🏦ООО «Глоракс» (торговая марка GloraX) — петербургская строительная компания, которая работает на рынке с 2014 года. Основные проекты девелопера расположены в СПб, Москве и Нижнем Новгороде — в общей сложности около 30 ЖК сейчас находятся на разных стадиях строительства.
🏗К 2023 году девелопер построил более 1,3 млн кв. м жилья, к 2025 году планирует почти в 3 раза нарастить ввод в эксплуатацию новых объектов.
📈По итогам 2023 года GloraX увеличил объем продаж более чем в 2 раза. За год компания продала 69,5 тыс. кв. м, что на 117% больше показателей 2022 года.
По данным Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ), на 1 марта 2023 года девелопер находился на 15-й строчке строительных компаний СПб по объему текущего строительства. По итогам 2023 года GloraX занял уже 8-ю строчку в рейтинге застройщиков СПб, поднявшись сразу на 7 позиций. Этого удалось достичь благодаря увеличению объемов строительства в последние несколько месяцев.
🚀До 2026 года менеджмент настроен провести IPO с общей оценкой, превышающей миллиард долларов.
📈Кредитный рейтинг от АКРА: BBB-(RU), прогноз "Позитивный".
Глоракс не радует инвесторов подробной финансовой отчетностью. 12 октября компания объявила операционные результаты за 9 мес. 2023 г., но в очень урезанном и "радужном" варианте:
● Объем кв.м. в стадии строительства и проектирования составил 2,7 млн. кв. м. – в 2 раза больше, чем на конец 2022 г.
● Земельный банк достиг 5 млн. кв. м. – +25% по сравнению с 2022 г.
● Средняя цена кв.м. составила 267 тыс. руб.
● Объем продаж жилой недвижимости – +22% год к году.
📊Придётся вернуться в прошлое и посмотреть на отчетность по РСБУ за 2022 г.
✅Выручка в 2022 г.: 13.68 млн руб. (в 2021 г.: 29.41 млн руб.)
✅Чистая прибыль в 2022 г.: 524.99 млн руб. (в 2021 г.: 613.27 млн руб.)
📉Активы: 7.89 млрд руб. (в 2021 г.: 3.93 млрд руб)
❌Долгосрочный долг: 1.99 млрд руб. (рост на 201.43%)
✅Краткосрочный долг: 2.63 млрд руб. (снижение на 13.92%)
✅Сальдо денежных потоков: 2.28 млрд руб.
На бирже торгуются 2 выпуска облигаций:
🏗RU000A105XF4 Глоракс 1Р-01
● Объем выпуска: 1,0 млрд руб.
● Погашение: 11.03.2025
● Купонная доходность: 15%
● Текущая доходность к погашению: 17,81%
🏗RU000A1053W3 Глоракс-БО-01
● Объем выпуска: 1,5 млрд руб.
● Погашение: 18.08.2025
● Купонная доходность: 14%
● Текущая доходность к погашению: 18,11%
✅Плюсы:
● Удачная география продаж. GloraX возводит свои объекты в наиболее маржинальных регионах России — в Москве и СПб, где цены на жилье значительно превышают общерыночный показатель.
● Льготная программа от государства. Правительство продлило действие программ «Льготная ипотека» и «Семейная ипотека» до июня 2024 года.
⛔️Минусы:
● Высокая долговая нагрузка. Текущее значение мультипликатора «чистый долг / EBITDA» у Глоракс находится в рискованной зоне — около 4,6.
● Неочевидные перспективы рынка недвижимости в 2024-2025 годах из-за недоступной ипотеки на фоне высокой ключевой ставки.
💡Выводы
● По сравнению с более крупными застройщиками, финансовое состояние ООО «Глоракс» оставляет желать лучшего. Компания активно наращивает долг, в т.ч. за счет выпуска облигаций, и часть долга взята по плавающей ставке.
● При этом девелопер намерен кратно нарастить свои финансовые результаты и в ближайшие 2 года выйти на IPO.
Что думаю я?🤔
💁♂️Облигации Глоракс - интересный инструмент с отличной доходностью и неплохим рейтингом на уровне BBB− с позитивным прогнозом. Соотношение риск/доходность сейчас одно из самых привлекательных на долговом рынке, хотя закредитованность в условиях жесткой ДКП настораживает.
По всему Питеру размещены билборды с рекламой проектов Глоракса. Стройка действительно идёт, судя по отзывам уже заселившиеся люди в целом довольны качеством строительства.
💼Держу на своём ИИС оба выпуска бондов Глоракса. Выделенная под них доля в облигационной части общего портфеля – около 2-2,5%. Это ВДО, но весьма крепкие ВДО с понятной и достаточно устойчивой бизнес-моделью.
⭐️Моя оценка: 6 из 10
🎬Видеообзор моего ИИС - щёлк.
#обзор #облигации #глоракс #вдо
