжают расти

И расти быстро: ещё +0.17% за неделю с 11 по 17 июня, в сумме за первые две с половиной недели месяца цены прибавили уже 0.36%! Это соответствует годовой инфляции больше 9%.

В этот раз, правда, вклад в рост цен внесли и услуги: продолжают дорожать перелёты, сезонно растут цены на дома отдыха/санатории/отели, подорожал проезд в транспорте. Другой фактор - цены на огурцы перешли к росту, а снижение в ценах на помидоры стало совсем символическим.

Все эти рассуждения о ценах на овощи выглядят несколько забавно, конечно, но это существенная статья в расходах, а сезонное снижение цен на овощи заметно скрадывало общее ощущение роста цен. Если же сезонное снижение закончилось - это не самая хорошая новость.

Из хорошего: продолжают дешеветь яйца, местами начали падать цены на молочку, успокаиваются цены на мясо.

Бензин, правда, дорожает стремительно: вторую неделю подряд на 0.2% на всё, кроме 98 и выше (там рост поменьше, на 0.1%).

Точность наших наукастов: отраслевой разрез

Продолжу честно рассказывать о точности публикуемых наукастов ВВП - теперь в отраслевом разрезе. Появились они не так давно, с 1 квартала 2024, и вот наконец Росстат опубликовал первые оценки ВДС по отраслям экономики в 1к2024!

Хорошая новость - в ранжирование мы попадаем очень неплохо! Первые три отрасли по темпам роста по нашим оценкам и оценкам Росстата совпали (хотя 2 и 3 строчки идут в разном порядке) - это финансы и страхование (Росстат тут насчитал пугающие +18.8% за год - и это в постоянных ценах!), информация и связь (+15.3%) и торговля (+11.4%). Наши оценки были заметно консервативнее.

В нижние две отрасли мы попали точно и в том же порядке, а вот третью с конца отрасль мы сильно переоценили - но это госуправление и обеспечение военной безопасности, в текущих условиях её прогнозировать - не самое благодарное занятие...

Мораль: не так и плохо, но есть куда расти. Иерархические подходы ждут (ждут пока у меня появится время их реализовать...))!

Что там с долларом рублём?

Как все наверное уже знают, биржевого курса рубля к доллару и евро у нас больше не существует, и способов померить его теперь стало почти бесконечно много. Что есть:

Купить наличные доллары за наличные рубли можно в диапазоне от 92 до 115 рублей за доллар.

Крипта: если менять рубли на USDT переводами на карты (выгоднее всего через Тинькофф, который уже не Тинькофф), до диапазон от 98 до 156 рублей за доллар (USDT). Менять наличные рубли выгоднее: от 94 до 97 рублей за USDT.

А ещё можно посчитать через юань, который у нас на бирже продолжает торговаться! За один юань нужно отдать чуть больше 12 рублей, а потом за один юань должны отдать 0.1379 доллара. Курс получается... Порядка 88 рублей за доллар!

В целом, катастрофы не произошло (ура), но транзакционные издержки вырастут конечно же

Все курсы актуальны на момент написания поста, но все ссылки есть, так что кликайте, изучайте :)

UPD: пока писал, курс за наличные уже стартует от 90.9, через юань — 87.5

Текущие оценки темпов роста ВВП: отраслевой разрез

В отраслевом разрезе во 2 квартале 2024 себя лучше всего пока что чувствуют отрасли сферы услуг: финансы и страхование (+10.9% к 2к2023), информация и связь (+9%) и административная деятельность (+7.9%)

Промышленность тоже чувствует себя неплохо: обрабатывающие производства на данный момент оцениваются в +5.4% к соответствующему кварталу прошлого года - и это после роста на 10% годом ранее!

В минусе - добыча, прочие виды услуг и водоснабжение-водоотведение

Текущие оценки темпов роста ВВП: июнь

Первые росстатовские цифры за апрель появились, а значит - пора считать прогнозы темпов роста ВВП во 2 квартале 2024!

По первым (пока ещё весьма предварительным!) оценкам, ВВП 2 квартале 2024 вырос на 4.4% по сравнению со 2 кварталом 2023. Это соответствует росту примерно на 4.8% по сравнению с докризисным 2 кварталом 2021 (не забываем, что в 2к2022 был ооочень неплохой такой минус)

Из компонент ВВП по использованию лучше всего себя чувствует валовое накопление (+8.2% - и кстати, это довольно логично, потому что многое из военной продукции идёт именно сюда), из компонент по доходам - оплата труда наёмных работников (+5.9%)

Инфляция ускоряется

За неделю с 28 мая по 3 июня цены в России выросли на 0.17% - в полтора раза больше, чем в предыдущие две недели.

Продолжают расти цены на мясо (говядина с начала года +6.3%, баранина +15%), вслед за мукой и хлебом (которые кстати замедлились) пошли вверх цены на макароны, всё ещё очень разнонаправленная динамика цен на овощи.

Для понимания масштаба с начала года:
Свёкла +83%
Морковь +57%
Картофель +50%

Огурцы с помидорами, правда, дешевеют.

Растут цены на многие лекарства, сезонно начали дорожать санатории, дома отдыха и прочий туризм.

Из хорошего: яйца продолжают дешеветь!

Доходность негосударственных пенсионных фондов

Согласно последним данным ЦБ, средняя доходность инвестирования средств НПФ до выплаты вознаграждения фонду(!) в 1 квартале этого года составила 9.7% - на 2 с небольшим п.п. больше, чем инфляция, между прочим!

Последний год вообще прошёл для НПФ очень успешно, доходность доходила до рекордных 12.5%.

Есть, правда, нюанс: за период с 2018 года по текущий момент накопленная инфляция (по официальным росстатовским данным) составила почти 50%, а накопленная доходность НПФ - 33.2%. Минус вознаграждение фонду.

Выводы, в целом, довольно прозрачны...

Промышленное производство в апреле 2024

Индекс пропроизводства в апреле 2024 вырос на 3.9% по сравнению с апрелем прошлого года. Неплохо! Но вот в отраслевом разрезе картина не такая однозначная.

Снижается добыча: -2.2% к добыче угля, -5% в добыче прочих (помимо угля и металлических руд - нефть с газом тут!) полезных ископаемых. Только металлические руды в символическом плюсе на 1.2%.

Обработка по большей части чувствует себя хорошо, особенно растут близкие к ВПК отрасли: производство компьютеров, электронных изделий и оптики (+44.3%!), автотранспортных средств (+36.7%) и прочих транспортных средств (+35.1%). Но и многие гражданские отрасли растут (пускай и не столь стремительно, но тоже) достаточно бодро: пищевая промышленность, напитки, мебель, полиграфия.

В минусе только производство кокса и нефтепродуктов (-4.8% за год, ожидаемо на фоне падения добычи) и кожа и изделия из кожи.

Рост цен практически не замедляется

За неделю 21-27 мая 2024 цены прибавили 0.1% - на символическую сотую п.п. меньше, чем на прошлой неделе.

В целом, подорожание идет широким фронтом: продолжает дорожать мясо (в том число начали расти цены на курицу, с конца апреля она подорожала уже на 1.3%), из белковой пищи дешевеют только яйца. Темпы роста цен на молочку немного снизились, но и огурцы-помидоры дешевеют не так стремительно, как неделей ранее. Больше, чем на 1%, подорожали за неделю стройматериалы (доски и ДСП), быстрее инфляции растут цены на лекарства, ещё почти 3% прибавили цены на авиабилеты.

Бензин прибавляет 0.1%.

И важное новшество! Росстат перестал публиковать объемы производства нефтепродуктов!!! Только цены. Сравните регулярную публикацию в прошлую среду и сегодня.

Новости за прошлую неделю: часть 1, кредиты

В пятницу вышли данные ЦБ к Обзору финансовой стабильности за 1 квартал 2024 - там много интересного!
 
В 2023 достаточно сильно выросла долговая нагрузка (долг / EBITDA) компаний нефтегазовой отрасли, металлургов (у обеих отраслей - в полтора раза по сравнению с 2022) и производителей удобрений (почти вдвое).
 
Коэффициент обслуживания долга по кредитам физлиц растёт, но пока ещё не достиг рекордных уровней первой половины 2022. Интересно, что кредитные карты растут быстрее ипотеки. Но при этом номинальные зарплаты растут быстрее, чем необеспеченные потребкредиты, так что в целом - никакой катастрофы.
 
70% объёма выданной в 1к2024 ипотеки - льготные кредиты. Ну, с такими ставками неудивительно (удивительно скорее, что кто-то ещё берёт не-льготную ипотеку). А цены на недвижимость продолжают расти, а индекс доступности жилья в 2024 вошёл в пике. До этого, кстати, он рос, несмотря на растущие как не в себя цены - но, опять же, (не)доступность ипотеки сказывается.
 
Суммарный объём выдачи автокредитов значительно (в разы!) превышает и показатели до февраля 2022 (около 40 миллиардов рублей автокредитов в январе 2022), и последние месяцы до всех кризисов (22 миллиарда в январе 2020). Показатель января 2024: 95 миллиардов рублей автокредитов! Из интересного: до 2022 большая часть кредитов выдавалась на новые автомобили, сейчас - примерно поровну на новые и машины с пробегом (правда, серый импорт почти новых машин зачастую тоже идёт как "с пробегом")

В общем, если коротко: долговая нагрузка растёт очень быстро, но (пока что?..) ничего катастрофического не происходит, спасает рост номинальных зарплат

Недельная инфляция остаётся довольно высокой

За период с 14 по 20 мая 2024 цены в России выросли на 0.11%. Не 0.17%, как на прошлой неделе, но тоже очень и очень немало.

А с учётом того, что огурцы-помидоры на прошлой неделе снизились в окрестности 5%, а на этой - почти вдвое больше, фактически темпы роста цен особо и не изменились.

Мясо дорожает (и курица, кстати, пошла вверх, почти полпроцента за неделю), баранина с начала года подорожала уже на 14.4%. Молочка потихоньку дорожает, особенно более дорогая (маргарин растёт в цене быстрее, чем сливочное масло), как и хлеб. Из приятного - немного снизились в цене некоторые крупы. Из неприятного - сильно подорожал транспорт.

С топливом на этой неделе всё не очень хорошо: -2.5% к производству бензина, -7.1% к производству дизеля. Цены: по +0.1% на всё, кроме бензина АИ-98 и выше, он прибавил сразу 0.3%

Цены на недвижимость по регионам: изменение за 4 года

И ещё немного по региональные рынки недвижимости, но теперь не за год, а за четыре года с последнего спокойного периода, 1 квартала 2020 года (а большая часть 1к2020 и в правду была ещё спокойной...)

В среднем по стране цены на первичку за эти 4 года: +96.4%. В столицах, внезапно, цифры чуть пониже: 85.8% в Москве и 80.4% в Санкт-Петербурге. Примерно то же самое и в Московской и Ленинградской областях, кстати.

Больше всего выросли цены на новостройки на Юге: в Краснодарском крае (+167%), в Адыгее (+155%) и Ростовской области (+154%).

Самые низкие темпы роста цен - в северных регионах (+15.7% в Магаданской области, +33.2% в ЯНАО), регионах Кавказа (+30.6% в Чечне, +36% в Ингушетии) и Севастополе (32.5%)

ВВП России в 1 квартале 2024 вырос на 5.4% - Росстат.

Напомню, наш наукаст был 4.4% - как и ожидалось, опубликованная цифра оказалась выше оценок. Плюс 1 день в квартал = плюс 1% к ВВП, даже вполне себе сходится.

Инфляция в мае ускоряется

Не очень хорошая новость: за неделю с 7 по 13 мая цены в России в среднем выросли на 0.17%. В апреле мы не до этой цифры не поднимались ни разу, а в марте и вовсе были недели с нулевыми темпами роста.

При этом в текущей ситуации даже нельзя выделить какой-то конкретный драйвер роста цен: мясо замедлилось, хотя всё ещё дорожает быстрее средних темпов; все овощи, кроме огурцов и помидоров, продолжают прибавлять в цене по 3-4% в неделю (это немало, но привычно); опять дорожают перелёты и многие лекарства (но это тоже, увы, привычно). Из нового и неприятного: мука, +0.54% за неделю (и скоро за ней потянутся хлеб, макароны и много чего ещё).

Из хороших новостей: дешевеют не только огурцы и помидоры, но и яйца! Сразу -0.81% за неделю!

С топливом ситуация стабильная: производство бензина немного упало, дизеля - чуть выросло, на 0.1% подорожал 95 бензин, на 0.2% - 98 и выше, но на бензин попроще и дизель цены стоят на месте

Цены на жильё в 1 квартале 2024: региональный разрез - вторичка

Со вторичкой картина ещё интереснее: в среднем по стране, за первый квартал этого года цены на неё выросли на 1.1%, но снижение уже идёт во многих регионах, в том числе в столицах: -2.8% в Питере (третье место по темпам снижения) и -2.1% в Москве (шестое место)! В довольно активно строящемся Краснодарском крае, кстати, цены тоже пошли вниз: на 2.7% (четвёртое место). В лидерах по темпам снижения цен на вторичное жильё также Кабардино-Балкария, Тверская область и республика Коми.
 
Более того, если сравнивать не с 4к2023, а с 1к2023, то окажется, что в части регионов за год цены на вторичку тоже упали, в том числе в Питере и Краснодарском крае: на 9% (а это очень много!) и 0.3% соответственно.
 
Быстрее всего цены на вторичку растут в Северной Осетии (+15.5% за квартал, +31.4% за год!), Хакасии и Ивановской области

Цены на жильё в 1 квартале 2024: региональный разрез

Продолжаем изучать региональные цены - теперь на жильё! И сейчас посмотрим на "первичку".

В среднем по стране, за квартал цены на новостройки прибавили 2.5%. Московское жильё продолжает дорожать с темпами выше средних: +3.2% за квартал. Но где Москва, а где - Бурятия, в которой жильё в новых домах за квартал подорожало в среднем на умопомрачительные 18%! В Кабардино-Балкарии зафиксировано +12.4%, в Мурманской области +11.1%, замыкает список регионов с темпами роста выше десяти процентов Крым: +10.2%.

А вот в Московской области цены уже пошли вниз, потеряв 1.2% по сравнению с концом прошлого года! Правда, по сравнению с 1 кварталом прошлого года это всё равно +18.3%, но и росту цен на недвижимость (оказывается...) есть предел! Кстати, по такой логике в Москве скоро случится то же самое: пока что в столице +16.3% к 1к2023, до точки, где областные цены пошли вниз, осталось немного! Снижаются также цены на жильё в Питере, НАО и Архангельской области