Вчера послушал Брайана Джейкобса (Aptus) в подкасте Меба Фабера: https://www.themebfabershow.com/episodes/gG7wXvH3Frf

Там было несколько интересных мыслей, в том числе про известный CAPE Ratio Шиллера. Я нашел отдельную заметку от Aptus на эту тему, она короткая и дельная, почитайте: https://aptuscapitaladvisors.com/beware-cape-crusaders-limitations-of-shillers-ratio-in-modern-market-valuation/

В ней указывается на несколько недостатков CAPE Ratio (напомню, это соотношение цены акций на рынке к их усредненной прибыли за последние 10 лет):

1. CAPE сравнивает цену по текущей структуре рынка с прибылями за 10 лет, которые относятся к совсем другой структуре. Условно, 10 лет назад доля Нвидиа/Амазона и т.д. в индексе была чуть ли не на порядок меньше. Кстати, фикс этой проблемы недавно предлагали ребята из Research Affiliates, там тоже довольно интересно (надо создать логин, чтобы прочитать статью): https://www.researchaffiliates.com/publications/articles/1070-current-constituents-cape

2. CAPE не делает поправку на правильный учет байбэков. Когда компания делает байбэк, она повышает прибыль на акцию для оставшихся держателей акций. Но при расчете CAPE как бы усредняет данные по прибыли на акцию за последние 10 лет, не учитывая, что до байбэков прибыль размазывалась на бОльшее количество акций.

Получается, что CAPE будет систематически завышаться на рынках, где более всего распространены байбэки, и где структура рынка сильно и быстро меняется благодаря компаниям с быстрорастущими прибылями. Немного напоминает какую-то страну из трех букв, верно? 🤔