Что означает для электроэнергетики решение ЦБ по ключевой ставке?

📜 ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне в 21%. Это решение, де-факто, является компромиссом между требованиями реального сектора, который лоббировал снижение ставки, и опасениями руководства ЦБ по поводу так называемого «турецкого сценария».

Речь идет о недавнем инфляционном кризисе в Турции, который был вызван тем, что ЦБ страны пошел на снижение ключевой ставки на фоне ускорения инфляции. В результате в октябре 2022 г. инфляция в Турции достигла многолетнего максимума в 85,5%, после чего ЦБ, с некоторым лагом, был вынужден перейти к ужесточению политики. К ноябрю 2024 г. инфляция в Турции снизилась до 47,1%, однако всё равно остается высокой.

📈 Основным драйвером ускорения инфляции является рост бюджетных расходов, на который ЦБ не может повлиять:

◾️Расходы федерального бюджета по итогам 2024 г. должны достигнуть 39,4 трлн руб. – это почти на 60% больше, чем в 2021 г. (24,8 трлн руб.);

◾️Бюджетный дефицит в 2024 г. должен составить 3,3 трлн руб.: для его финансирования правительство использует ФНБ, ликвидная часть которого сократилась с 9,7 трлн руб. в марте 2022 г. до 5,5 трлн руб. в октябре 2024 г.;

◾️Еще один инструмент – займы с плавающей ставкой на долговом рынке: в декабре 2024 г. правительство с их помощью привлекло 2 трлн руб.

Займы на долговом рынке и использование средств ФНБ работают на ускорение инфляции: если в декабре 2023 г. годовая инфляция составляла 7,4% то в ноябре 2024 г. – 8,9%.

❗️ В случае же снижения ключевой ставки ускорение может стать еще более существенным, отсюда и консерватизм ЦБ, повышающий ключевую ставку на протяжении последних полутора лет.

Сегодняшнее решение ЦБ не снизит инфляционные риски. Кредиты для реального сектора всё равно будут оставаться дорогими, в том числе для электроэнергетики. Тем более что отрасль генерирует немонетарные факторы инфляции:

◾️ФАС одобрила на следующий год двузначную индексацию тарифов на покупку и передачу электроэнергии;

◾️Из-за ухода зарубежных поставщиков резко выросли цены на обслуживание энергооборудования: по оценке Минэнерго, ремонт паросиловых установок в период с 2021 по 2023 гг. подорожал в среднем на 45%, а парогазовых и газотурбинных установок зарубежного производства – на 118%.

📌 Поэтому ждать улучшения с доступностью кредитов для реального сектора в целом и электроэнергетики в частности пока что не стоит.