❗️ПРО ИНФЛЯЦИЮ И СПРОС: МИНЭК ОШИБАЕТСЯ – СПРОС УЛУЧШИЛСЯ, А ИНФЛЯЦИЯ, ХОТЯ И НИЗКАЯ, НО С ТЕНДЕНЦИЕЙ К УСКОРЕНИЮ

Сегодня в Ведомостях была статья, в которой сообщается о выступлении министра экономики Максима Решетникова на совещании в правительстве. Дескать министр заявил, что «Стагнация спроса стала одной из ключевых экономических проблем в конце 2022-го – начале 2023г». Ключевой задачей на 2023г было названо восстановление спроса, главным индикатором которого в нынешней ситуации выступает инфляция. По мнению Минэка, нужно достичь таргета по инфляции (прогноз Минэка на этот год – 5.5%).

На наш взгляд, очень спорные утверждения, способные привести к ошибочным решениям в области экономической политики.

Сначала про инфляцию. 5-7% (официальный прогноз ЦБ, в который укладывается и прогноз Минэка) – это не цель, а прогноз на этот год. Цель по инфляции была и остается 4%, и ЦБ намерен к ней вернуться в 2024г. В этом же году, по мнению ЦБ, сохранится действия шоков со стороны предложения (шоки издержек), что естественно в условиях перестраивающейся экономики. Именно из-за этих шоков, с которыми не правильно бороться монетарными методами (бороться нужно с их вторичными эффектами в виде роста инфляционных ожиданий), ЦБ и прогнозирует отклонение инфляции от цели вверх. Да, в апреле годовая инфляция будет 3% или ниже. Но текущая инфляция в этот момент, скорее всего, уже ускорится выше 4% mm saar. Хотя и умеренный, но тренд к ускорению инфляции наблюдается уже почти что полгода (левый верхний график на этой картинке).

Теперь про спрос. Мы уже отмечали, что в январе он выглядит сильным. Последняя неделя, правда, фиксирует ослабление (подробно напишем об этом завтра), но сглаженная месячная картина всё-равно показывает рост. Пугающим выглядит рост зарплат на фоне усиливающегося дефицита трудовых ресурсов (очень похоже на то, что из РФ уехало больше миллиона специалистов). Конечно, никакого потребительского бума нет и не предвидится, но если не будет новой волны мобилизации, то спрос продолжит восстанавливаться просто из-за того, что будет ослабевать страх. Кстати, одна из ключевых причин низких показателей совокупного спроса домохозяйств – это отсутствие нормальных автомобилей – люди по-прежнему не верят, что лишились доступа к современным европейским и японским автомобилям на долгие годы, и потому не спешат тратить отложенные на новые автомобили деньги, покупая китайские заменители. Недопотребление с этой стороны может превышать 1 трлн рублей в год. То же касается и ряда других товаров длительного пользования, с покупкой которых можно не спешить.

Задачу простимулировать потребительский спрос в нынешних условиях мы считаем вредной. Бюджетных ресурсов для этого больше нет, и с каждым месяцем их будет становится всё меньше. А стимулирование через канал ДКП (снижение ставок) лишь подогреет и без того высокие инфляционные ожидания. Станут ли домохозяйства потреблять больше – это сейчас зависит не от ставок...