Замещающие еврооблигации, часть 2

Продолжение вчерашнего поста – давайте теперь про, собственно, фонд Тинькофф на эти самые замещайки.

Первое, на что нужно смотреть в любом фонде – это комиссии. В грядущем ЗПИФ от Тинькофф их совокупный размер составляет 2,1% годовых. Собственно, на этом обзор можно было бы и завершать: вкладываться в облигационный инструмент, который отъедает более 2% от доходности бумаг ежегодно, – выглядит какой-то заведомо гиблой затеей.

Но давайте я всё же побуду «авокадо дьявола» и попробую придумать, какой может быть резон вложиться сюда на всю котлету.

Корпоративные замещающие облигации имеют минимальный номинал в размере $1000 – а в ЗПИФ Тинькофф можно будет вкладываться начиная всего с 1000 рублей. Возможно, это такой специальный инструмент для не очень обеспеченных инвесторов? С другой стороны, покупать этот фонд смогут только квалифицированные инвесторы: чаще всего у таких за душой не меньше 6 млн рублей ликвидных активов – при таком капитале составление диверсифицированного портфеля бумаг напрямую не должно вызывать никаких проблем. Выходит, мимо.

Может быть, идея тут в том, что получаемые доходы внутри ЗПИФ не облагаются налогом, и можно от души сэкономить на НДФЛ с купонов? Но среди этих замещающих облигаций куча бумаг с купоном около 2% годовых, а чтобы «отбить» комиссию в 2,1% потребовался бы купон на уровне ближе к 14–16% (!). Да и на выходе из ЗПИФ заплатить налог со всей прибыли всё-таки придется: всякие льготы на долгосрочное владение на такие фонды не действуют, увы. Опять мимо.

Кстати, еще один не всем очевидный минус ЗПИФ – это то, что никто вам не гарантирует адекватное ценообразование на его паи. Это в обычных БПИФах (и, тем более, фондах ETF) специальные маркет-мейкеры обязаны поддерживать биржевую цену на паи близко к их справедливой стоимости. А вот по закрытым ПИФам биржевые котировки формируются тупо на основе спроса и предложения от всяких рандомных спекулянтов в стакане – так что не удивляйтесь, если в какой-то момент вы обнаружите, что продать свой заветный пай вы почему-то можете только с огромной скидкой.

Короче, честно скажу: не смог я придумать никаких причин брать новый фонд от Тинькофф, как ни старался. Неважный из меня авокадо, по ходу! (UPD: Продолжение здесь.)