В продолжение вчерашней статьи про запрет на сделки с ценными бумагами на зарубежных брокерских счетах. Прочитал много мнений в стиле «это нелогично, это абсурдно, и вообще ЦБ совершенно незачем запрещать такие сделки – а значит, никакого запрета и нет!».

Если честно, у меня дежа-вю с прошлогодней историей: тогда тоже в апреле-мае было много рассуждений о том, что запрет продажи бумаг на зарубежных счетах – это абсурд, и «вы просто не так всё поняли». Даже ЦБ в личном порядке отвечал людям на запросы в стиле «смело продавайте, это не запрещено!». А потом, видимо, кто-то где-то вчитался в принятые указы – и риторика внезапно поменялась: Набиуллина на конференции заявила другую позицию, Банк России стал резко отвечать обратное, а для исправления ситуации пришлось срочно выпускать отдельное решение правительственной комиссии.

Текущая ситуация похожа на прошлогоднюю тем, что все в целом согласны: какого-то специального желания запретить все сделки с бумагами на зарубежных счетах у ЦБ не было. Дух и идея последних указов и разъяснений направлены на регулирование сделок с российскими ценными бумагами – именно их хотели запретить «бесконтрольно» покупать или продавать недружественным лицам. Но сформулировали тексты документов так, что при буквальном прочтении под запрет как будто попадают вообще любые сделки на иностранных счетах с недружественными лицами.

В частности, вот два ключевых момента, вокруг которых разнятся трактовки:

1. В первом абзаце последнего Разъяснения ЦБ № 1-ОР прямо говорится, что целью этого документа является прояснение ситуации по сделкам с российскими ценными бумагами. К сожалению, при этом в следующем абзаце пункт 1.11 из Разъяснения ЦБ № 2-ОР (который как раз ранее разрешал покупать и продавать бумаги на зарубежных счетах без оглядки на статус «дружественности» контрагента) отменяется целиком, без каких либо оговорок «только в части сделок с российскими бумагами».

2. В пункте 11 Указа № 138 указано, что ограничивающие положения Указа № 81 (из которых вытекает ковровый запрет на сделки с ценными бумагами с участием недружественных лиц) применяются к российским ценным бумагам. Если бы здесь было слово «применяются только к…» – то никаких проблем не было бы. Но использованная формулировка может трактоваться не как сужение сферы действия Указа № 81 только до российских бумаг, а как прямое уточнение, что эта сфера действия распространяется в том числе и на российские бумаги.

Ниже я собрал встретившиеся мне ссылки на альтернативные мнения (если каких-то ссылок на хорошо изложенные позиции не хватает – пишите в комменты, добавлю):
- Сергей Наумов
- Алексей Климюк
- Елена Рязанова
- Елена Красавина
- Main Partner Trust

Еще заметил, что многие комментаторы воспринимают вопрос исключительно бинарно: либо риски есть с вероятностью 100%, либо совершенно никаких рисков нет и быть не может. Реальность, тем временем, вполне может быть не черно-белой: сейчас вопрос подвешен в состоянии Шредингеровской кошки. С какой-то вероятностью ЦБ в итоге выпустит разъяснения в стиле «не-не, вы тут зря беспокоитесь, всё точно разрешено!», но вот оставшаяся часть вероятностного распределения имеет исход «ха-ха, да мы с самого начала имели в виду, что это всё незаконно, вы что, не догадались сразу?» (как это случилось в прошлом году с продажей бумаг). И лучше бы вам держать в голове (и быть готовым) к реализации любого сценария.

Собственно, одна из целей поста в том числе – дать импульс общественному давлению к тому, чтобы добиться от ЦБ окончательного и недвусмысленного прояснения ситуации. Я, конечно, тоже надеюсь, что оно случится именно в сторону наиболее мягкой из возможных трактовок.

P.S. Ребята из Forbes сходили за комментариями к ЦБ (читайте здесь), те им ответили «да конечно, всё запрещено, о чем речь!!»