Баланс акционерной и инвестиционной политики у Бигтехов

Объем выплаченных дивидендов (18.4 млрд) и байбэков (75.8 млрд) в совокупности составил 94.2 млрд в 2кв25 по ТОП 10 бигтехов после 99.7 млрд в 1кв25 и 87.1 млрд в 2кв24.

Всего за 1П25 – 193.9 млрд vs 1П24 – 175.9 млрд, 1П23 – 123.6 млрд, 1П22 – 145.1 млрд, 1П21 – 125.6 млрд, 1П19 – 96 млрд и 1П16 – 43 млрд по собственным расчетам на основе отчетности компаний.

По сумме за 12м к 2кв25 – 361 млрд (70.7 млрд дивиденды и 291.2 млрд байбэк), что является историческим максимумом по сравнению с 301 млрд в 2кв22, т.е. всего +20% за три года.

Как распределены эти 361 млрд среди компаний?

Nvidia – 51.4 млрд, Microsoft – 40.5 млрд, Apple – 117 млрд (!), Amazon - пустота, Google – 69.4 млрд, Meta – 53.3 млрд, Broadcom – 19.1 млрд, Tesla – привлекли с рынка 1.3 млрд (инверсная операция), Oracle – 5.6 млрд, Netflix – 7 млрд.

С января 2020 по июнь 2025 вышеуказанные компании направили на акционерную политику 1.54 трлн vs 661 млрд с 3кв14 по 4кв19 и всего 158 млрд с начала 2009 по 2кв14 по собственным расчетам.

Насколько велика концентрация акционерной политики (дивы и байбэк) в финансовых показателях ТОП 10 бигтехов?

• Относительно годовой выручки – 15.7% (соответствует средним значениям 2020-2024) vs 20.6% на максимуме в 1кв19.

• Относительно операционного денежного потока – 48.5% (56.3% в среднем в 2020-2024) vs 71% на максимуме в 1кв19 и 67.5% в середине 2022.

А как с капитальными расходами? 104.7 млрд в 2кв25 после 83.6 млрд в 1кв25 и 60.6 млрд в 2кв24.

За 1П25 на капексы ушло 188.4 млрд, 1П24 – 111.8 млрд, 1П23 – 82.3 млрд, 1П22 – 84.2 млрд, 1П21 – 69.1 млрд, 1П19 – 38.2 млрд, а 1П16 – 21.5 млрд.

За последние 12м капексы составили 340 млрд, что является историческим максимумом, намного опережая 180 млрд до эпохи ChatGPT в конце 2022 и всего 40 млрд в 2015 до эпохи облачных технологий.

С 2020 года на капексы было потрачено 1068 млрд vs 336 млрд c 3кв14 по 4кв19 и всего около 100 млрд с 1кв09 по 2кв14.

Отношение акционерной политики к капексам составляет 1.06 – это минимум с 2012 года vs 1.45 в 2024, 1.47 в 2023, 1.73 в 2022, 1.72 в 2021 и 2.28 в 2019.

Чем ниже коэффициент, тем сильнее баланс смещен в сторону капитальных расходов. С начала 2020 компании начали смещать приоритет в пользу инфраструктуры, а с 2024 достигли пика концентрации.

Посмотрим, к чему это приведет, но пока отдачи от инвестиций даже близко нет.

С другой стороны, операционный денежный поток настолько высок, что этот избыток они бы утилизировали в рынок, либо нарастили бы кэш позицию. В этом аспекте, лучше в инфраструктуру, чем в рынок.