«Доходность на стейблкоине» — это не одна вещь, а три разных бизнеса

Интерфейс показывает одну цифру APY. А доход под ней может браться из совершенно разных мест — с разными рисками. Новичок сравнивает стейблкоины по вопросу «держит ли доллар». Правильный вопрос — откуда именно берётся доходность. Разберём 3 источника.

📊 Ключевые факты

Живые ставки прямо сейчас (DefiLlama):
sUSDS (Sky Savings, протокол Sky)
~3,6% APY, 💰TVL ~$5,6 млрд.
sUSDe (Ethena, синтетический доллар)
~3,8% APY, 💰TVL ~$1,7 млрд.

⚙️ Мой анализ: 3 источника дохода

1. Treasury/RWA-yield (USDY, OUSG, BUIDL, BENJI — токены на реальные активы).
Ближе к money-market фонду: доход от кэша и гособлигаций.
Подробнее в теме по RWA.
Самый надежный, риск структурный.

2. DeFi-savings (доходность из протоколов кредитования, а не «из воздуха»).
Здесь не одна история, а минимум три разных подкатегории:

Base lending (AAVE) — классическая модель money market: вкладчики дают 🪙USDC/🤑USDT в общий пул, заёмщики берут под залог, ставка определяется алгоритмически спросом/предложением.
Сейчас 🪙Aave v3 🤑Ethereum даёт ~3,01% APY.

Sky Savings / GHO-flows / Spark — доход из borrow fees (проценты заёмщиков), но структура завязана на конкретный протокол-эмитент (Sky) и его дочерний кредитный модуль Spark.
Живая ставка sUSDS ~3,6%.
Ждите, скоро полный разбор по токену SKY и протоколу. Поймете почему он у нас в 💼портфеле.

Private credit (SYRUP / Maple)
syrupUSDC исторически платит 6–10% APY.
Подробнее по протоколу тут.

3. Synthetic yield (sUSDe — доход не от резервов, а от рыночного механизма).
Доход от funding/basis (ставок на срочном рынке деривативов) + ⚖️hedging (хеджирование позиции).
Другой класс риска: если funding долго отрицательный — ломается и APY, и вся конструкция.
Самый рискованный механизм.

🔭 Главное наблюдение дня:

Синтетический sUSDe (~3,8%) сейчас платит почти столько же, сколько «спокойный» sUSDS (~3,6%).
Funding сжался — и премия за сложность почти исчезла. То есть за более высокий риск вы прямо сейчас НЕ получаете более высокую доходность. Классический сигнал: не гнаться за APY вслепую.

✅Действия (для новичка)

Сначала источник, потом цифра.
Увидели APY — спросите: это carry эмитента, DeFi-fees, гособлигации или funding?
Не поняли источник — не заходите.
⚖️Сравнивайте риск, а не только процент. 3,6% из borrow fees и 3,8% из funding.
Не путайте yield-продукт с хранением.
sUSDe, USDY — это не «кошелёк для переводов».
Для parking cash (временного хранения) и для доходности часто нужны разные инструменты.
Термины глубже — в словаре
🤳 Mini App канала.

💬 Моя мысль

Самая частая ошибка новичка в стейблах — читать APY как «ставку по вкладу».
Это не 🏦 вклад. Это витрина, за которой стоит конкретный бизнес с конкретным риском.

💡Мой рабочий вывод: сначала понять механизм, потом считать проценты.

APY 37% на стейблкоине — это как объявление «сдам квартиру в центре за 5000₽/мес». Вопрос не «где подписать», а «что не так с квартирой».

🤳 Mini App канала
#КриптаДляНовичков #Stablecoins #КриптоГайд