В чем причина роста цен на золото вдвое за два года?

Есть четыре очень глупые причины, которые циркулируют в профильных СМИ:

• Эскалация геополитических конфликтов и торговых разногласий, в частности, между США и Китаем, а также напряженность на Ближнем Востоке, значительно повысили спрос на золото как на "актив-убежище".

• Подрыв доверия к доллару и бегство в «вечную ценность».

• Активные покупки со стороны центральных банков.

• Изменение монетарной политики ФРС и ожидания снижения ставок.

▪️Нет никакого подрыва доверия к доллару, несмотря на снижение индекса доллара. Единственный и самый важный индикатором доверия к доллару – чистый спрос на трежерис и во вторую очередь цены на трежерис.

До тех пор, пока размещения проходят удачно (рекордные размещения в 3кв25), а кривая доходностей трежерис сбалансирована и не выходит за пограничные значения – полный порядок.

Проблемы – это, когда размещения трежерис будут систематически срываться, в структуре покупателей начнет расти доля первичных дилеров, а доходности выйдут сильно выше 5% и там закрепятся по диапазону от 7 до 30 лет.

Проблемы с долларом начнутся, когда США потеряют способность привлекать иностранный капитал, но пока накопленный чистый приток инвестиций со стороны нерезидентов в области исторического максимума.

Рассуждения по подрыв статуса доллара – это пока из области галлюцинаций. Еще раз повторю: следим за чистым притоком иностранных инвестиций в США, за способностью обеспечивать чистые заимствования на рынке госдолга и за величиной процентных ставок в соответствии с индикаторами денежного рынка, в том числе через спрэды на долговом рынке.

▪️По геополитику – также мимо. Сейчас склонность к риску максимальная за всю историю, концентрация рыночного ошаления, отупения, вздрюченности и маразма вышли за все допустимые границы в рамках надувания величайшего пузыря за всю историю человечества.

Всем плевать на геополитику. Хэджирование геополитических рисков предполагает совсем другую конфигурация рыночного риска/профиля. Все наоборот - максимальная концентрая риска за всю историю.

▪️Про ставки и политику ФРС даже говорить нечего – запредельный тупизм. Так, для справки, в 2011-2015 золото рухнуло на 45% в условиях нулевых ставок и QE.

▪️Покупки со стороны ЦБ также не оправдывают рост. Да, чистые покупки в 2023-2024 были на уровне 1070 тонн в год, но также было и в 2022 (1080 тонн), когда цены были на дне, но значительно выше, чем 2011-2019 (544 тонны). Спрос в 1п25 соответствует около 1 тыс тонн в годовом выражении.

Однако, разрыв компенсируется снижением спроса реальной экономики (ювелирка и промышленность) с 2660 тонн в 2011-2019 до 2315 тонн в 2023-2024 и ростом предложения с 4600 тонн в 2011-2019 до почти 5 тыс тонн в 2023-2024 с похожей динамикой в 1П25.

Спрос на физические монетки и слитки НЕ изменился и остался на уровне 1200 тонн в год, как сейчас, так и в 2011-2019.

Когда ЦБ покупали по 1 тыс тонн в 2022, золото было на дне и рухнуло на 20% к окт.22, оставаясь дешевым весь 2023 год, поэтому не в ЦБ дело.

▪️Что изменилось? Спрос ETF, который за 9м25 составил рекордные 619 тонн vs продаж на 26 тонн за 9м24 и продаж на 189 тонн за 9м23. В отличие от спроса на золото от ЦБ, там другие рычаги и мультипликаторы влияния спроса на цены.

Памп золота начался ровно два года назад, с тех пор рост на 125%, чистый поток в ETF составил 556 тонн за это время, который полностью перекрывается 2025 годом.

Так какие реальные причины роста золота? ИИ-галлюцинации и тупизм.

Памп рисковых активов начался с октября 2023 – акции, крипта и золото. В данном случае, золото ничем не отличается от любых других ликвидных рисковых активов. Ключевая характеристика – ликвидный и емкий актив.

Вздрючивание бигтехов на 12 трлн привело к образованию избыточных 38 трлн по другим акциям, из которых 23 трлн в США вне ТОП-10 бигтехов и 15 трлн по другим развитым странам. Плюс 3 трлн в крипте и вот золото еще.

Это в чистом виде финансовые спекуляции, не нужно тут вшивать философские тирады, геополитику, доллар и прочую дребедень.

Надеюсь понятно объяснил?