Я люблю толковые инвестиционные email-рассылки со всякими исследованиями (как-нибудь сделаю для вас подборку тех, которые я читаю сам).

У Movchan’s Group в последней рассылке упоминалось несколько заинтересовавших меня статей – так что я решил вам про них рассказать (а заодно и договорился с коллегами про #честный_взаимный_пиар, раз уж есть подходящая оказия). Сам выпуск рассылки можно прочитать вот здесь, а по вот этому линку – вообще на эту рассылку подписаться (осторожно, читать разрешается только квалифицированным инвесторам, у ребят всё с этим строго!).

Так вот, речь пойдет про Value Stocks (так называемые «акции стоимости»). В своей статье Institutional Investor пишет о нюансах составления популярных индексов на фактор Value («недооцененных» компаний, которые согласно длинной исторической статистике приносили доходность выше широкого рынка акций – только вот последние 15 лет отчего-то вдруг стали отставать).

Дело в том, что какой-нибудь S&P500 Value Index составлен так, чтобы в него попала ровно половина капитализации полного индекса S&P500 – это должны быть «самые дешевые» по метрикам P/E, P/B и P/S компании. Но при этом, так как самые дорогие акции занимают непропорционально большую долю капитализации (вспомните все эти эппло-гугло-фейсбуки), по факту в таком индексе оказывается аж 85% всех входящих в S&P500 бумаг. То есть, вы фактически вкладываетесь чуть ли не в весь рынок!

Если же взять в качестве Value-мерила, например, самый дешевый квинтиль (20% рынка), то никакого «страшного отставания» этого фактора за последние 10-15 лет уже не наблюдается.

Такие вот дела. Оказывается, мало верить в Value-фактор и купить какой-нибудь фонд с соответствующим названием – надо еще и разобраться, что там внутри находится. Форменное безобразие, никакого уважения к приличным стоимостным инвесторам, которые хотят по-честному быстренько рынок на факторах обогнать!!

Там в рассылке есть про еще одну интересную статью по теме от Morgan Stanley (о том, как бухгалтерские стандарты признания активов влияют на метрики оценки акций) – но тут уж я пересказывать не буду, гляньте сами по ссылке.

И заодно еще подпишитесь на Телеграм-канал Movchan’s: @themovchans

Мы тут, кстати, обсуждаем, что надо бы совместное интервью записать какое-нибудь. Вы что думаете? Продолжение интервью с Еленой Чирковой сделать, или с Андреем Мовчаном лучше?