Итак,

Что ты такое, Почта России?

38 тыс. отделений и пунктов связи, в которых работает 211,6 тыс. человек. В соответствии с законодательством Почта обеспечивает доступность почтовых услуг на территории ~ 130 тыс. населенных пунктов РФ, что автоматически делает часть отделений нерентабельными. Доля Почты на рынке курьерской доставки занимает 18%, в сегменте писем около 95%. На рынке складских услуг доля Почты оценивается в 2,2%.

Доставка писем, пенсий и посылок занимает в структуре выручки Почты 52%. Значительную часть доходов формирует сдача объектов в аренду под склады и ПВЗ. В 2025г. на базе почтовых отделений открыты 556 ПВЗ Озон и 21 569 ПВЗ Вайлдберриз. Скорее всего, в связи с новым законом, эта тенденция продолжится и в 2026г.

Инвестиционная программа в 2025г. составила 11 млрд рублей. ИП имеет 3 основных статьи: 1) модернизация отделений 2) лизинговые платежи за автомобили и др. транспортные средства 3) IT-трансформация, часть затрат несется из основных средств. В целом ИП явно недостаточна, но ввиду убытков из всех решений выбираются самые бюджетные (например, вместо приобретения новых багажных вагонов проводится номинальный капремонт старых).

В целом, за последние 5 лет Почта была выведена на современный технологический уровень, в этом году проще будет решать вопрос с персоналом из-за повышения тарифов и изменения системы оплаты труда. Недостатком бизнес-модели является то что выручка Почты продолжает базироваться на стагнирующих сегментах, например, надоставке печатных изданий. Количество реализованной печатной продукции по подписке за 2 года сократилось на 33%, при этом 44% изданий имеет социальный статус. Из той же оперы оплата ЖКХ или доставка пенсий. Провалом завершилась продажа товаров в отделениях, за 2 года их количество снизилось на 32%. После начала СВО ежегодно падают и объемы отправлений из/за границу. Почти во всех сегментах рынка Почту выдавливают новые сервисы и конкуренты. В физике растут только складские и арендные услуги, общая площадь переданных в аренду объектов недвижимого имущества на 31.12.2025 составила 236 тыс. квадратных метров.

С точки зрения финансовой деятельности, никак не удается сработать в прибыль, хотя в последние годы очень близко к этому подбирались. EBITDA в 2025г. на уровне 3,8 млрд руб., что ниже на 27%, чем за 2024 год. Чистый убыток вырос на 37%, до 23,7 млрд руб. Чистый долг вырос на 29% год к году и составил 107,8 млрд руб. Чистый долг к EBITDA составил печальные 28,2. Кредитный рейтинг АА-. В 2025 году уставный капитал «Почты России» увеличен на 43,5 млрд руб. по итогам доп. размещения.

Сможет ли новый закон сделать Почту прибыльной? В 2025 году совет директоров утвердил стратегию развития “Почты России” до 2030г. в соответствии с которой выручка компании вырастет до 387,5 млрд рублей. При целевой EBITDA 8% это получается 31 млрд руб. прибыли, что в 8 раз больше текущей. Но этого должно хватить для работы компании с прибылью, а значит такова задача для менеджмента. Закон же немного переформатирует источники выручки компании и по сути откроет для нее несколько новых, растущих рынков. Ожидаем после получения условного 0 чистой прибыли, проведение IPO компании.

@sneglev