Давно на нашем рынке не было таких мощных и фундаментальных IPO. Госкомпания начнёт торговаться уже 20 ноября, а до 19 ноября открыт сбор заявок.
📈Бизнес-модель
Бизнес Дом РФ условно можно разделить на банковский (~60% дохода) и небанковский (~40% дохода).
Первый - это разного рода кредитование застройщиков и физлиц.
Вторая часть состоит из нескольких направлений:
● Секьюритизация. Рынок секьюритизации полностью подконтролен Дом РФ, где его доля 99%. Банк зарабатывает на комиссиях за предоставление доступа к своей платформе.
● Аренда. Регулярный доход от аренды + переоценка недвижимости на балансе. Есть свои объекты в разных городах: квартиры, парковки, ритейл. Около 23 тыс. квартир сдаются в аренду по всей стране.
● Вовлечение земельных участков. С продажи земли ДОМ-РФ получает агентское вознаграждение как процент от суммы продажи или арендной платы на торгах. Такого нет ни у одного другого эмитента.
● Прочее. Цифровые технологии, лифтостроение (компания с 2019 г. владеет Щербинским лифтостроительным заводом, по итогам 2024 г. почти каждый 3-й лифт изготовлен в ЩЛЗ), КИБ (кредитование корп. клиентов, финансирование комм. недвижимости и туристических объектов).
📍Презентация для инвесторов
📊Фин. результаты
Только что опубликован отчёт за 9 мес. 2025:
✅Чистые проц. доходы — 115,9 млрд ₽ (+25,1% г/г). ЧПД после вычета резервов составил 95 млрд ₽ (+17% г/г). Расходы на резервы выросли в 1,8 раза до 20,6 млрд ₽, в 3 квартале — на 34,1%, до 9,1 млрд ₽.
✅Чистая прибыль — 62,3 млрд ₽ (+7,3% г/г). До прогноза на 2025 (85 млрд) осталось 23 млрд ₽, что вполне реально, учитывая оживление на рынке недвижки.
👉Активы достигли 5,809 трлн ₽ (+4,3% с начала года). Кредитный портфель подрос на 14,6% до 4,838 трлн ₽.
👉Достаточность капитала Н1: 13,6% (+0,3 п.п. за 9 мес). Норматив ЦБ – 11,5%, так что и здесь всё в порядке.
💰Средства клиентов: 2,847 трлн ₽ (+15,4%). Мои средства, кстати, там тоже есть.
⚙️Ключевые параметры IPO
⏳Сбор заявок - с 14 по 19 ноября. Старт торгов запланирован на 20 ноября под тикером DOMRF и ISIN RU000A0ZZFU5.
💸Цена заявок - от 1650 до 1750 ₽, учитывая ажиотаж - ориентируемся на верхнюю границу.
💰Капитализация без учета привлеченных средств 267-283 млрд ₽. Объем размещения от 20 млрд до 50 млрд ₽ (предельная допэмиссия 28,55 млн акций). Вероятно, разместят ок. 17-18 млн акций (~30 млрд ₽).
👉Формат размещения – cash-in. Собранные средства останутся внутри компании, что радует. Объявлено, что не менее 10 млрд ₽ внесут институционалы.
👉Есть стаб. пакет на 30 дней и Lock-up период - 180 дней с даты начала торгов.
🎯Новое "народное" IPO?
Кажется, в Минфине догадались, что основные свободные деньги теперь не в бюджете, а у частников. Возможно, ДОМ-РФ станет "флагманом" госкомпаний на IPO, и скоро мы увидим поток первичных размещений.
✅Справедливая оценка. Судя по открытым цифрам, даже с дисконтом. Форвардный P/E в 2025 – 3.9, P/B около 0.8-0.85. Плюс-минус на уровне Сбера. Это точно не похоже на IPO JetLend, от которого у меня глаза на лоб лезли.
✅Высокий спрос. До 50% размещения готовы выкупить институционалы и сам менеджмент. С учетом стаб. пакета, это будет поддерживать котировки. Вполне возможен апсайд, а не "как обычно".
✅Обещают дивы. ДОМ-РФ платит 50% от прибыли. Если взять даже макс. кол-во акций после размещения, выходит порядка 220 ₽ на акцию за 2025 (12-13% дивдоходности).
🏗Упор на рынок недвижимости. Если хорошо себя чувствует рынок, то и ДОМ РФ отлично зарабатывает. Впрочем, даже при возникновении проблем у застройщиков компания не утонет благодаря диверсификации бизнеса.
🤔Планирую ли я участвовать?
Пожалуй, не планирую. Я очень хорошо отношусь к ДОМ-РФ и считаю его "глыбой" российской банковской сферы, но я отлично зарабатываю как его клиент, а не как акционер.
🦥 У меня 3 вклада в ДОМ-РФ, причем третий открыл совсем недавно.
🏡Например, у меня есть 12-месячный вклад "Надежный" под ставку аж 23,9%.
⚡️Сегодня и завтра ещё можно открыть новый вклад "МОГУЧИЙ" от ДОМ-РФ под 35% годовых! В отличие от IPO, здесь доходность гарантирована.
#IPO #DOMRF
