Общеэкономическая ситуация
🔹С 20 по 29 июня в России инфляция составила 0,22% (неделей ранее была 0,25%). Основной вклад внесли рост цен на бензин и плодоовощную продукцию.
🔹Структура спроса и предложения на рынке труда в мае практически не изменилась, уровень безработицы остается близким к историческим минимумам. При этом в апреле темпы роста зарплат заметно замедлились: +11% г/г в номинальном выражении и +5,1% г/г в реальном выражении, что, вероятно, соответствует снижению примерно на 2% м/м с учетом сезонности.
🔹Индекс PMI вырос до 50,3 пункта (48,8 месяцем ранее) — рост произошёл впервые за год. Улучшение PMI было обеспечено ускорением выпуска и стабилизацией новых заказов.
При этом компании продолжили сокращать персонал на фоне избыточных мощностей, одновременно увеличивая закупки сырья в ожидании восстановления спроса.
Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI опустился ниже 113 пунктов и двигается к 112 пунктам. На динамику цен ОФЗ влияет вероятность повышения среднесрочного прогноза по траектории движения ставки на опорном заседании ЦБ РФ в июле.
🏦IFX почти сравнялся с RGBI. Более того, на закрытии четверга доходность RGBI была выше, чем по индексу IFX, что является аномальной ситуацией, так как у ОФЗ практически отсутствует кредитный риск.
🏛Связываем эту аномалию с общим пессимизмом на рынке и более слабой ликвидностью в сегменте корпоративных бондов. Ожидаем нормализации ситуации в ближайшее время
Рынок валютных облигаций
🔹Минфин: рублевая структура ФНБ несет риски для валюты. Накопление резервов ФНБ в рублях может усилить зависимость экономики от нефтяных цен и негативно сказаться на доверии к рублю, заявил замминистра финансов В. Колычев. По его словам, такая структура резервов способна повысить волатильность курса, инфляции и денежно-кредитных условий, а также увеличить уязвимость финансовой системы.
🔹 С 1 июля ЦБ начинает зеркалировать действия ФНБ за 1 п.г. 2026 объёмом 74.8 млрд руб., а нерегулярные продажи валюты во 2 п.г. 2026 снижаются до 0,6 млрд руб. в день против прежних 4,6 млрд.
С 1 по 6 июля чистые покупки валюты ЦБ и Минфином вырастут примерно до 9,3 млрд руб. в день с текущих 5,3 млрд.
С 7 июля объем покупок по бюджетному правилу, вероятно, сократится из-за более слабых июньских цен на нефть, хотя на итог также повлияют демпфер, корректировки и прогноз по НДД за 2 кв. 2026.
Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82 (82 неделей ранее)
💶EUR/RUB 95,6 (96 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,25 (12,2 неделей ранее)
🎯 Идеи на рынке
После жёсткого сигнала ЦБ и снижения ставки на 0,25% рекомендуем постепенно сокращать дюрацию портфеля, увеличивая долю защитных инструментов, таких как флоатеры и фонды денежного рынка (или RUONIA-линкер ВЭБ ПБО-002Р-58). Корпоративные облигации с высоким фиксированным купоном также сохраняют свою привлекательность. Текущая коррекция не повод для сокращения позиции в длинных ОФЗ, но и не повод для наращивания.
Флоатеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности рекомендованы к покупке при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.
Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии, исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке
1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, Полипласт (рублёвые выпуски с невысокой дюрацией) с доходностью к погашению выше 18%.
2⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12%, то покупка юаневых и ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.
Монитор рынка облигаций 25 июня - 2 июля 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.
Солид Pro в MAX