Как работает венчурная математика на самом деле

В венчуре главное не процент «успешных» компаний, а сколько денег ты вернул инвесторам. Это простая, но часто игнорируемая логика.

Есть три ключевых числа:

1) Flop rate — сколько компаний умирает

В хороших фондах seed/lateseed фондах «умирают» ~35% портфеля — и это считается низким уровнем, хотя на самой ранней стадии бывает и 70–90%. Но даже этот процент ничего не говорит о том, хороший ты инвестор или нет.

2) DPI — главный показатель

DPI = Distributions to Paid-In Capital. Сколько реальных денег распределили инвесторам на их вложения в фонд. Хороший DPI больше 3х. Можно иметь портфель, где выжили все — и все равно не вернуть деньги инвесторам, если нет хороших выходов.

3) Одна сделка должна вернуть весь фонд

Это базовое правило для многих фондов. Если стартап не способен в теории вырасти так, чтобы покрыть все потери фонда по другим, он не подходит для инвестирования.

Обычно распределение хорошего портфеля:
- половина портфеля списывается (это нормально)
- несколько компаний дают небольшой возврат на инвестицию (1-3х)
- и две или три компании возвращают объем фонд целиком

Если у венчурного фонда нет таких потенциальных чемпионов, которые могут вернуть весь объем фонда, то модель перестает работать.

Стартап может решать понятную боль и иметь хорошие показатели и рост, но если он не может быть достаточно большим чтобы вернуть фонд обратно то его пропустят. Фонды ищут не “good startups”, а “fund-returnes”.