Стоит ли радоваться низким процентным ставкам?

На днях Центральный банк в десятый раз подряд снизил ключевую ставку, что традиционно вызвало смешанные оценки. Суммарно, при этом, за годовой период ставка упала уже на семь процентных пунктов.

Популярное сегодня мнение о том, что ключевая ставка и так завышена, с большой долей вероятности является заблуждением, основанным на превратном понимании роли процента и в общем виде сводящимся к известной экспансионистской формуле: «чем ниже ставки, тем лучше», что совершенно упускает из внимания критическое различие между количеством денег в экономике и количеством благ, которые на них могут быть куплены.

Откуда вообще берётся процентная ставка? Первоначальный процент происходит из временного предпочтения — всеобщей склонности предпочитать настоящее будущему. Множество таких предпочтений формируют в обществе рыночную, или естественную, ставку процента подобно тому, как предпочтения относительно других благ формируют их рыночные цены. Чем большее значение люди придают текущему периоду по сравнению с более отдалёнными периодами, тем выше уровень естественной ставки процента.

Через механизм процентных ставок формируется система относительных цен на производственные блага стадий разной степени удалённости, и сообщается информация о том, какие объёмы ресурсов в обществе реально могут быть сбережены и предоставлены для осуществления инвестиций, а следовательно, какие из проектов могут быть реализованы в текущих условиях, а реализация каких попросту невозможна.

Манипуляции же процентными ставками, осуществляемые центральными банками, ведут к искажению относительных цен и нарушению системы общественной координации.

Снижение ставок ниже естественного уровня создаёт видимость большего количества ресурсов, чем реально находится в распоряжении общества в конкретный момент. Более длительные проекты, которые были бы глубоко убыточными, если бы ставки отражали подлинную структуру общественных предпочтений, приобретают видимость прибыльных. Ресурсы расходуются неправильно, а инвестиционные решения оказываются ошибочными, что неизбежно ведёт к корректировкам, как бы усердно их не пытались отсрочить.

Необходимо отметить, что искажения, создаваемые самим фактом действия ключевой ставки, даже без учёта её изменений, не позволяют нам определить реальную величину разрыва между её текущим значением и естественной величиной процента. Однако ряд косвенных признаков указывает на то, что даже наиболее высокие её значения последних лет оказывались недостаточными для покрытия ценовой и предпринимательской премии.

Устойчивое снижение ставок, таким образом, ведёт к дальнейшему рассогласованию действий внутри общества, искажению ценовых сигналов и углублению экономического кризиса.

#МаксимРуденко
@yozh_media