Рынок меняется, на IPO выходят новые компании, а их финансовые директора соревнуются в креативности — в отчётах появляются аббревиатуры и метрики, которые редко встречаются даже опытным инвесторам.
Разобрали три показателя из свежих отчётов, которые чаще всего вызывают вопросы:
NIC (Net Income Before Capitalization) — это чистая прибыль компании, очищенная от эффекта капитализации расходов (в США это Net Income non-GAAP)
🐶 IT-компании тратят миллиарды на разработку ПО. По правилам МСФО эти расходы можно не списывать сразу, а «капитализировать» — то есть отразить в балансе как актив и медленно амортизировать годами.
Например, есть гипотетическая IT-компания «Бетта», у которой по итогам года получились две ключевые цифры:
🔹Чистая прибыль +1 млрд рублей
🔹Капитализированные расходы на разработку (R&D): 1,5 млрд рублей
Правила МСФО (IAS 38) позволяют расходы на разработку ПО не списывать сразу, а капитализировать. По сути, реальные деньги потрачены, а по версии МСФО ещё есть прибыль.
NIC компании «Бетта» будет не +1 млрд рублей, а -0,5 млрд рублей
Причина: 1 млрд прибыли − 1,5 млрд расходов = -0,5 млрд
NIC очень близок к свободному денежному потоку (FCF), но учитывает только капитализированные расходы, а не все инвестиции.
Почему NIC, а не Чистая прибыль?
🔺Компания показала ЧП, а затем списала всё в разработку нового ПО.
🔺NIC даёт более реальную картину того, сколько денег остаётся у бизнеса. Именно поэтому IT-компании всё чаще привязывают дивиденды к этому показателю.
Применимо для IT-компаний, разработчиков ПО (Positive Technologies, Астра, Базис), где расходы на R&D составляют значительную часть затрат.
Рекуррентная выручка (ARR / MRR)
🐶Рекуррентная выручка — это доход, который компания получает на регулярной основе по модели подписки.
Классический пример — подписка Яндекс.Плюс с ежемесячной или ежегодной оплатой.
ARR (Annual Recurring Revenue) — годовая регулярная выручка,
MRR (Monthly Recurring Revenue) — её ежемесячный эквивалент.
Почему рекурентная выручка, а не годовая?
Рекуррентная выручка предсказуема и стабильна, в отличие от разовых продаж. Именно эта предсказуемость позволяет увереннее планировать инвестиции в рост.
Применимо для компаний с подписочной моделью — SaaS-проекты (Базис), облачные провайдеры, онлайн-кинотеатры (IVI, Okko), образовательные платформы (Skillbox, Yandex), маркетинговые сервисы с ежемесячной оплатой.
Чистый оборотный капитал (NWC / ЧОК)
🐶Чистый оборотный капитал — это разница между оборотными активами компании и её краткосрочными обязательствами:
ЧОК = Оборотные активы − Краткосрочные обязательства.
Простыми словами, это запас ликвидности, который остаётся у бизнеса после расчётов по текущим долгам. Хватает ли компании денег на повседневную работу: платить поставщикам, сотрудникам, налоги — всё это показывает ЧОК.
Если показатель отрицательный — бизнес живёт в долг и в любой момент может столкнуться с кассовым разрывом.
Высокий ЧОК не гарантирует прибыли, но гарантирует, что бизнес не остановится завтра из-за нехватки кэша.
Применимо для всех компаний (данные берутся из стандартного бухгалтерского баланса). Особенно критичен для ритейла (М.Видео, Х5), производственных компаний и бизнеса с длинным операционным циклом (Озон Фармацевтика).
Пишите в комментариях, какие метрики вам не понятны в отчётах эмитентов. Разберём их в новом посте 🤗
Солид Pro в MAX