Корпоративное кредитование напрямую отражает бизнес-циклы и сильно связано с инвестиционной активностью.

Каждые раз, когда кредитование нефинсектору в США снижалось на 3% и более за 6 месяцев на протяжении, как минимум, 20 недель – неизбежно реализовывалась рецессия или кризис. Так было в 1975-1976, в 1991-1993 ,в 2001-2003, в 2008-2010, в 2020 и … что же происходит сейчас?

Корпоративное кредитование снижается вот уже 23 недели подряд в темпах по 2-3% за 6 месяцев. Это уже находит подтверждение в промышленности, которое ложится «на ноль», т.е. уходит в отрицательную область изменения годовых темпов.

Кредитование – наиболее быстрый индикатор, т.е. сначала изменяется кредитный импульс, далее инвестактивность (она же заказы в промышленности).

С дек.12 по дек.19 среднегодовой темп прироста корпоративного кредитования в США был 6.9%, 2020-2021 в сравнении брать не имеет смысла, т.к. в статистике корпоративного кредитования почти 30% были одномоментные кредиты, гарантированные государством на 850 млрд, полученные с марта по май 2020 и достаточно быстро возвращены обратно.

В 2022 корпоративное кредитование переживало настоящий бум – 13.1% прироста из-за компенсации закрытого окна фондирования на открытом рынке через заимствования в облигациях (бизнес закрывал кассовые разрывы через банковский кредит).

С начала 2023 по 8 ноября 2023 корпоративное кредитование снизилось на 2.9% (все это номинальные темпы), хотя с августа-сентября темпы сжатия свелись к нулю.

Пока масштаб сжатия не такой значительный, т.к. в 2008-2010 кредитование сократилось на 25%, а текущее сокращение «всего» 3.5% от максимума, достигнутого в марте 2023, но нужно учитывать инфляцию.

Эффект высоких ставок будет с эскалацией реализовываться по мере исчерпания запаса прочности и снижения маржинальности бизнеса. Данные по кредитованию и промпроизводству показывают, что скорость переноса не такая быстрая, но эффект проявляется.