Хочу освежить тему долгосрочных перспектив индекса акций развивающихся рынков. Я по привычке использую для анализа ETF EEM, хотя VWO не менее популярен. Более того, VWO уже показал новый исторический максимум в абсолюте, а ЕЕМ пока этого не сделал. Это из-за разного отношения провайдеров базовых индексов к Южной Корее. Индекс FTSE, который отслеживает VWO, не считает эту страну развивающейся, поэтому ее доля в индексе равна 0. А индекс MSCI (его отслеживает ЕЕМ) включает Южную Корею с весом 21%. Тем не менее, свой взгляд на развивающиеся рынки я базирую именно на нем.

На графике показана долгосрочная, за 30 лет в месячном масштабе динамика ЕЕМ относительно индекса S&P-500 и в абсолюте. Что бросается в глаза?

Соотношение ЕЕМ/SPY впервые с 2011 года закрепилось над 4-летней (48-месячной) средней. Это говорит о том, что повышается вероятность разворота долгосрочного относительного тренда развивающихся рынков против США. Мы за последние лет 10-15 привыкли к тому, что рынок акций США является безусловным лидером. На мой взгляд, на горизонте следующих 10 лет эта картина может развернуться на 180°. В конце концов, первая декада 21-го века была именно такой- все любили ЕМ. Это вовсе не означает, что Штаты должны падать в абсолюте. Тут речь об относительной динамике, то есть, о том, какой из регионов будет опережать другой. Соответственно, для по-настоящему стратегических портфелей, возможно, имеет смысл начать менять отношение к акциям развивающихся рынков как к суб-классу активов в сторону увеличения их доли.

Я тут не просто так добавил 14-месячный RSI в нижней части графика. Это, пожалуй, на данный момент единственное возможное препятствие к реализации этого сценария. Уж очень сильно вырос индекс ЕМ в абсолюте и выглядит сейчас довольно перегретым. Но если взглянуть на период с 2004 по 2008 гг, который я отметил на графике, то можно заметить, что в сильных трендах рынок может долгое время оставаться перегретым и продолжать абсолютный рост. Поэтому данный факт, конечно, является определенным потенциальным препятствием, но рынок вполне может его проигнорировать.