Токенизация активов / Ч.1

Тезисы

Larry Fink:
Мы в начале революции финансового мира, каждый актив будет токенизирован.

Vladimir Tenev:
Tokenization will eat global financial system.

Robin Vince:
Токенизация - мегатренд.

Эволюция финансового мира

XV - XX век
Бумажный финансовый мир, ценная бумага = физический объект.
Владение = физическое обладание бумагой

1980 - 2010-е
Централизованные электронные учеты.
Владение = запись в реестре.

2020 -
Токенизация финансового мира

Преимущества токенизации

1.Общий реестр владения активами

Текущая ситуация: формат проведения сделок T+1 / у каждого участника сделки свои реестры, процесс в большей мере автоматизирован, но все равно требует в некоторых случаях ручной работы / формально право собственности у покупателя / деньги у продавца появляются через сутки после осуществления сделки.
При внедрение токенизации - > DLT settlement - это расчёты по сделке не через обмен сообщениями и сверки, а через обновление общего распределённого реестра, где переход права собственности и денег происходит моментально.

2.Хранение активов.

Текущая ситуация: практически все активы нуждаются в третьей централизованной стороне, которая будет хранить ваши активы.
При внедрение токенизации -> есть возможность self-custody через ваш приватный ключ / мультисиг-кастодианы, больше децентрализации.

3.Programmability

Текущая ситуация: Все дополнительные действия с активом необходимо выстраивать через паралельные системы -> условия выпуска / комплаенс / условия трансфера / дивиденды и т.п.
При внедрение токенизации -> правила можно вшить внутри токена- > снижение издержек.

4. Дробление активов

Текущая ситуация: юридически сложно и медленно реализовать продажу актива по долям.
При внедрение токенизации -> актив превращается в набор токенов, где каждый токен, представляет долю владения, имеет одинаковые права и происходит автоматическое распределение доходов / управления через голосования. Дробление активов уменьшает порог входа для инвесторов.

5.Composability

Текущая ситуация: актив хранится у кастодиана, нужны дополнительные соглашения для использования актива в других финансовых операциях.
При внедрение токенизации -> может использоваться как collateral или при других финансовых операциях мгновенно.

6. Эффективность рынка
Токены могут торговаться 24/7/365, что улучшает ценообразование.

7. Прозрачность
Блокчейн предоставляет неизменяемую и публично проверяемую историю владения и транзакций.

Текущие проблемы токенизации

Отсутствие готовых решений на уровне традиционных институциональных кастодианов.
Несколько крупнейших банков и мировых кастодианов разрабатывают программы хранения токенизированных активов. Институциональные инвесторы предпочли бы хранить токенизированные активы, там где держат сейчас свои активы.

Отсутствие четкого регулирования.
Несмотря на поддержку действующей администрации, отсутствие запретов - не означает ясность регулирования, должны быть определенные правила.

Спрос конечных инвесторов.
Преимущества токенизации для инвесторов должны преодолевать эффект инерции.

Модели токенизации

1. Wrapped / Backed токен [ ONDO ]

Нативный актив выпущен через оффчейн.
Токен = право требования на актив.

-Масштабирование / легкость интеграции активов : не нужно договориваться отдельно с каждым issuer по выпуску актива нативно в ончейн.
-Риски контрагента - нужны постоянные проверки на proof of reserves.

2. Нативная токенизация [ Securitize ]

Токен = актив.
Токен обеспечивает те же права, что и базовый актив.

-Отсутствие риска контр-агента.
Если актив будет на вашем личном кошельке в виде токена = это и будет считать вашим правом собственности.
-Долгое масштабирование.

3. Токенизация реестра [ DTCC ]

Все остается по прежнему, кроме реестра записей о владении акций. Оно переносится на блокчейн, вместо кучи внутренних БД - DTCC введет учет через DLT.
DTCC не «токенизирует акции» в классическом смысле, инвестор не получает токен-акцию, которую можно держать в своем кошельке. По сути, модернизируется само введение учета.