«ЭЛ5-Энерго»: расширение активов ценой рентабельности

⚡️ Присоединение энергетических активов «Лукойла» – АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго» – привело к падению рентабельности «ЭЛ5-Энерго». Как следует из отчётности эмитента, показатель ROE, отражающий чистую прибыль на каждый рубль вложенных средств, сократился с 9,1% в первом полугодии 2025 г. до 2,9% в первой половине 2026 г.

В свою очередь, рентабельность по EBITDA, т.е. доля операционной прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации в общей выручке компании, снизилась за тот же период с 23,5% до 15,4%.

🏭 До расширения компании основными активами «ЭЛ5-Энерго» были три крупные ГРЭС (Конаковская, Невинномысская, Среднеуральская), которые работали в основном на свободном рынке. Новый периметр активов составляют четыре компании тепловых сетей, а также полтора десятка ТЭЦ и котельных в Астрахани, Волгограде, Ростове-на-Дону, Краснодаре и Кисловодске, т.е. тарифно-регулируемый бизнес с изношенным парком.

В результате из генерирующей компании «ЭЛ5-Энерго» превратилась в теплоснабжающую организацию, у которой при этом есть активы в производстве электроэнергии, в том числе ВИЭ (Кольская и Азовская ВЭС). Изменения видны по упомянутому показателю ROE, на котором отразился рост постоянных затрат, амортизация присоединённых фондов и увеличение уставного капитала.

▶️ Чистый долг, т.е. сумма долговых обязательств за вычетом свободных денежных средств и ликвидных активов, за последние 12 месяцев увеличился на треть, с 21,8 млрд до 29,3 млрд руб. Сказалось привлечение в первом полугодии 2026 г. двух новых займов общей суммой в 9,5 млрд руб., что выше свободного денежного потока за тот же период (4,9 млрд руб.).

⚡ Высокое напряжение в Telegram | в MAX