♣️ DL이앤씨 3Q26 Preview

[키움 건설 신대현]
♣️ DL이앤씨(375500): 좋았던 상반기, 쉬어가는 3분기

1) 3분기 영업이익 시장 컨센서스 하회 전망
- 3Q 연결 OP 966억원(YoY -17.2%)으로 시장 컨센서스(1,267억원) 하회 전망
- 국내 대형 플랜트 현장에서의 돌관비용이 발생했기 때문
- 주택: 매출액은 상대원 2구역의 시공권 이슈로 인한 착공 지연으로 연간 가이던스 2.8조원 달성이 어려울 것으로 전망
- 단, 양호한 착공 세대수를 기반으로 상반기를 저점으로 외형 성장은 가능할 것으로 판단
- 플랜트: 국내 대형 플랜트 현장에서의 돌관비용이 발생하면서 추가적으로 일회성 비용이 발생할 것으로 전망되며, 외형 또한 축소될 것으로 전망
- DL건설: 외형 축소는 불가피할 것으로 전망되나, 높은 수익성은 유지될 것으로 전망

2) 플랜트 외형 축소를 상쇄할 데이터센터 파이프라인
- DL이앤씨 3Q 누적 플랜트 신규 수주는 1조원 수준으로 연간 가이던스 3조원은 다소 도전적인 수준으로 판단
- 4Q 국내 대형 플랜트 현장에서의 증액이 이뤄질 시 일시적으로 매출액과 수익성이 증가할 것으로 판단되나, 내년 플랜트 외형 축소는 불가피 할 것으로 전망
- 이를 만회하기 위해 데이터센터의 착공이 중요할 것으로 판단
- 현재 DL이앤씨는 230MW(약 2조원 이상)의 파이프라인을 보유하고 있으며, 220MW의 PCS(Pre-Construction Service) 계약을 마친 상황
- 1Q27까지 모든 PCS 계약이 본계약 및 착공으로 이어질 경우 플랜트 부문의 외형 축소를 상쇄할 것으로 판단

3) 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원을 유지

▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12355

감사합니다.

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