Процентные ставки и окружающая инвестиционная реальность

Самый наиклассический инвестиционный портфель, который чаще всего берут за базовую отправную точку для «абстрактного сферического инвестора в вакууме» – это портфель 60/40 (60% акций + 40% облигаций). За роль облигаций по умолчанию обычно принимается что-то вроде 10-летних государственных облигаций США (US Treasuries).

Такой портфель исторически приносил весьма достойную доходность при умеренных просадках. Но есть нюанс: львиную долю исторического периода, на котором обычно выводился такой «показательный бэктест», составлял отрезок от 1980 года и далее, когда ключевая ставка в США неуклонно падала с довольно высоких 13% годовых до практически нуля. Что, естественно, крайне положительно сказывалось на доходности длинных облигаций.

Так вот, в апреле 2020 года я написал статью «Доходность инвестиций по классам активов» с прогнозом ожидаемых реальных доходностей разных инструментов на следующие 10+ лет (кстати, надо бы повторить в этом году данное упражнение). И там для 10-летних US Treasuries выходила ожидаемая отрицательная доходность в размере –3% годовых с учетом инфляции. Грубо говоря, вкладываться в тот момент в этот самый классический портфель 60/40 было довольно сомнительной затеей именно из-за того, что в нем почти половина приходилась на длинные облигации с отрицательной ожидаемой доходностью!

С тех пор прошло 3,5 года, и за это время фонд подобных облигаций IEF просел почти на 20%. Это в номинальном выражении; инфляция там подъела в довесок еще примерно 15%. Но есть в этом и плюсы: такое падение цен на облигации привело к росту их доходности с 0,6% в 2020-м до текущих 4,3% годовых. А это уже вполне приличная доходность.

Можно сказать, что мы с вами наконец возвращаемся в некую инвестиционную реальность, которая уже более напоминает среднеисторические выкладки (как минимум, в части доходности облигаций). А значит, и старые добрые решения вроде «консервативную часть долгосрочного портфеля положи в надежные облигации со сроком погашения ~10 лет» снова становятся вполне актуальными.

По мне – для инвесторов это хорошо. Всяко лучше, чем гадать «куда мне деньги-то свои девать при нулевой ставке??»

[Продолжение здесь.]