🧠 Смартировочная

Это график, который я использую с 2022 года, чтобы объяснить своей команде концепцию "таймфреймов".

Венчурные капиталисты (VC) работают с чёрной линией (долгосрочный секулярный рост), профессиональные управляющие ликвидными активами (PM) — с красной линией (на горизонте нескольких месяцев и более), а трейдеры — с синей линией (короткие временные рамки).

Часто, когда люди начинают спорить, это происходит потому, что они обсуждают разные линии или таймфреймы.

Например, вы можете верить в долгосрочный рост (черная линия), считать, что к третьему кварталу произойдёт рост (красная линия), но при этом ожидать, что в ближайшее время синяя линия (краткосрочные колебания) также пойдёт вверх.

Спасибо за внимание!
➖➖➖➖➖➖➖➖
| 🦧 | Main | Chat | Papka

Тренды в DeFi, на которые я обращаю внимание:

1) Сближение рынков кредитования: @aave, @MorphoLabs, @SiloFinance, @eulerfinance, @kamino, Fraxlend и другие. Наборы функций становятся похожими. Повсюду присутствует лупинг. В будущем всё будет зависеть от практических случаев использования, партнёрств и экосистем.

2) Балансировка хранилищ: @TokemakXYZ, @cove_fi, @veda_labs и другие. Все они приносят пользователям больший доход и обеспечивают более эффективную ликвидность для рынков и экосистем.

3) Долговременные активы: veTokens, @term_labs, @pendle_fi, @hourglasshq, Frax bonds и другие. Все они строят рыночную инфраструктуру вокруг активов с определёнными сроками и датами погашения.

4) Реальные активы (RWA): некоторые считают RWA скучными, но они станут основой ончейн-экономической деятельности. Стейблкоины, казначейские облигации (tbills), @re-insurance и другие.

Ончейн-капитал хочет иметь доступ к большему количеству офчейн-возможностей. Офчейн-возможности стремятся к более дешёвому ончейн-капиталу и эффективным расчётам. Это совпадение интересов, которое будет подпитывать рост DeFi на протяжении многих циклов.

5) Рестейкинг: @eigenlayer, разумеется, но сама идея возможности подвергать риску любой доходный актив для обеспечения поддержки любого другого протокола — мощная концепция.

Я ощущаю глубину медвежьего рынка по тому, сколько раз люди спрашивают меня, что меня вдохновляет в DeFi.

Насколько я могу судить, команды всё ещё продолжают билдить. И не просто копируют чужие идеи, а создают новые важные части пазла. Трудно не быть воодушевлённым, если честно.

Спасибо за внимание!
➖➖➖➖➖➖➖➖
| 🦧 | Main | Chat | Papka

Это действительно сильно бьёт. В голове множество мыслей:

1) Многие мои старые друзья по DeFi, с которыми мы прошли лето 2020/21, почти не следят за индустрией. Это грустно, но это естественная часть её взросления. Я видел это в каждом цикле с 2013 года.

2) Одобрение биткойн-ETF стало водоразделом для криптоиндустрии, ознаменовав конец киберпанковской эпохи и начало фазы "корпоратизации".

3) Корпоративная фаза может быть менее захватывающей, но она важнее с точки зрения охвата. Будут нативные криптоинтеграции с Chrome, iPhone и Android. Это необходимо, так как UX в крипте до сих пор оставляет желать лучшего. Инфраструктура есть, нужны свежие идеи для создания «бабушко-дружественных» решений.

4) Корпоративная фаза также принесёт свои "дикости" (сейчас это делает BlackRock). С резким ростом биткойна и принятием токенизированных активов всё больше корпораций начнут участвовать, и их сотрудники будут покупать крипту.

5) Настоящая мания вокруг крипты начнётся, когда биткойн превысит $100 тысяч. То, что сейчас кажется скучным, снова станет захватывающим.

6) Политические последствия выборов огромны. Победа Трампа изменит расклад. Его поражение даст другим странам шанс возглавить крипторазвитие — это их большая возможность.

7) Глобальная ликвидность оказывает огромное влияние на нашу отрасль, и поток скоро снова откроется.

8) В этом цикле появится политик, который станет крипто-чемпионом, как Майкл Сэйлор в корпоративном мире. Возможно, это будет Трамп, но хотелось бы кого-то более технического. Стране, принявшей криптовалюту и создавшей национальный резерв на основе биткойна, откроется огромная возможность стать примером для мира.

9) Молодое поколение поведёт нас вперёд. Следите за ними, чтобы понять, куда движется криптоиндустрия и какие новые возможности она откроет.

10) В прошлые медвежьи циклы я всерьёз думал, что крипта может исчезнуть. Сейчас этого страха нет (если не считать новой архитектуры на базе ИИ, которая может сделать блокчейны неэффективными). Это приносит спокойствие, но убирает элемент азарта прошлых циклов.

11) Децентрализация — это способ убрать человеческий фактор из бизнеса. Это алгоритмы вместо эмоций, идеально подходящие для ИИ. По мере роста ИИ будет расти и значимость криптовалют.

12) Мемкойны невозможны без тех систем, что мы построили за последнее десятилетие. Нелюбимое поведение вдохновляет меня, ведь оно подтверждает, что крипта действительно не требует разрешений. А это значит, впереди нас ждут ещё более смелые новшества, полезные для человечества.

13) Те, кто верит и упорно строит сейчас, станут «королями» следующего цикла. Каждый шаг вперёд сегодня может обернуться десятикратной выгодой, когда внимание вернётся. Текущие настроения можно видеть как депрессию, или как возможность.

14) Адаптация крипты — это часть технологий и часть мечты. Нам нужно мечтать масштабнее.

Спасибо за внимание!
➖➖➖➖➖➖➖➖
| 🦧 | Main | Chat | Papka

🌿 Резюме KBW — Хороший, Плохой и Злой

Хороший
- Мероприятие мирового масштаба в криптоиндустрии, предоставляющее возможность встретиться с международными участниками крипторынка в одном месте.
- Замечен значительный прогресс в вопросах гендерного разнообразия: больше женщин участвуют в мероприятии.
- В целом уровень профессионализма участников рынка заметно улучшился по сравнению с шестью годами назад, хотя мошенники и ненадежные лица всё ещё присутствуют.

Плохой
- Локации мероприятий и группы участников были разрознены, как и ликвидность на уровнях второго порядка (L2).
- Спонсорские маркетинговые усилия, вечеринки и клубные мероприятия казались плохо организованными и не имели чёткой цели.
- Крипто-культура (например, NFT-аватары спикеров конференции, культовая атмосфера, костюмы, вечеринки и т. д.) поддерживает мнение серьёзных инвесторов, корпораций и профессионалов о том, что «крипто странное», усиливая стереотип о том, что индустрия предназначена для новых богатых и непрофессиональных молодых любителей, хотя некоторым участникам это может нравиться.

Злой
- Было проведено более 100 сторонних мероприятий, несмотря на то, что у многих криптопроектов меньше 100 реальных пользователей (не считая ботов и майнеров доходности).
- Многие команды готовятся к TGE (выпуск токенов) в период с 4 квартала 2024 года по 1 квартал 2025 года, что увеличит предложение токенов, однако, кажется, что потенциальных покупателей очень мало.
- Несмотря на то, что криптоиндустрия является открытой и доступной технологией, она остаётся одной из самых закрытых: инсайдеры и картельные группы устраивают частные вечеринки и мероприятия для нетворкинга, исключая широкую публику.

Личные мысли
- Криптоконференции часто кажутся мне цирком. Надеюсь, что этот цирк продолжится, но раз в год его вполне достаточно.
- Частный рынок всё ещё перегрет: проекты на стадиях от seed до pre-Series A оцениваются в более чем $50 млн, что мне кажется непривлекательным.
- Есть корейская пословица: «Пустая телега громче всего гремит». Это точно описывает мои мысли о текущем состоянии криптоиндустрии.

Дисклеймер: Я посетил менее 10 мероприятий, поэтому моя точка зрения может быть сильно предвзятой. Я не хочу критиковать всех организаторов и участников KBW и его сторонних событий, которые усердно работали над их проведением. Если это звучит жёстко, моя критика направлена на индустрию и её плохих участников, а не на конкретных людей.

Источник

Спасибо за внимание!

| 🦧 | Crypto Mokakke |

Календарь сентябрьских событий «We fucked up»

На сентябрь месяц ожидается несколько важных точек, на которых ожидается повышенная волатильность рынка:

- 6 сентября - данные по рынку труда. 5 июля и 5 августа были крайне волатильными в сторону снижения после выхода данных. Сейчас рынок интерпретирует и считает самым важным показателем здоровья американской экономики - не инфляцию, а количество созданных рабочих мест. На базе этих данных 5 августа - рынок погрузился в не самые приятные выходные, когда BTC уходил ниже $50К.

- 18 сентября - итоги двухдневного заседания ФРС, объявление о снижении ставки. Изящно в этот день также полнолуние.

- 20 сентябрь - triple witching - тройное колдовство - день, когда срок действия опционов на акции, фьючерсов на фондовые индексы и опционов на фондовые индексные индексы истекает в один и тот же день. Это случается только четыре раза в год – в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря, что может привести к резкому увеличению объема торгов и волатильности.

- 28-29 сентября - дата выхода CZ из мест не столь отдаленных. Ожидаются пумп bnb в этом районе.

Еще немного экстрастрашилок:

Максимальные внутримесячные просадки в сентября BTC по годам:

2023 -17.29%

2022 -27.04%

2021 -21.22%

2020 -20.88%

2019 -36.42%

2018 -27.10%

2017 -40.72%

2016 -10.43%

2015 -12.11%

2014 -36.13%

По данным твитерянина Shaggs333, если наложить эти просадки на текущий рынок, нас могут ждать следующие реперные точки:

Просадка как в лучшем месяце - 52 727$
Просадка как в 2023 г - 48 759$
Средняя просадка - 44 204$
Худшая из просадок - 34 873$

Надеюсь Традфи аппетит, который за 65 секунд в прошлый раз выкупил падение 50 200 -> 48 900 -> 50 200 - не оставит нас и в этом месяце.

https://x.com/shaggs333/status/1830248280703553910

📝 Как криптаны лето проводили

GM! Наступил сентябрь и мы опять за нашими учебными партами, но сначала давайте вспомним все интересное, что произошло с нами за это лето

Июнь: Месяц эйрдропов и драмы

— Прошли эйрдропы ZkSync, LayerZero и Blast. LayerZero устроил противоречивую кампанию с возможностью «сдать сибила» за часть эйрдропа. zkSync провел жесткий отсев кошельков, а Blast не оправдал ожиданий, не получив листинг на Binance. Текущие цены от закрытия первого дня: $ZRO +18,37%, $ZK −49,83%, $BLAST −63%

— Произошла крупная ликвидация $CRV на 22.6M долларов, в результате чего Михаил Егоров видимо решил переквалифицироваться и начал вести свой телеграм-канал

Нарратив июня: Рынок вновь приходит к мысли, что токены с Low Float — High FDV могут быть инструментом манипуляций от VC. $WLD стал ярким примером этого сезона

---

Июль: Время разочарований и мемов

— Продолжились продажи биткоинов с MTGox, также произошел дамп $BTC правительствами США и Германии

— Ритейл-инвесторы все больше вовлекаются в торговлю мемами. Платформа pump fun набрала обороты с более чем 1,5 миллионами запущенных токенов и $2.3M выручки. Gotbit купил рекламу для скам-щитка у Месси, который укатался через несколько дней до нуля, а доля мемов достигла 70% от общего объема торгов криптовалют

— Состоялся запуск $ETH ETF. Цена на момент начала торгов была около $3500, текущая стоимость $2514 (-28,9%)

Нарратив июля: Ожидания, что Blackrock и политика США поднимут рынок, не оправдались, что привело к заметной капитуляции среди криптоинвесторов.

---

Август: Последний месяц крипто-каникул и никакого позитива

— Возник FUD вокруг Dexscreener и pump fun из-за обвинений в наживе на ритейл-инвесторах, нарратив новых лаунчей подходит к концу и новых раннеров почти не появляется

— Jump Crypto, похоже, полностью выходит из крипты. Сначала под удар попал $ETH, затем кошельки начали собирать $SOL

— $WBTC подвергся критике из-за перехода под управление Джастина Сана. Coinbase планирует запуск своего $cbBTC

— Тот же Джастин Сан перехватывает инициативу в сфере мем-чейнов, продвигая TRON. скамеры Маркетмейкеры бонка уже активизировались

— Арест Дурова во Франции моментально сказался на ценах TON-экосистемы, к тому же блокчейн начал работать нестабильно

— На Binance наблюдается pump «мертвых» токенов: $RARE, $NULS, $AURA, $VIDT, $ALPACA

Вот такое выдалось у нас крипто-лето! Теперь пора собирать крипто-портфель и готовиться к новому сезону. Надеюсь, что ваши рюкзаки не похудели на 80%, как некоторые инфраструктурные токены, вроде $W

Риск-параметры в лендинговых протоколах (часть 3)

3. JustLend ($6.1b TVL)
В одном из самых децентрализованных лендинг-протоколов решения по новым активам принимаются Джастином Саном публикаются на оф. сайте, анализ рисков (если он вообще существует в каком-то виде) осуществляется командой проекта.

Схожие подходы приняты в Kamino ($1.5b TVL), LayerBank ($0.7b TVL), Fraxlend ($0.1b TVL).

4. SmartLTV
Как видно из вышенаписанного, по своей сути риск-параметры это результат трансформации данных о токене в ряд цифр, используемых в смарт-контрактах лендингового протокола. Наиболее распространенная методология определения риск-параметров - предложенная Gauntlet agent-based-simulation (симуляция, основанная на прогнозе поведения юзеров при изменении цены актива). Эта модель позволяет оценить рыночные риски (обв оценка оракулов протокола, возможности анстейка и прочего лежит за пределами такой модели) на основе анализа:
⁃ среднего маркет капа за определенный период;
⁃ среднего объема торгов за определенный период;
⁃ уровня волатильности в сравнении с другими активами;
⁃ количества торговых пар и бирж;
⁃ количества токен-холдеров и динамики их изменения.

В связи с этим логично задать вопрос - действительно ли необходимо платить миллионы долларов в год сервис-провайдерам (аллокаторам в случае с Morpho), или их работа может быть хотя бы частично автоматизирована? Иными словами, возможно ли создание автоматизированного риск-менеджера для лендинг-протоколов?

BProtocol была разработана штука под названием SmartLTV (по сути, смарт-контракт), которая позволяет определять уровень LTV основываясь на рыночных условиях (уровень ликвидности и волатильности) и автоматически изменять его. SmartLTV интегрирован в Morpho как аналитический инструмент, позволяющий отслеживать уровень риска нескольких ваултов (ссылка), и как аллокатор, который автоматически выводит средства юзеров с рынков при падении уровня риска ниже определенного порога. Также SmartLTV Monitor запущен для протокола Kinza. Аналогичный продукт находится в разработке у ChaosLabs.

Топ-делегаты AAVE положительно относятся к автоматизации процесса определения риск-параметров. В Sky неоднократно озвучивали грандиозные планы по автоматизации протокола и внедрению AI - нет никаких сомнений в том, что корректировка риск-параметров в кор-ваултах и SparkLend одной из первых подпадет под автоматизацию.

DYOR:
⁃ методологии от Gauntlet - для риск-параметров и ваултов Morpho;
⁃ фреймворк от LlamaRisk для параметризации новых ассетов на AAVE;
⁃ методология ChaosLabs по риск-параметрам для AAVE v3;
⁃ фреймворк для определения риск-параметров от BProtocol;
⁃ риск-дэшборд AAVE от ChaosLabs (там же доступны дэшборды по другим проектам);
⁃ о SmartLTV от BProtocol - раз и два.

Риск-параметры в лендинговых протоколах (часть 2)

С одной стороны, протоколом и сервис-провайдерами стандартизированы отдельные правила определения риск-параметров, напр.:
⁃ обычно сервис-провайдеры выступают против листинга забридженных активов;
⁃ по дефолту ChaosLabs предлагают устаналивать начальный supply cap в размере 2x к ликвидности, доступной с учетом прайс импакта ликвидационной премии, (хотя по факту нередко отсутступают от этого правила, пример);
⁃ фреймворк также рекомендует учитывать исторические тренды и симулировать стресс-сценарии для определения supply/borrow cap;
⁃ и прочие (фреймворк см. здесь).

С другой стороны, на рекомендации сервис-провайдеров могут влиять множество нестандартных и не погружаемых в генерализованный фреймворк вещей, напр.:
⁃ специфика работы оракулов протокола, выпускающего актив (rsETH);
⁃ возможность изменения контрактов мультисигом, невозможность анстейка LRT-токена, постоянные депеги (artMETIS);
⁃ доказательства наличия ликвидности и обещаний ее предоставления (Proof of Liquidity and Deposit Commitments; CDCETH);
⁃ концентрация токена в руках кастодиана, большой период анстейкинга (BNBx);
⁃ активные программы ликвидити-майнинга (USDe).

После листинга актива сервис-провайдеры могут предложить изменения риск-параметров. Причиной этому может служить высокий уровень спроса (MaticX), резкие изменения риск-профиля актива (CRV), хорошее поведение проекта (FRAX), депег (MAI) и пр.

Схожий подход принят в SparkLend ($2.6b TVL; сервис-провайдер - BA Labs), Compound ($2b TVL; сервис-провайдер - Gauntlet), Venus ($1.6b TVL; сервис-провайдер - ChaosLabs).

2. Morpho ($2b TVL)
В отличие от AAVE, Morpho (его команда/токен-холдеры) не занимается определением риск-параметров представленных в протоколе активов (подробнее о принципах работы Morpho см. здесь) - основная фича Morpho состоит в разделении протокола (набора основных смарт-контрактов) и риск-менеджмента. Morpho предоставляет возможность создавать рынки (изолированные лендинг-маркеты) с определенным набором риск-параметров, список рынков можно найти тут. В свою очередь, поверх этих рынков могут создаваться ваулты - отправляя деньги в ваулт, юзеры делегируют риск-менеджмент куратору и аллокатору ваулта. Аллокаторы ваулта могут направлять активы из него в любые рынки (в том числе рынки с идентичными активами, но различными риск-параметрами).

На простом это означает, что:
⁃ поставщик ликвидности в AAVE (неважно, это DAO, деген или хедж-фонд) дает свои активы в долг по общим для всех правилам (под залог любых принимаемых AAVE ассетов с общими для всех риск-параметрами), поставщик ликвидности в Morpho дает свои активы в управление аллокатору (для последующей выдачи в долг по правилам конкретного ваулта - в заранее определенные рынки с конкретными риск-параметрами);
⁃ заемщик в AAVE предоставляет залог и берет займ в/из общего пула, в Morpho юзеру доступны множество рынков для конкретного токена с различными параметрами.

Таким образом, в Morpho нет сервис-провайдеров, определяющих риск-параметры доступных в протоколе активов, - риск-параметры “встроены” в десятки изолированных рынков. Те, кто в AAVE был бы сервис-провадйером (Gauntlet, RE7 Labs, Steakhouse Financial, Block Analitica), в Moprho выступают кураторами/аллокаторами ваултов и направляют средства юзеров в различные рынки (пример WETH-ваулта с $22m TVL см. тут). Соответственно, каждый куратор раскрывает свою методологию в том объеме, в котором счиатет необходимым. Пример того, как Gauntlet пытались оправдать параметры своего ваулта после депега ezETH, можно найти здесь.

Подробнее почитать о различиях в подходах AAVE и Morpho (а также мнение Euler) можно тут и тут.

Риск-параметры в лендинговых протоколах (часть 1)

tldr: разбираемся, кто и по каким правилам определяет риск-параметры в лендинговых протоколах

Лендинговые протоколы являются второй по TVL категорией с $31b после протоколов ликвидного стейкинга. Они предоставляют возможность залочить в протоколе токен A и получить за это токен B меньшей стоимостью. Зачем кому-то обменивать один токен на другой таким специфичным способом? В реальном мире люди делают это, чтобы под залог своих акций/имущества/прав получить деньги в долг. В крипте лендинговые протоколы позволяют не продавая ETH/BTC/TOKEN в пару кликов получить стейблкоины. Но основной юзкейс лендингов это леверейдж-стратегии (децентрализованная накрутка плеча для йилд-фарминга, получения поинтов и т.п.) и хеджирование позиций.

Идеальный лендинговый протокол с точки зрения заемщика - тот, в котором можно взять долг размером в 100% от стоимости залога (напр., получить 100 USDC под залог 100 USDe). Однако если такое разрешить, то при первом же депеге USDe у протокола (точнее у кредиторов, которые принесли свои USDC в протокол) возникнет плохой долг (bad debt) - иными словами, кредиторы не смогут забрать назад внесенные ими активы в полном объеме. Почему? Потому что долговые позиции (напр., долг в 100 USDC с залогом в 100 USDe, стоимость которых упала до $90 после депега в 10%) не смогут быть эффективно ликвидированы.

Чтобы не допустить возникновения bad debt, протоколы определяют для размещенных у них активов набор риск-параметров:
⁃ ликвидационная премия - премия, получаемая ликвидатором (напр., с премией в 5% ликвидатор за погашение обеспеченного ETH долга в 1000 USDC получит ETH стоимостью $1050);
⁃ LTV (loan-to-value) - размер максимального отношения размера долга к стоимости залога (напр., с LTV 0.85 максимальный размер долга в USDC под залог 100 USDe составит 85 USDC). В мире с бесконечной ликвидностью и мгновенными ликвидациями овер-коллатеризация требовалась бы только в части, покрывающей ликвидационную премию. Однако в нашем мире в периоды стресса блокчейны становятся медленными и дорогими, а объем ликвидности на биржах может резко изменяться, так что логика идеального мира не работает;
⁃ supply/borrow cap - предельные максимальные размеры кредитов/долгов по соответствующему активу;
⁃ и некоторые другие.

Ирл займы с залогом работают примерно так же. Например, не стоит ожидать одинакового уровня LTV для займа под залог квартиры в новостройке и займа под залог находящегося в аварийном состоянии дома. Однако в отличие от web3, ирл правила определения параметров займа спрятаны на разных уровнях банковского регулирования (от Basel III к внутренним регламентам банка).

Ниже - о том, кто и по каким правилам определяет риск-параметры активов в лендинговых протоколах.

1. AAVE ($12.1b TVL)
В пропозале о листинге нового актива на AAVE (пример с tBTC) должны быть указаны риск-параметры, включая правила определения ставки, LTV, LT (порог ликвидации), supply/borrow cap, размер ликвидационной премии и некоторые другие. Фреймворк по определению риск-параметров объединяет количественный (quantitative) и качественный (qualitative) анализ и предлагает учитывать рыночные риски, технологические риски, фундаментальные характеристики токена и пр.

Для AAVE характерен “патерналисткий подход”, при котором гавернанс-решением определяются единые для всего протокола риск-параметры определенного актива. Рекомендации по ним предоставляют два основных сервис-провайдера, отвечающие за оценку рисков:
⁃ ChaosLabs, занимающиеся прежде всего за оценкой рыночных рисков (Quantitative Risk Assessment); и
⁃ LlamaRisk, чей подход несколько шире - они проводят всесторонний риск-анализ (Qualitative Risk Assessments; пример с tBTC, апдейт по tBTC), выдавая в качестве аутпута рейтинг актива в формате “ok on liquidity, good in volatility, good in decentralization, etc.” (пример) и/или саммари в формате вопрос-ответ (пример).

Notion — все?! Топ сервисов - альтернатив, которые продолжают работать в РФ. Многие с искусственным интеллектом под капотом:

✔️ Affine.pro — смесь Miro и Notion с кастомизацией заметок, шерингом доступа и нейросетями.

✔️ Obsidian — самая популярная замена Notion с приватностью для ваших заметок.

✔️ Boost Note — инструмент для совместной разработки и ведения документации кодинга.

✔️ Focalboard — крутая замена Notion, Trello и Asana c открытым кодом.

✔️ Strive — копия Notion от российских разрабов с дедлайнами, планами и проектами.

✔️ Craft — полный аналог Notion для MacOS и iOS.

Лайк, если полезно, поделись, чтобы не потерять

Перевод неплохого треда в твиттере (до сих пор не поворачивается язык нахвать твиттер X..)

https://teletype.in/@curvefi/mass.money

Новая финансовая модель для токенов приложений: Как создавать денежные потоки

Оригинал

Авторы: Мейсон Холл, Портер Смит, Майлс Дженнингс, Росс Шюэль

Экономические модели для инфраструктурных токенов, таких как те, что используются на уровне блокчейнов первого уровня (или на смежных уровнях, например, второго), уже хорошо проработаны и понятны, основываясь на спросе и предложении блокчейн-пространства. Но для токенов приложений — протоколов смарт-контрактов, которые предоставляют услуги на блокчейнах и обеспечивают права в «распределённых бизнесах», — экономические модели до сих пор остаются нерешённой задачей.

Бизнес-модели токенов приложений должны быть столь же гибкими, как и программное обеспечение, на котором они основаны. В этом контексте мы предлагаем новую модель денежных потоков для токенов приложений — подход, позволяющий создавать гибкие экономические механизмы, где пользователи сами выбирают, как они будут вознаграждены за предоставляемую ими ценность. Эта модель позволяет легально собирать комиссии за различные виды деятельности в зависимости от требований юрисдикции, способствует соблюдению нормативных требований, а также максимизирует ценность, которая накапливается в протоколе, минимизируя при этом управление.

Принципы, описанные здесь, применимы ко всем приложениям web3 — от DeFi до децентрализованных социальных платформ и сетей DePIN.

Проблемы токенов приложений

Инфраструктурные токены имеют встроенные механизмы спроса и предложения: по мере увеличения спроса предложение уменьшается, и рынки соответственно адаптируются. Эта экономическая основа была усилена предложением EIP-1559, которое внедрило базовую комиссию, сжигаемую при каждой транзакции в сети Ethereum. Однако аналогичной модели для токенов приложений пока не существует.

Приложения выступают потребителями, а не поставщиками блокчейн-пространства, поэтому они не могут полагаться на сбор комиссий за его использование. Им приходится разрабатывать собственные экономические модели.

Существуют и юридические сложности: экономические модели инфраструктурных токенов более защищены от правовых рисков благодаря программным механизмам. В то время как для токенов приложений могут быть задействованы действия, которые регулируются законом, что усложняет экономическую модель.

Эти внутренние и внешние проблемы указывают на необходимость создания иной экономической модели для токенов приложений. В ответ на это мы предлагаем решение: подход к проектированию протоколов, которые компенсируют держателям токенов за их услуги, максимизируют доходы протокола, способствуют соблюдению норм и минимизируют управление.

Решение трёх основных проблем:

1. Проблемы управления:
Токены приложений обычно включают в себя права на управление, и наличие DAO может вносить неопределённость, что отсутствует у инфраструктурных токенов. Чтобы минимизировать эти риски, важно ограничить управление.

2. Проблемы распределения ценности:
Совмещение голосования и экономических прав может вызвать обеспокоенность с точки зрения законодательства США о ценных бумагах. Проекты должны создавать такие механизмы вознаграждения, которые стимулируют полезное участие.

3. Проблемы регулируемой деятельности:
Механизмы накопления ценности должны учитывать риски, связанные с получением доходов от источников, которые могут не соответствовать закону. Здесь важно обеспечить прослеживаемость доходов и их корректное распределение.

Прослеживаемость комиссий

Одним из решений является двухуровневая система стейкинга токенов:
1. Определение источника комиссии.
2. Маршрутизация комиссии в зависимости от заданной логики.

Криптографические технологии позволяют регистрировать фронтенды, что даёт возможность отслеживать транзакции и корректно распределять доходы.

Спасибо за внимание!
➖➖➖➖➖➖➖
| 🦧 | Crypto Mokakke

Токены с низкой ликвидностью могут показать рост на бычьем рынке

Оригинал

Я начинаю формировать гипотезу о том, что токены с ограниченным обращением могут значительно вырасти на бычьем рынке, что станет одной из самых нелюбимых тенденций в криптомире.

Суть моего предположения проста: рынки не любят токены с низкой ликвидностью и высокой полной разводненной капитализацией (FDV), из-за чего они обычно падают на 70%+ на ранних этапах, пока рынок оценивает будущие разблокировки и подобные факторы. Однако на практике большинство разблокировок не сопровождается массовыми распродажами.

После этого предложение становится предсказуемым, и решающую роль начинает играть спрос. Если токен демонстрирует реальный рост спроса (даже на ранних стадиях) благодаря активности сети или спекулятивному интересу, спрос будет расти быстрее, чем предложение.

С приближением фаз бычьего рынка (Crypto Summer и Crypto Fall), токены с растущим спросом, но ограниченным предложением из-за низкой ликвидности, могут стать более перспективными для роста. Это напоминает ранние развивающиеся рынки, где узкие входы и выходы приводили к значительным скачкам цен при росте спроса, но затем обваливались, когда все спешили выйти.

Когда начнется неизбежный медвежий рынок, многие такие токены с низкой ликвидностью могут сильно упасть, если разблокировки еще не завершены или спрос не устойчив.

Это не значит, что любой токен с низкой ликвидностью будет успешным, и это не отменяет значимости высокой FDV. Но те токены, которые демонстрируют рост сети и привлекают внимание инвесторов, могут оказаться самыми перспективными в ближайшие 18 месяцев. Это, вероятно, будет идти вразрез с текущими настроениями на рынке.

Многие из этих токенов все еще сильно недооценены по сравнению с их стартовой стоимостью, что открывает большие возможности.

На данный момент я еще не провел детальный анализ, чтобы выделить наиболее интересные токены, и потребуется больше данных о реальном росте их сетей.

В двух словах: все ненавидят токены с ограниченным обращением, поэтому ими мало кто владеет. Но любое увеличение спроса может привести к значительному росту их цены.

Не задерживайтесь надолго. Я еще подумаю над этим, но на основании моего опыта в традиционных финансах, такой сценарий выглядит наиболее вероятным. Посмотрим...

Спасибо за внимание!
➖➖➖➖➖➖➖
| 🦧 | Crypto Mokakke

Aave - основной столп децентрализованных финансов и ончейн-экономики

Оригинал

Aave – крупнейший и наиболее проверенный протокол для заимствования и кредитования. Будучи бесспорным лидером в области ончейн-кредитования и заимствования с прочной и защищенной позицией, Aave сейчас значительно недооценен как лидер категории в одном из самых важных секторов криптоиндустрии и обладает существенным потенциалом роста, который рынок еще не осознал.

Aave был запущен в основной сети Ethereum в январе 2020 года, и этот год стал его пятым годом работы. С тех пор он утвердился как один из самых проверенных протоколов в секторе DeFi и кредитования/заимствования. В подтверждение этого, Aave в настоящее время является крупнейшим протоколом для кредитования с активными займами на сумму $7,5 млрд, что в 5 раз больше объема второго по величине протокола – Spark (данные на 5 августа 2024 года).

Метрики протокола продолжают расти и уже превысили максимумы предыдущего цикла. Aave также выделяется среди немногих протоколов DeFi, которые превзошли показатели бычьего рынка 2021 года. Например, его квартальная выручка уже превзошла уровень четвертого квартала 2021 года, который был пиком рынка. Примечательно, что рост выручки продолжился даже в условиях бокового движения рынка с ноября 2022 года по октябрь 2023 года, а в первом и втором кварталах 2024 года рост оставался на уровне 50-60% квартал к кварталу.

Качество доходов Aave также демонстрирует рыночную востребованность продукта. Протокол способен сохранять свои показатели даже в условиях снижения спекулятивной активности на рынке. Это подтверждает его способность выдерживать рыночную волатильность и служит важным свидетельством его устойчивости.

Несмотря на сильное восстановление основных показателей, Aave торгуется с самыми низкими мультипликаторами за последние три года. Протокол имеет несколько факторов роста впереди и хорошо позиционирован для извлечения выгоды из дальнейшего развития криптоактивов как класса.

Спасибо за внимание!
➖➖➖➖➖➖➖
| 🦧 | Crypto Mokakke

ETH - Где мы находимся?

Оригинал

Стороны быков и медведей в отношении $ETH сейчас более поляризованы, чем когда-либо, и у каждой стороны есть веские аргументы. Ниже приведены тезисы обеих позиций.

Медвежий сценарий:

Прибыльность резко упала после обновления Dencun, и не похоже, что это изменится в ближайшее время.
Роль $ETH как основной платформы уменьшается. Криптопуристы выбирают $BTC, розничные инвесторы увлекаются $SOL, а $TRX захватывает рынок переводов стейблкоинов. Универсальные решения больше не работают.
L2-решения становятся все более фрагментированными. В настоящее время отслеживаются 71 L2, 20 L3 и 82 предстоящих запуска. Это значительно ухудшает пользовательский опыт и становится барьером для массового внедрения.
Эффективность ETF на ETH оставляет желать лучшего.
Настроения по отношению к ETH на исторически низком уровне, что может привести к оттоку ликвидности с сети и падению цен.

Бычий сценарий:

Транзакции на ETH и L2 находятся на исторических максимумах при минимальных комиссиях. ETH успешно масштабировался и готов принять массового пользователя.
ETH имеет 10-кратное преимущество по TVL по сравнению с ближайшим конкурентом. L2 TVL все еще заперт в экосистеме ETH, и значительная часть этой стоимости должна в конечном итоге принести выгоду держателям ETH.

ETH остается основной институциональной сетью с высокой активностью разработчиков. Институциональные внедрения, такие как токенизация активов и прогнозные рынки, будут происходить на ETH.
Несмотря на слабую производительность в этом году, нарратив может смениться в пользу DeFi.
Инновации, такие как новые решения по совместимости, могут сделать выбор цепочки менее важным.

Слабое настроение на рынке создает возможности – как только инвесторы начнут покупать на падении, цена может пойти вверх.

Заключение:

Сильные аргументы с обеих сторон могут привести к значительным движениям в любом направлении. Несмотря на мою личную предвзятость как держателя ETH, я считаю, что бычий сценарий более перспективен в долгосрочной перспективе, особенно с учетом текущей ценовой динамики. На какой стороне вы стоите в этом споре?

Спасибо за внимание!
➖➖➖➖➖➖➖
| 🦧 | Crypto Mokakke

Длинный тред о мемах, мемкойнах и том, как меняется распространение информации в интернете

Оригинал

Вчера, перед сном, я задумался о мемах и мемкойнах. Лет десять назад, когда я был юным подростком, одновременно "в тренде" было обычно 3-4 краткосрочных мема.

Эти мемы гуляли по сети несколько недель или месяцев, пока их не заменяли новые, ведь интернет продолжал эволюционировать, а люди все больше проводили времени в онлайне. Всегда появлялось что-то свежее и смешнее.

Примеры таких мемов — это "here come dat boy," мем про горячую линию Дрейка и все, что мы пересылали друзьям в школе.

Но были и "вечные" мемы, которые переросли в настоящие культурные тренды: Harlem Shake, клип на Wrecking Ball или взрывной Gangnam Style.

Однако за последние годы многое изменилось. Алгоритмы подгоняют контент под нас настолько точно, что мы оказываемся в замкнутых пузырях, и в интернете возникает почти бесконечное количество субкультур. Эти группы существуют на разных платформах — Twitter, Instagram, TikTok и т.д.

Хотя состав этих сообществ отличается, их поведение во многом схоже благодаря алгоритмам. Мы ежедневно видим разные мемы и контент, что делает наш интернет-опыт уникальным. В результате такие "супермемы", которые могли бы зацепить все слои общества, теперь встречаются редко.

Можно заметить это на примере TikTok: если ваши родители отправляли вам видео, то, скорее всего, вы удивлялись, насколько их контент подстроен под их возраст и интересы. Это особенно заметно в "зумерских" мемах или у поколения Alpha, где мема зачастую специально делают непонятными или даже анти-мемами, но это отдельная тема.

В любом случае, мы находимся в эпохе, когда контент распределяется по интернету крайне неравномерно. Это отражается даже в криптовалюте, в частности, в популярности мемкойнов.

Все начиналось с крупных мемов вроде Doge, потом появились Pepe и Mog, а теперь мемкойны зависят от специфичного контента, который не всегда понятен разным интернет-субкультурам, как это было с прежними мемами.

Фразы вроде "lock-in" или "giga chad" могут звучать, как иностранный язык для вашего 50-летнего дяди, тогда как ваш племянник может использовать их каждый день. Ежедневно запускаются тысячи мемкойнов, но лишь единицы переживают начальную стадию и обретают хотя бы минимальную значимость или рыночную стоимость.

Многие списывают плохие ценовые движения мемкойнов на pump и dump схемы, но, на мой взгляд, причина глубже — в том, как мы сегодня воспринимаем информацию и мемы. Люди больше не делятся традиционными мемами — они отправляют смешные видео или вирусные твиты, не задумываясь о сути контента.

Если вы собираетесь строить стратегию на мемкойне — а это уже довольно сомнительная идея — нужно понять, что реально волнует людей.

Кроме того, само по себе владение мемкойном, привязанным к какой-то популярной фразе или тренду, не является достаточной мотивацией для массового перехода на блокчейн. К тому же, есть серьезный риск, что в современном мире мемов и интернет-культуры просто не будет новых "липких" мемов вроде Pepe the Frog, Wojak или Grumpy Cat.

Люди просто не делятся контентом таким образом. Многие из нас все еще живут в мире, где что-то в интернете может захватить культурное внимание надолго. Но реальность изменилась: информационные и новостные циклы сжались до минимума.

Например, недавно на кандидата в президенты было совершено покушение, и это обсуждали меньше недели — ничто уже не удерживает внимания надолго.

Это не значит, что мемкойны не имеют потенциала или там нельзя заработать (это определенно не так), но я просто хотел поделиться своими мыслями. Возможно, я ошибаюсь, возможно, слишком обобщаю. Что вы думаете?

Спасибо за внимание!
➖➖➖➖➖➖➖
| 🦧 | Crypto Mokakke

Кто придет на смену? Part 2

После паузы на вечерний дошик продолжаем...

Particle Network. L1 для унификации ликвидности. Прям хот-топик недели на канале просто. Значит смотри: Чейн Абстракшн, Аккаунт Абстракшн, Воллет Абстракшн. Возможно, твоих криптодоходов тоже абстракшн, но это не точно. Пока ты фармил леерзиру, собрали после трех раундов 15 лямов и добили 25 миллионным раундом в июне. В инвесторах Spartan, Animoca, Hashkey. Тестнет запустили. Деятельности развернули как будто третью подработку ищут. В общем, молодцы. И слоган у них такой бойкий: Один аккаунт (тише, сибиллеры)... Один аккаунт, Один Баланс, Один чейн... один бигмак, большую картошку и колу без льда, пожалуйста.

aPriori. MEV-power Liquid Staking on Monad. Звучит так, как будто заведующего кафедры "Блокчейна и DeFi" в Беркли пытали торговлей на sunpump, чтобы он выдал ну хоть что-то яркое из всех играющих нарративов на рыночке. В целом же, MEV-рисерч - это важно, Liquid Staking - это нарратив, Monad - сам по себе Tier-1 уже как будто бы. Pantera как лид инвестор, поддержка Binance Labs, люди из Pendle, Elixir, PYTH, Gitcoin, Wormhole, Jito, Bonk в ангелах. Вопрос только один... почему мои ангелы такие бедные?

Пи Квадрат. Представляет вам новейшую уникальную схему доказательства доказательства (Proof of Proof). Где это нужно? Ну например, в распределенных облачных вычислениях, AI-обучении и работе межсетевых смарт-контрактов. Подходит для любого блокчейна и приложения. Математически возбуждает начиная с логотипа. $12,5 лямов закрытый посевной раунд с Polychain в качестве лида. Kakie Vashy Dokazatelstva Dokazatelstva?

На этом моменте возникла идея - Домашние задание к посту: вспомнить русскую песню, в которой каждая строчка повторяется 2 раза. 50$ USDT первому правильно ответившему в чатике шерлоков (ссылка в профиле).

Sahara AI. Все тоже, что и Sentient, только лямов собрали 43, а не 85. Зато в инвесторах Binance Labs, Polychain, Pantera, Sequoia. Анонсирован собственный блокчейн и скорый анонс тестнета. Будут все прелести шеринг-экономики: инструменты разработчика, маркетплейс, хранение, AI-инфра. Такое ощущение, если в 2017м мы запихивали блокчейн во все, то теперь мы запихиваем AI во все. Результат, предсказуемо, для всех очевиден. Но инвесторы, собранная сумма и разрабатываемый собственный чейн доводят логическую цепочку мыслей до потенциальных топовых листингов и аэрдропа. А значит и всего песка пустыни не хватит, чтобы наполнить эту чашу пустого портфеля после последних дропов. Это мы фармим.

За сим сегодня я откланиваюсь. Список этот обязательно продолжим как-нибудь. Гайды и инструкции для дропов не по моей части. Так что тебе самому придется напрячь свои пальцевые мышцы и затребовать из памяти все поисковые навыки... для извлечения иформационных полезностей из сети сей социальной... пользы портфелю ради и увеличения благосостояния дома твоего для.

Расширял пространство возможностей,
@CryptoLamer