Последствия безумной торговой политики Белого дома

Даже, если Трамп попытается заработать на пошлинах сотни миллиардов долларов (около 600 млрд в год при текущем импорте), необходимо понимать, что импорт неизбежно упадет, а соответственно тарифная база также снизится, но главное другое.

Расходы федерального бюджета превышают 7.1 трлн в год. 1 п.п. индексации пособий, пенсий, субсидий, зарплат бюджетников, государственных закупок и прочих расходов приведет к 70-75 млрд дополнительных расходов в год.

Пошлины напрямую переносятся на бизнес, население и частично на государство.

● Торговые войны неизбежно приведут к росту инфляции через
- увеличение прямых и косвенных издержек,
- падение эффективности американской экономики из-за снижения международной интеграции и
- разгон инфляционных ожиданий.

Рост инфляции неизбежен, вопрос лишь в масштабе, а за инфляцией вырастут и государственные расходы, что затруднит снижение дефицита бюджета.

● Увеличение стоимости заимствований. Не стоит обращать внимание на текущую тенденцию в снижении доходности трежерис, т.к.

• Рынок существуют в условиях ограниченной способности к заимствованиям из-за лимита по долгу, хотя Минфин США через лазейки с манипулированием внутригосударственного долга и погашением векселей смог занять 324 млрд в среднесрочных и долгосрочных бумагах, но на полную мощность заимствования еще не вышли (требуется минимум вдвое больше).

• Не успел в полное мере подействовать эффект снижения спроса со стороны нерезидентов из-за лагов в заранее согласованной аллокации внешних активов (эти процессы еще впереди).

• Рост долгосрочных инфляционных ожиданий всегда оказывает давление на цены по долгосрочным облигациям (растут доходности).

Удержать доходности в диапазоне 3.5-4% не выйдет, скоро снова вернутся к 5%, не поможет даже бегство от риска на рынке акций.

● Сила доллара базируется на доверии, если доверие подрывается, за ним следует и распродажа гособлигаций США, как основного провайдера долларовой ликвидности для нерезидентов.

Пока Трамп делает все возможное, чтобы подорвать статус доллара: деклассирование и унижение ключевых стратегических партнеров США, усиление инфляционных ожиданий, торговые войны, заигрывание с криптой, дискредитация администрации Белового дома, как тупорылых отморозков, не способных просчитать последствия принятых решений.

● Пошлины – налог на бедных, снижают покупательную способность наиболее уязвимых слоев населения, что оказывает влияние на общий потребительский спрос, доверие потребителей и уровень политической поддержки властей.

● Пошлины подрывает экспортоориентированные компании, т.к. сейчас практически нет относительно сложных производств с полностью замкнутыми производственными цепочками с использованием отечественных ресурсов, компонентов и технологий. Исключением является Китай с целенаправленной политикой импортозамещения широкого фронта.

На это есть причины – оптимизация качества и цены, унификация производственных процессов в рамках единых стандартов, диверсификация поставщиков.

Чем сложнее произведенная продукция, тем больше компонентов, каждый из которых, как правило, имеет своего уникального производителя, многие из которых могут быть иностранными производителями.

Производители на территории США активно используют импортное сырье, комплектующие и оборудование, поэтому пошлины автоматически подрывают производственный потенциал через удорожание конечной американской продукции и через деформацию цепочек поставок.

В новых условиях американские производители теряют конкурентоспособность, особенно на внешних рынках из-за фронтального роста издержек, делая конечную продукцию дороже и, как правило, снижая качество и производственную производительность из-за деформации цепочек поставок.

● Сокращение мировой торговли со всеми вытекающими последствиями.

● Сокращение внешнего спроса, что снижает в перспективе спрос на американские товары и услуги.

● Инвестиционный паралич внутреннего бизнеса из-за роста неопределенности.

Продолжение следует… По обвалу рынков приведу статистику в понедельник.