라이언의 RWA

🦁 일주일만에 돌아온 Neutrl

요약: 열심히 해결하고 있습니다. 우리는 도망가지 않았습니다.

@ryan_research

일주일째 답이없는 Neutrl
한 달 뒤에 올게요.

🦁 D2 Finance, Axis 근본적으로 Neutrl과 같다.

• Axis의 예치금 중 98.9%가 익명의 중앙화 거래소(CEX A~M)에 할당되어 있어, 불투명한 거래소 리스크에 노출되어 있음

• 이러한 구조는 최근(8월 13일) 민팅과 출금을 중단한 Neutrl의 사례와 유사하여, 검증할 수 없는 오프체인 리스크 구조가 있음

[원문]

@ryan_research

[8/20 RWA 시황]
RWA/Stablecoin Ryan Yoon

1/ 코인베이스: 아부다비 토큰화 허브 허가 확보

2/ 인젝티브: SEC 토큰증권 전이대리인(Transfer Agent) 등록 완료

3/ 센트리퓨지: CEO, $CFG 토큰 - 지분 변환 제안

🐯 Ryan's Comment

오늘 소식의 공통된 관전 포인트는 '제도권 금융과의 통합'입니다.

계속 말씀드리지만, 이제는 라이선스 싸움입니다. 코인베이스와 인젝티브처럼 SEC 등록 및 규제 라이선스를 선점해야 기관과 일하거나 대결할 수 있습니다.

한편 센트리퓨지의 $CFG 지분 변환 시도는 암호화폐 프로젝트의 고질적 한계였던 '법인 성과와 토큰 가격의 디커플링'을 직접 해결하여, 토큰 홀더가 실체적 가치를 공유하는 매수 매력도를 극대화하는 시도입니다.

통과를 가정했을 때 시큐리타이즈와의 밸류 차이를 평가해보면 투자 기회를 잡을 수 있을 것으로 보입니다.

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🦁 센트리퓨지, 토큰 - 지분 전환?

JAAA 내용에 이어서 센트리퓨지 CEO가 직접 토큰을 지분으로 전환하는 안을 내놨습니다.

100만 개 이상 보유자는 주주 명부에 직접 등재되고, 100만 개 미만 소액 보유자는 CoinList와 협력한 신탁 구조를 통해 별도 수수료 없이 전환될 예정입니다. (제안 통과 시)

저는 토큰 - 지분이 나눠진 구조를 별로 안좋게봐서 해당 전환이 좋은 사례로 남으면 좋겠습니다.

@ryan_research

🦁 무엇이 진짜 JAAA 상품일까요?

센트리퓨지 JAAA
• 야누스 헨더슨의 '운용 전략(자문)'만 가져와 다른 운용사가 온체인에 새로 만든 별개 펀드 (야누스 헨더슨이 자문)

그 외 (Dinari 등)
• 미국 증시에 상장된 'ETF'를 수탁소에 동결하고 발급한 1:1 랩핑 버전

센트리퓨지는 맛집 레시피 자문을 받아 새로 조리한 버전, 나머지는 맛집에서 파는 요리를 포장지만 바꾼 것

따지면 같다고 할 수 있지만, 구조가 다르면 운용 리스크 등도 달라져 분명하게 봐야합니다.

@ryan_research

안녕하세요.
타이거리서치 Ryan입니다.

Layoff가 이어지는 시장에서 타이거리서치는 애널리스트 채용을 열었습니다.

저희는 다행히 시장이 어려운 와중에도 활로를 찾았고, 같이 다음 단계를 가기위한 분들을 찾습니다.

Senior / Junior 모두 채용하며, Junior 경우 APAC 지역 리모트도 열어두고 생각하고 있습니다.

애널리스트로서 리서치를 기반으로한 여러 사업을 진행할 예정이니 많은 지원 부탁드립니다.

> https://tiger-research.com/career

문의는 DM 부탁드립니다.

감사합니다.

🦁 트럼프 "비트코인(BTC) 등 가상자산, 국가 차원 대규모 매입 검토"

트럼프 대통령은 기술 업계 행사 및 크립토 서밋 관련 논의 중 증권거래위원회(SEC)나 상품선물거래위원회(CFTC) 등의 권고와 추천이 있다면 국가 자산 차원의 가상자산 추가 매입 결정을 진지하게 고려하겠다고 언급

아 설렜네요.

@ryan_research

[8/19 RWA 시황]
RWA/Stablecoin Ryan Yoon

1/ 씨티: 2026년 내 비트코인 수탁 서비스 출시

2/ 시큐리타이즈·노이버거: HINC 토큰화펀드 4개 블록체인 동시 출시

3/ FASB: 요건 충족 스테이블코인 '현금성자산' 인정

4/ 로빈후드 CEO: 토큰화 주식 규제 틀 촉구·자체 블록체인 공표

✍️ 시황 코멘트

수탁 사업은 신뢰도와 라이선스 두 가지가 가장 핵심적입니다.

두 부분에서 압도적인 씨티(Citi)가 수탁 시장에 본격적으로 진출한다면 기존 크립토 네이티브 기업들에게 위협이 될 것으로 보입니다.

현재 ETF 수탁 시장 등을 독점 중인 코인베이스(Coinbase)는 기관 점유율 이탈 확률이 높으며, 향후 단순 수탁 서비스를 넘어선 가치 제공이 필요해질 것입니다.

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🦁 토큰화 꿈과 현실은 다르다.

• 페인애플 파이낸셜은 캐나다의 모기지 중개사(NYSE American: PAPL)

• 2025년 12월 자사 모기지 대출 500여 개 데이터 항목을 감사·검증용으로 온체인에 기록하는 플랫폼(PAPL0)을 출시

• 실제 대출 지분을 파는 게 아니라 데이터 증빙 토큰이며, 수익형 투자상품("Pineapple Prime")은 아직 출시 전

• 당초 목표는 29,000건·C$13.7B(약 $10B)의 전체 모기지 포트폴리오를 온체인화하는 것이었으나, 현재 2,079건·$1.2B로 목표의 약 12%

• 3월 8일 이후 5개월 넘게 그대로 멈춰 있는데, 기업을 살펴보면 원래 하던 모기지 중개업 자체가 수년째 적자였음을 알 수 있음

• 실제로 계속기업 존속 불확실성 감사의견(3월 재공시)이 있었고 이후 사실상 토큰화는 우선순위에서 밀려난 것으로 보임

• 토큰화는 마법이 아니라는 것 다시 한 번 확인. 랩핑할 자산을 잘 운용하는 본질부터 잘 해야함

데이터 출처: 토큰터미널

@ryan_research

🦁 100엔 = 878원

🦁 AllUnity 유로 스테이블코인 EURAU, 사실상 개점휴업 상태

• 도이치자산운용·플로우 트레이더스·갤럭시 디지털 합작사$19M인 AllUnity의 EURAU 시총 급감

• 2025년 8월 초 시총 약 $19M에서 현재 약 98% 급감한 상황

• 당초 초기 $19M 규모는 소수 지갑에 집중돼 있던 것으로 보이며, 발행 초기 유동성 시딩 자금이 빠져나간 결과일 가능성

스테이블코인 난립의 결과, 곧 여러 곳에서 보일 미래이기도.

데이터 출처: 토큰터미널

@ryan_research

[8/18 RWA 시황] "스며드는 규제"
RWA/Stablecoin Ryan Yoon

1/ 미국 재무부: 지니어스법 시행규칙안 공개, 스테이블코인 라이선스제 본격화

2/ 온도파이낸스: 온도 스톡스 TVL 10억달러 돌파, 토큰화 주식 플랫폼 성장

3/ BNB체인: RWA 보유자 사흘새 31% 급증, 52만4000명 돌파

4/ Circle-Coinbase: USDC 계약 3년 갱신, 조건 유지

🐯 Ryan's Comment

지니어스법 시행규칙안에 상세한 라이선스제 이야기가 포함되며 규제 미비 스테이블코인의 불확실성이 더욱 커지고 있습니다.

반면, 규제 명확성 수혜를 받는 써클은 최근 코인베이스와 재계약을 성공적으로 이뤄냈기에 수혜가 예상됩니다.

다만 써클의 최근 상황이 확장하는 상황이 아니기에, 단기 호재에 가까울 것으로 보입니다.

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예측시장 관련해서 궁금하시다면 제가 쓴 리포트를 읽어보시면 좋을 것 같습니다.

안 읽을 것 같아 요약하자면

1/ 예측시장은 규제적으로 "금융상품 vs 도박"으로 관점 싸움에 있음

2/ 미국 CFTC에서는 금융상품으로 허가를 했으나, 각 주에서는 도박으로 봐야한다고 주장 (매주 나오는 뉴스의 원인)

3/ 유럽, 그 중 영국은 도박 라이선스로 예측시장을 포용. 그리고 그 외 국가는 도박 라이선스로 논의할 예정

4/ 이게 문제인게 예측시장 플랫폼에서 자사의 서비스를 도박이라고 인정하면 미국 내 논리와 상충하는 문제 발생

5/ 하지만 아시아, 대다수의 거의 모든 국가 역시 도박으로 바라보고 있음

6/ 결국 예측시장을 미국 외 국가에서 금융상품으로 프레임해야하는 상황으로, 전방위적인 '통일된 관점의 라이선스 체계'를 만들어야하는 상황

7/ 앞으로도 차단은 지속될 것이며 미국 내 로비를 넘어 글로벌 주요 국가에서도 빠르게 로비해야할 시점

@ryan_research

🦁 방미심위, 해외 예측시장 '폴리마켓' 접속차단 의결

방송미디어통신심의위원회(방심의), 가 해외 예측시장 플랫폼 '폴리마켓(Polymarket)'이 국내 법령상 불법 도박·사행행위에 해당한다고 판단하고 접속차단을 의결했다.

[디지털투데이]

@ryan_research

🦁 돌아온 그 컴파운드

• 새로운 리더진. 새로운 재단으로 구성

• $52M, 역사상 가장 큰 규모의 자금을 투입해 전통 금융 기관을 디파이로 온보딩할 인프라를 구축

• RWA 지원, 자본 효율성 극대화, 기관용 통합 도구 등을 제공하여 첫 번째 기관급 디파이 제품을 조만간 선보일 예정

컴태식이 돌아왔구나

@ryan_research

GM☀️ 8/18 (화)

$BTC $64,350 ▲2.12%
$ETH $1,905 ▲1.32%

🪙 크립토

• 미 재무부: GENIUS Act 스테이블코인 규정안 제안, 60일 공개의견 기간 개시. 베센트 재무장관 "신속히 이행 중"
• 스트래티지: 지난주 $333.7M 주식 매도 후 BTC 미매입. $132M 규모 STRC 재매입, USD 리저브 $150M 증가
• 제인스트리트: Q2 비트코인 ETF $630M 추가 편입, 총 보유액 $1.06B
• 비트마인(BMNR): 지난주 ETH 9,926개 추가 매입, 총 보유량 582만 ETH
• 컴파운드: 경영진 교체 및 사상 최대 $52M 예산 승인. 기관 고객 유치 전략으로 전환
• 코인베이스: CP(클러스터 프로토콜) 상장 로드맵에 추가
• 콜드카드: 2021년 펌웨어 코드 결함 공개. BTC 1,596개($100M 규모) 탈취 추산. 취약 펌웨어 사용자 신규 시드 생성 필요

🌎 매크로/정세

• 미-이란: 60일 MOU 오늘 만료. 이란 측 "방어에서 전면 공격 기조로 전환" 선언, 호르무즈 해협 UAE 유조선 나포 보도
• 나스닥: 규제당국과 야간 거래 세션 도입 협의 개시. 12월 6일부터 오후 9시~오전 4시(ET) 시범 운영
• 미 30년물 국채: 수익률 5.31% 돌파, 19년 만에 최고치
• 백악관: 시진핑 9월 24일 방미 확인. 트럼프와 정상회담 예정, 유엔총회 불참
• 미 SPR: 지난주 530만 배럴 감소한 2억 9,340만 배럴, 1982년 이후 최저치

@ryan_research