В чем отличие Direct Listing от IPO?

Недавно я рассказывал о SPAC компаниях. Другой способ привлечь капитал на публичном рынке, минуя традиционный процесс IPO - это Direct Listings.

Что такое Direct Listing?

Главное отличие Direct Listing от IPO - при выходе на биржу не нужны посредники в виде инвестиционных банков (underwriters). Соответственно, стоимость акций определяется на открытом рынке, а не на переговорах с крупными институциональными инвесторами. Новые акции просто не выпускаются - вместо этого на бирже продаются существующие акции.

Почему компании выбирают Direct Listingt?

Дело в том, что Direct Listing имеет ряд преимуществ, по сравнению с IPO:

- Доли акционеров не размываются, так как не нужно выпускать новые акции.
- Инсайдеры могут получить ликвидность и продать свои акции в первый же день торгов на бирже.
- Топ менеджменту не нужно отвлекаться на многочисленные встречи с институциональными инвесторами в рамках роуд-шоу.
- Не нужно платить огромную комиссию инвестиционным банкам (обычно в пределах от 3 до 7 процентов от капитала, привлечённого на IPO).

Почему же Direct Listings до сих пор не стали мейнстримом?

При всех преимуществах, Direct Listings имеют ряд недостатков. В отличие от IPO, нет никаких гарантий, что нужная сумма соберётся, при этом цена на публичном рынке будет непредсказуемой (на IPO стоимость акций заранее определяется перед initial offering). Кроме этого, компания не получает деньги за выпуск новых акций.

Я думаю, что в ближайшее несколько лет мы будем видеть Direct Listings все чаще. Во-первых, стартапы привлекают больше частных денег и дополнительный капитал может быть просто не нужен. Как пример - компания Slack, которая привлекла почти $1.5 миллиарда от венчурных инвесторов.

Во-вторых, с появлением доступных инструментов типа Robinhood на публичном рынке становится все больше индивидуальных инвесторов. Соответственно, риски волотильности или обвала в первые дни торгов существенно уменьшаются. И если раньше на Direct Listing шли, в основном, хорошо известнные потребительские компании типа Spotify, то сегодня этот способ выхода на биржу используют многие b2b компании. Например, Palantir, компания которая выпускает продукты совсем не для широкой публики, а для ЦРУ и других федеральных клиентов.

Подписаться