Кто зарабатывает на ребалансировках индексов, часть 2 [начало здесь]

Если после прошлого поста про «не такие уж и пассивные индексы» у вас в голове засела мысль о том, что на этих ребалансировках популярных индексов можно как-нибудь заработать – то вы не один такой. В конце концов, за теми или иными индексами в одной только Америке сейчас следует более 15 триллионов долларов (!) капитала – так что, если значительная часть этой оравы одновременно метнется в одну сторону, то на цены активов это должно-таки повлиять не самым несущественным образом.

Издание Insider в 2022 году выпустило интересную статью с обзором подразделений топовых хедж-фондов, которые как раз реализуют именно эту стратегию индексного арбитража. Причем, там ребята пошли даже дальше: они не ждут, когда комитет «дедов-индексистов» выпустит свое официальное решение о включении новых акций в индекс – они предсказывают его заранее! В конце концов, общие критерии для формирования индексов являются публичными – так что, из них можно примерно прикинуть, как, скорее всего, будет работать логика комитета (и получить особенно жирную прибыль, закупившись нужными именами раньше всех).

Самым веселым временем для таких фондов, конечно же, был 2020 год: тогда в S&P500 решили, наконец, добавить акции Масковской Теслы. Дело в том, что компания была долгое время убыточной (хоть ее выручка и росла быстрыми темпами) – а деды из S&P это дело, как вы помните, очень не любят. Только вот к тому моменту, когда Tesla начала устойчиво получать прибыль, она уже была неимоверным гигантом с капитализацией в $400 млрд – больше, чем у 475 компаний, уже входивших в индекс S&P500!

Таким образом, в момент включения в индекс Тесла должна была занять в его структуре сразу 1% (это для «новоприбывшей» компании настоящий рекорд). А индексным фондам, соответственно, необходимо было при плановой ребалансировке влить в одну эту акцию в совокупности примерно $50 млрд… Чуете, к чему дело идет? Только за пару дней вслед за объявлением о решении комитета S&P по добавлению Теслы в индекс котировки ее акций сразу же скакнули вверх на 20%. Всего же рост акций TSLA за месяц с момента публикации решения (16.11.2020) до непосредственно ребалансировки индекса (18.12.2020) составил +70% – при том, что сам S&P500 вырос на этом промежутке на жалкие 2%.

Соответственно, хедж-фонды могли закупиться заранее в лонг Теслой, захеджироваться шорт-позицией по всему индексу S&P500 или NASDAQ (на случай, если вдруг весь рынок начнет резко падать) – и всего лишь через месяц разгрузить всю эту конструкцию в широкий карман индексных фондов с огромной прибылью.

Insider пишет, что ребята из хедж-фонда Millennium только на одном этом трейде подняли в 2020 году много миллиардов долларов. Неудивительно, что в 2021 году все остальные топовые фонды (Citadel, Point72, ExodusPoint, Balyasny, etc.) принялись яростно нанимать спецов с опытом в арбитраже индексных ребалансировок – грести деньги лопатой хотелось всем!

[Продолжение здесь]