Прогноз оценки Lighter в сравнении с Robinhood

Lighter и Robinhood имеют много общего:
- Оба СЕО - Влады, которые являются друзьями и являются эдвайзерами этих проектов
- Оба проекта имеют сильное ценностное предложение - 0% Fees для пользователей
- Оба проекта дизраптят существующие индустрии - TradFi and PerpDEX

Исходя из этого, возможно, было бы правильным сравнить потенциально возможную оценку Lighter на TGE через аналогичные метрики Robinhood.

Я взял отчетность Robinhood за Q2 - https://investors.robinhood.com/news-releases/news-release-details/robinhood-reports-second-quarter-2025-results

Доходность Robinhood за квартал составила $989M, из которых:

- $539M - доходы от непосредственной деятельности биржи
- $357M - доходы от interest rate
- $93M - доходы от других источников, прежде всего от подписки Robinhood Gold

Я считаю, что включать доходы от interest rate и подписки в текущую стоимость компании нерационально по 2-м причинам:
1. это не их ключевой бизнес, они в нем участвуют скорее как пользователи (interest rate)
2. влияние этих доходов на оценку компании значительно ниже из-за более низких экономических коэффициентов

Поэтому я взял за условие, что оценка Robinhood формируется на базе доходов от непосредственной деятельности бирже - торговли опционами, криптовалютами и акциями/эквити.

На конец 2-го квартала оценка Robinhood составляла $83 миллиарда.
Разделение по выручке между опционами, криптовалютами и акциями выглядит так:

- опционы - $265M
- крипто - $160M
- акции/эквити - $66M
- другие инструменты - $48M

Доля выручки компании от торговли криптовалютами составляет почти 30% и занимает второе место после опционов.
Базируясь на результатах 2-го квартала, в годовом выражении, эта выручка составляет $640M.

Зная, что доля крипты в выручке сотавляет 30%, мы можем оценить какую добавочную стоимость дает рынок криптовалют для Robinhood. В их случае - это $24,6B на конец второго квартала 2025.

Благодаря @PriorXBT мы знаем, что годовая выручка Lighter на текущий момент времени составляет $274M.

Это составляет 42% от выручки Robinhood от торговли криптовалютами.
Исходя из этих данных мы можем оценить FDV Lighter как производное: 42% * $24,6B

В этом случае оценка Lighter составит $10,5B.
Цена 1 Point будет равна $264.

В. то же время, эта оценка не учитывает будущих продуктов экосистемы Lighter:
- спот
- RWA assets
- options protocol
- prediction market
- tokenomics
- и, конечно, интеграция в Ethereum DeFi Ecosystem

В течение следующих 6-12 месяцев, команда планирует запустить эти продукты, которые еще не отображены в цене, так как большинство не понимает, что Lighter это больше чем просто PerpDEX. - Это нативная децентрализованная высокоскоростная биржа, объединяющая всю экосистему Ethereum.

Все эти ключевые факторы могут создать "Lighter премиум", которая может находиться в диапазоне 2-4, в зависимости от того, как команда будет проявлять себя.

Но для меня очевидно одно - Lighter - это новый блю-чип, который должен стоить $10B+.
Все что ниже - очевидный дисконт.

Not Financial Advise