Давненько эмитенты не выходили на IPO. Последний раз я качественно "прожаривал" первичное размещение Ламбумиз в октябре 2024. И вот, спустя без малого полгода, на публичный рынок врывается Джетленд. Заявки принимаются до 24 марта через СПб Биржу.
💸Эмитент: ПАО "ДжетЛенд Холдинг"
JetLend – платформа онлайн-финансирования бизнеса физическими и институциональными инвесторами, созданная в 2019 г. На платформе профинансировали около 4000 компаний МСП, число активных инвесторов достигло 64,3 тыс.
Количество сотрудников Джетленда - ок. 130 человек. Бизнес неуникален, и конкурировать с крупными банками будет очень сложно: например, набирает обороты платформа "ПОТОК" от Альфа-банка.
📍Презентация JetLend для инвесторов
📊Фин. показатели JetLend
Самый свежий отчет - за 9 мес. 2024. Возможно, компании стоило напрячься и представить результаты за полный 2024-й перед выходом на IPO, но...🤷♂️
✅Портфель займов - 9,6 млрд ₽, при среднегодовом темпе роста в 161% за последние 3 года. Кол-во активных инвесторов превысило 60 тыс. человек (росло в среднем на 134% в год).
✅Выручка за 9М2024 - 537 млн ₽. За предыдущие 12 мес. - 755 млн ₽. Здесь у компании шикарная динамика: за период с 2021 по 2023 гг. выручка по РСБУ выросла почти в 10 раз. Но на этом финансовые плюсы, пожалуй, заканчиваются.
🔻Чистый убыток за 9М2024: -17,6 млн ₽. EBITDA - копеечные 5 млн ₽. Прибыль от продаж - отрицательная (-9,7 млн ₽). Впрочем, сама компания объясняет это агрессивными вложениями в маркетинг и развитие - что ж, такое может быть (вспомним тот же OZON).
💰Капитал - скромные 43 млн ₽ (в начале 2024 вообще был 22,6 млн). Общие обязательства - 139 млн ₽. На счетах 32,2 млн кэша (падение в 3 раза за 9 мес).
🔺Основная статья расходов - коммерческие расходы (66% от выручки). Простыми словами - плата за рекламу. Но однотипные хвалебные посты в других каналах появляются, конечно, просто по инициативе их авторов😉
👨🏻💼Совокупный уровень дефолтов заемщиков на площадке за 2024 г. составил 2,5%. Мало это или много, решать вам.
⚙️Параметры IPO
⏳Сбор заявок - с 12 по 24 марта. Старт торгов запланирован на 26 марта под тикером JETL.
💰Ценовой коридор - от 60 до 65 ₽ на акцию.
👉Объем размещения – 10% уставного капитала (до 650 млн ₽). Дополнительно планируют продать акции мажоритариев на сумму до 151 млн ₽ (около 2 млн акций). Максимальный размер IPO – до 1 млрд ₽ с предельным free-float 14%.
👉Формат размещения –
👉Общая капитализация без учета привлеченных средств 6-6,5 млрд ₽, плюс допка, плюс cash-out - итого получается ~7 млрд ₽. И это при годовой выручке 750 млн и капитале 43 млн. Я шизею, дорогая редакция😳
👉Заложен стабилизационный пакет до 25% от размера IPO с поддержкой котировок на протяжении до 70 дней и lock-up период 180 дней. Это плюс, по крайней мере для краткосрочных
🎯Резюме
Небольшая компания, работающая в рискованной сфере частных посреднических финансовых услуг. Понятно, что на ДжетЛенд за деньгами идут те, кому скорее всего откажут в банке и тем более на бирже.
🤯Цена IPO - ну это за гранью, на мой взгляд. Прибыли по сути нет, поэтому P/E нормально не посчитать, а мультипликатор P/S = 8,0-9,0. Дешёвым это можно назвать только в какой-то параллельной реальности. Я бы сказал, что при цене акции в 15-20 ₽ ещё можно было присмотреться, но не выше.
Очень похоже на размещение ВИ.ру, которое я тоже подробно разбирал и прогнозировал сильное падение акций после IPO, как в итоге и случилось.
💸Про дивиденды даже заикаться сейчас смешно, понятно что никаких дивов при продолжении генерации убытков не предвидится.
🤔Участвовать или нет?
🤷♂️Есть легкое подозрение, что уважаемые владельцы JetLend выбрали удачное время, чтобы продать акции по самым хаям. Конкуренты временно отказались от IPO, и всё внимание приковано к Джетленду.
🏃Конечно же, я участвую! В смысле, я участвую в очередном "забеге" и пробегаю мимо этого IPO, не оглядываясь.
#IPO #JETL
