Вслед за другими промышленниками - Северсталью, ММК, Норникелем - подробную отчетность по МСФО за 2023 год опубликовала первая большая компания из энергетического сектора, ПАО "Юнипро".
💼Я держу в своем портфеле акции Юнипро наряду с другими энергетиками. В последний раз докупал бумаги в декабре 2023 года и рассказывал об этом в Инвест-марафоне. Поэтому я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам основную выжимку - кратко и по делу.
🏭"Юнипро" - крупная энергетическая компания, которая в 2005 году отделилась от РАО “ЕЭС России” в ходе реформ. Юнипро принадлежит 5 ТЭС общей мощностью 11 275 МВт.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 118,6 млрд руб. (+12,1% год к году)
● EBITDA: 44,2 млрд руб. (+5,7% год к году)
● Операционная прибыль: 23,53 млрд руб. (-6,7% год к году)
● Чистая прибыль: 22 млрд руб. (+3,6% год к году)
● Денежные средства: 50,14 млрд руб. (+15,5% год к году)
По сравнению с 1 полугодием 2023, темпы роста основных финансовых метрик замедлились, а чистая прибыль во 2П2023 оказалась более чем в 2 раза ниже результатов 1П2023.
Плюсы и минусы из отчета Юнипро
✅Выручка составила 118.6 млрд руб и показала рост на 12.1% год к году. Скорее всего, рост выручки случился на фоне увеличения объема генерации электроэнергии на 4.8%, а также на фоне роста цен, что и дает в совокупности те самые 12%, на которые выросла выручка.
✅EBITDA прибавил 5.7%, составив 44.25 млрд руб. Даже несмотря на резкое увеличение затрат, которое произошло в 2023 году, компании все равно удается увеличивать показатель EBITDA, что может только радовать инвесторов.
✅Чистая прибыль превысила 22 млрд руб. и выросла на 3.6%. Здесь чувствуется определённая стабильность. Соотношение прибыли и выручки вполне неплохое для бизнеса “Юнипро”. Сумасшедшего роста здесь нет, но и без него показатель можно считать положительным.
✅Чистая денежная позиция увеличилась еще на 7 млрд, до 52 млрд руб. И это - при капитализации компании в 145 млрд рублей. Показатель P/BV (цена/балансовая стоимость) стал меньше единицы.
⛔️Капзатраты составили 14.19 млрд руб. (рост в 2.4 раза!). Самой неприятной новостью во всей отчетности является резкий рост капитальных затрат, который сдерживает дальнейшее увеличение прибыли. Вероятно, это связано именно с обслуживанием уже имеющихся активов. Явного негатива здесь нет, но из-за этого фактора дивиденды “Юнипро” будут ниже, чем могли бы быть в случае сохранения капзатрат на уровне 2022 года.
Как отмечают в самой компании, позитивная динамика в отчетном периоде обусловлена увеличением объема генерации электроэнергии станциями «Юнипро» в 2023 году относительно прошлого года почти на 5%, а также ростом цен рынка на сутки вперед (РСВ) и конкурентного отбора мощности.
О будущих дивидендах компания пока не объявляла. Есть шанс, что Юнипро выплатит дивиденды уже в 2024 году с доходностью аж около 30%, правда сразу за несколько лет.
🔌Перспективы акций Юнипро
💪Юнипро - фундаментально сильный актив. Действующее регулирование позволяет Юнипро генерировать устойчивую прибыль благодаря эффективным электростанциям и относительно низким затратам.
У компании отрицательный чистый долг, что немаловажно в период жесткой ДКП. Целевая цена акций Юнипро от аналитиков БКС, например - 2,90 руб. за акцию.
🛑Главный риск - неопределенность вокруг будущего контролирующего акционера, сейчас в Юнипро введено временное управление. Основное опасение вызывает приостановка выплаты дивидендов.
К рискам можно отнести технологические — например, аварии на мощностях. А также регуляторные, такие как неблагоприятный (для генерирующих компаний) пересмотр тарифов на электроэнергию.
💼Вывод: Юнипро - крайне недооцененная компания, которая может показать рост на десятки процентов. Но драйвера для такого роста пока нет - необходимо понятное политическое решение об урегулировании ситуации с Uniper и прояснение дивидендной политики.
👉ТОП-10 российских акций для покупки в 1-м полугодии
👉Недавний обзор Яндекса - тут, Озона - тут.
#отчетность #UPRO
