Исторический обвал чистых инвестиционных доходов в США

Произошло уникальное событие – никогда в истории по инвестиционным доходам США не был дефицит на уровне 2.1 млрд за квартал. Да, это незначительный объем, но важен сам факт перехода в дефицит.

Что это вообще такое? Чистый первичный доход включает в себя все поступления и платежи между резидентами и нерезидентами, связанные с использованием производственных факторов: труда, капитала и природных ресурсов, но в основном это, конечно же, капитал. Если страна получает больше доходов от нерезидентов, чем выплачивает им, то сальдо первичного дохода будет положительным, и наоборот.

В инвестиционные доходы включены проценты по облигациям, депозитам и кредитам, дивиденды по акциям и доля прибыли, не распределенная в виде дивидендов, но остающаяся в распоряжении зарубежного предприятия и считающаяся доходом инвестора в рамках сценария прямого инвестирования.

Почему это важно? США практически всегда за очень редкими исключениями получали с внешнего мира больше, чем отдавали по инвестиционным доходам (до 240-280 млрд в год с 2017 по 2020), но с 2021 чистые инвестиционные доходы начали резко обрушаться и вот в 2кв24 вышли в минус.

Это связано с более внушительным дифференциалом ставок в пользу долларовых инструментов и с накоплением рекордной за всю историю чистой отрицательной международной инвестиционной позицией, где резкое ускорение произошло с 2021 года.

Отмечается ухудшение торгового баланса товаров и услуг с накоплением дефицита в 229 млрд, что лучше рекордного дефицита 256 млрд в 2кв22, но заметно хуже дефицита, который наблюдался в диапазоне 100-150 млрд за квартал в период с 2011 по 2019 (в среднем 138 млрд за квартал в 2017-2019).

Незначительное улучшение произошло в дефиците вторичных доходов (в основном включены выплаты мексиканских мигрантов обратно в Мексику) – 44.1 млрд vs рекордного дефицита 56 млрд в 3кв22.

США впервые с 3кв01 имеют тройной дефицит по компонентам платежного баланса, но тогда это было в пределах точности счета, экономика была здоровой, а система прочной. Сейчас разбалансировка идет по всем фронтам.

В итоге счет текущих операций в США достиг рекордного дефицита в 275.1 млрд за 2кв24, а по скользящей сумме за 12 месяцев дефицит СТО достиг 951 млрд, но при этом хуже дефицита около 100 млрд в 2017-2019.

Для покрытия разрывов по платежному балансу США требуется до 1 трлн в год чистого притока иностранного капитала (в 2.5 раза больше, чем при прошлом сроке Трампа). Ранее основными поставщиками капитала в США были Европа и Китай, но именно Европа и Китай больше всего презирают Трампа ))

На этот раз запаса прочности почти нет, а разрывы стали колоссальные, как по дефициту бюджета, так и по дефициту СТО.

Причем чем больше дефицит бюджета – тем выше процентные платежи и тем меньше возможностей для снижения дефицита.

Чем больше дефицит СТО – тем выше дефицит первичных доходов и тем выше дефицит СТО и зависимость от иностранного капитала.