ВСМПО-Ависма текущее состояние и перспективы

ВСМПО-Ависма является вертикально-интегрированной компанией с полным циклом
производства – от титановой губки до производства всех видов полуфабрикатов из титана и титановых сплавов – от слитков до сложно контурных штамповок, в том числе с глубокой механической обработкой. (Примечание: эксперты считают, что есть слабые звенья в некоторых переделах и производстве конечных изделий, что подтверждается постоянным интересом к M&A за рубежом, поскольку в РФ таких активов нет).
 
Конкуренция: по производству губчатого титана - Усть-Каменогорский титаномагниевый комбинат (Казахстан),китайские (до 70% всего рынка) и японские производители.
По отливкам, штамповке и мехобработке – куча производителей в РФ, включая Уральскую кузницу, Электросталь и др.
 
Объем реализации титана в 2025г. составил 19,4 тыс. тонн и это минимальный уровень за последние 10 лет. Текущая загрузка мощностей составляет всего 47%. Но сокращение спроса на титановую губку компенсируется увеличением более рентабельных штамповок и поковок. Выручка корпорации за 12 месяцев 2025 года уменьшилась на 21,8 млрд. руб. (-18 %). EBITDA относительно уровня предыдущего года уменьшилась на 20,6 млрд. руб. или на -52 %. При этом, компания сократила почти в 2 раза чистый долг, показатель чистый долг к EBITDA составил 0,92.
 
Основные сегменты деятельности: авиастроение, химпром, энергетика, нефтегазовая промышленность, судостроение, медицина. Ситуация по ключевым сегментам:
 
- Авиастроение: АВИСМА занимала до СВО до 30% всего рынка, в том числе до 40% потребностей в титане Boeing и до 60% потребностей Airbus. Boing и Airbus в процессе СВО официально отказались от закупок российского титана, в итоге компания попала в санкционные списки. Им на замену приходит ОАК, к сожалению серийное производство самолетов постоянно переносится.
 
- Судостроение и атомная энергетика: крупные потребители. Росатом планирует строительство 15 новых энергоблоков, а ОСК не менее 500 только гражданских судов в период до 2035г.
 
- Нефтегаз: титановое покрытие используется в оборудовании для шельфовой добычи и производства СУГ.
 
Прочие направления: растущие, но высококонкурентные, и не такие объемные как производство транспортных средств. В 2026г. ВСМПО-Ависма получила заказ на изготовление коленвалов (штамповки и мехобработки) от крупнейшего производителей дизельных двигателей в РФ – Коломенского завода, что может быть очень важным в текущих условиях.
 
Новые виды продукции, осваиваемые компанией:
- производство проволоки из титановых сплавов, предназначенной для изготовления крепежных изделий, сварки и получения порошка и проволоки для аддитивных технологий.
- 3Д печать
- изготовление высококачественных сферических металлических порошков методом плазменной атомизации из проволоки собственного производства.
- производство титановых имплантатов.
В рамках господдержки ФРП компания реализует проект по роботизации перемещения заготовок с инвестициями около 70 млн руб.
 
 
Резюме: компания сохраняет финансовую устойчивость даже в текущих условиях. Может вырасти в случае ренессанса российской промышленности и реализации госпрограмм по обновлению парка самолетов и судов (на горизонте 2028-2030гг). Бонусом может быть увеличение экспорта титана в дружественные страны, не имеющие собственной сырьевой базы, но имеющие амбиции в области энергетики и судостроения (Индия, Индонезия, Вьетнам). Драйвером может быть введение ограничений в рамках импортозамещения на ввоз китайского титанового сырья, а также рост валютного курса, что повысит конкурентоспособность. Цены на титан определяются ценой на ресурсы и редкие реагенты, такие как магний, поэтому постоянно растут. В общем еще один суперперспективный эмитент с отложенным стартом. Будем следить.

@sneglev

Графика: МТК Мазпром