Корреляция EPS и индекса МосБиржи

Исторически индекс МосБиржи и его прибыль на акцию (EPS) движутся синхронно. Расхождение графиков всегда указывало на зоны перекупленности или перепроданности.

🔺В 2023 году индекс проседал до 2140 пунктов при двукратном росте EPS. Тогда это расхождение моментально выкупили, запустив ралли более чем на 1000 пунктов.

Сейчас мы видим похожий паттерн, но в зеркальном отражении.
🔺EPS по итогам 2025 года составила 513 рублей (снижение 2-й год подряд).
🔺Прогноз на 2026 год — 529 рублей (+3,1% г/г), но рост обеспечивается пересмотром состава индекса и делителя, а не реальным ростом чистой прибыли компаний.

📌 При этом совокупная чистая прибыль 46 компаний прогнозируется на уровне 7,2 трлн рублей (по факту это стагнация). Аналитики «Солид Инвестиции» ждут понижательных пересмотров в ближайшие месяцы.
По данным ФНС, совокупная прибыль компаний в 2025 году снизилась на 39%. Стагнация налоговых поступлений в I квартале 2026 года дополнительно подтверждает тренд на снижение доходов бизнеса.

🏛 Индекс упал ниже уровней 2018 года, а снижение ожидаемой прибыли — гораздо скромнее. Образовался спред. Ожидаем, что после дивидендного гэпа Сбера этот разрыв частично сократится. Однако это будет коррекцией в рамках нисходящего тренда, а не разворотом. Рынок перегрет негативом, но для смены вектора нужны фундаментальные драйверы.

Аналитик Денис Масленников