Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 15 по 24 сентября в России зафиксирована инфляция в 0,06% (0,02% неделей ранее)
🔹Годовая инфляция снизилась до 6,26% (6,27% неделей ранее)
🔹В августе промышленный выпуск снизился на 0,6% г/г (рост на 0,4% месяцем ранее) при прогнозе роста на 0,4–0,5%. С исключением сезонного и календарного факторов промышленное производство сократилось на 0,3% м/м после роста на 0,1% в июле
🔹Добыча полезных ископаемых сократилась на 1,3% г/г в августе и на 1,0% за январь–август. Производство кокса и нефтепродуктов за восемь месяцев снизилось на 10,3%, металлургическое производство — на 5,2%, производство химических веществ — на 3,0%, производство бумаги — на 8,2%
Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI незначительно снизился за прошедшую неделю, подбираясь к отметке 112 п.п.
🔹Доходность индекса корпоративных облигаций сегмента AA по-прежнему практически равна доходности индекса RGBI
🔹Спреды значительно изменились именно в сегменте облигаций с рейтингом A, тогда как в остальных рейтинговых категориях существенных изменений не наблюдалось
🔹Разница между доходностями облигаций качественных корпоративных эмитентов и ОФЗ остаётся сравнительно небольшой, тогда как бумаги рейтинговых категорий B–BBB предлагают двузначные кредитные спреды.
Однако высокая номинальная доходность ВДО вынуждена компенсировать не только накопившиеся кредитные риски, но и низкую ликвидность, риск рефинансирования и возможное дополнительное ухудшение финансового положения эмитента.
Рынок валютных облигаций
🔹Рубль к мировым валютам ослаб в среднем на 0,27%
🔹В целом валютный рынок прошёл неделю без выраженного направленного движения.
Рубль поддерживали:
🔺налоговый период,
🔺высокие рублёвые ставки
🔺сохраняющийся экспортный приток.
Давление создавали:
🔺волатильность нефти,
🔺бюджетная неопределённость
🔺ожидания будущего увеличения импорта.
🔹Доходности по замещающим и юаневым облигациям за неделю незначительно снизились. Так доходность по замещающим облигациям составляет 9,7%, а по юаневым 8,6%
Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 85,1 (85,11 неделей ранее)
💶EUR/RUB 99 (99 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,73 (12,75 неделей ранее)
🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с прошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:
1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛК, Камаз, ТрансКонтейнер, Селигдар, Росагролизинг, РусГидро, Селектел, ОДК.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.
2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банк, Брусника, ГТЛК, МТС, Камаз, РЖД, Ростелеком.
Данная стратегия позволит зафиксировать доход. В случае покупки среднесрочных облигаций возможна небольшая переоценка рыночной цены облигации вверх.
3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 5-7%, продолжая движение вверх и в 2027 году. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.
Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.
Монитор рынка облигаций 17 - 24 сентября 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.
💙ВК 💬МАХ