Общеэкономическая ситуация
🔹С 30 июня по 6 июля инфляция в России составила 0,31% (неделей 0,22%). Это самый высокий показатель с 2025 года.
Основной вклад внесли рост цен на бензин (+2,1%) и мясо кур (+2,3%).
🔹Индикатор M2 вырос на 1,3 трлн руб, M2X — на 0,9 трлн рублей, за вычетом эффекта валютной переоценки.
🔹Рост зарплат смещён в сектор услуг, где сохраняются двузначные темпы, несовместимые с ценовой стабильностью. В промышленности наблюдается замедление. Наиболее слабая динамика — в металлургии, добыче и автопроме.
Адаптация рынка труда ограничена, что усиливает дисбалансы и проинфляционное давление, повышая вероятность более жёсткой ДКП.
Рынок облигаций
🔹RGBI продолжает снижение, он пробивал уровень 111 пунктов. На индекс давят высокая недельная инфляция, проблемы с топливом и жёсткий сигнал ЦБ. Давление оказывает и процесс перекладывания инвесторов из длинных выпусков в более короткие и во флоатеры.
🔹Спреды доходности на корпоративном рынке значительно увеличились, что может свидетельствовать об ожидаемом увеличении кредитных рисков инвесторами. Так 1 июня G-спред в рейтинге А был в среднем 518, на данный момент спред увеличился до 594.
Рынок валютных облигаций
🔹За неделю курс рубля укрепился к доллару почти на два рубля — с 78,27 до 76,40. К юаню рубль укрепился на 26 копеек — с 11,48 до 11,22.
🔹На Финансовом конгрессе директор департамента ДКП Андрей Ганган назвал три ключевые причины укрепления рубля:
1⃣Слабый импорт — структурно ниже нормы на фоне санкций и импортозамещения
2⃣Сокращение внешнего долга — меньшая потребность в валюте для выплат
3⃣Жёсткая ДКП — граждане и бизнес держат сбережения в рублях из‑за высоких ставок.
Средний курс рубля за последние 12 месяцев укрепился по сравнению с 2024 годом примерно на 10%, и текущие уровни «примерно средние» — оснований говорить об устойчивом тренде в одну сторону нет.
🔹Индекс замещающих облигаций пробил отметку в 9%, а индекс юаневых облигаций в моменте поднимался выше 8%. Значительный рост доходностей мы объясняем начавшимся ранее ослаблением рубля и снижением спроса на валютные облигации.
Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82,5 (82 неделей ранее)
💶EUR/RUB 94,8 (95,6 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,2 (12,25 неделей ранее)
🎯 Идеи на рынке
После жёсткого сигнала ЦБ и снижения ставки на 0,25% рекомендуем постепенно сокращать дюрацию портфеля, увеличивая долю защитных инструментов, таких как флоатеры.
❗Мы выделяем несколько стратегий в условиях высокой макроэкономической неопределённости.
Их можно сочетать. Выбор доли каждой из стратегий зависит от вашего риск‑профиля, инвестиционного горизонта и других факторов.
1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью хеджирования неопределённости дальнейшей траектории ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры АБЗ-1, ГТЛК, ПКО ПКБ, Айди Коллект, РусГидро, Селектел, ОДК.
При использовании данной стратегии ключевое значение имеет бенчмарк флоатера и текущее отклонение его рыночной цены от номинала (премия или дисконт).
2⃣Покупка коротких или средних корпоративных облигаций с целью снижения чувствительности портфеля к потенциальному повышению ставок.
Например, бумаги Авто-Финанс Банк, Брусника, ГТЛК, Камаз, МТС, РЖД, Ростелеком.
Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.
3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Мы ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%.
Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам зарабатывать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.
Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.
Монитор рынка облигаций 2 - 9 июля 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.
Солид Pro в MAX